货币基金的投资标的主要是具有良好流动性的短期货币工具（期限一般在一年以内），如国债、债券回购、银行定期存款、短期融资券、高等级企业债券等短期有价证券。通常，当流动性紧张，资金面供不应求时，银行间回购利率或上海银行间同业拆放利率（Shibor）会走高，货币基金收益率也会提升。这是为什么月末、季末和年关等时点，货币基金收益率提升的原因。

　　自2003年货币基金成立至2012年，货币基金A类的平均年度收益率基本没有超过4%，而2013年货基收益异常走高，多数时点7日年化超过6%，但这是非常态收益。

　　2013年，一方面，房地产和地方融资平台通过信托和委托贷款吸收大量资金，使得社融成本大幅飙升，另一方面，央行控制货币总量，降金融杠杆意图坚决，资金面的供需矛盾和结构性问题升级，债券市场遭遇流动性危机，引起货币市场利率中枢大幅抬升，波动加剧。同时，随着债市监管风暴的冲击以及四季度央行逆回购利率的上调，使得债券市场收益率节节升高，收益率曲线呈现倒挂形态，短端收益率带动中长端大幅走高，各评级各期限短融收益估值达到历史高点，线下1M定期存款利率高点曾超过10%。资金市场紧俏，货币基金收益率也相应提升。

　　今年以来，海外各主要经济体经济复苏出现分化，国内经济方面，经济金融数据显著低于市场预期，经济增长动能呈现疲弱态势，固定资产投资增速继续明显下滑，房地产销售面积大幅回落，CPI同比增速在低位水平之间震荡，通缩压力加剧。因此，央行接二连三地通过定向降准、对商业银行合计7000-8000亿的SLF、降低正回购利率等，从数量和价格两方面交替对货币政策进行了放松，引导货币市场利率下行。年初至9月30日，银行间7天回购利率下行200多bp至2.98%，线下shibor利率1M下行200bp至4.0%，1Y期的中短期票据（AA+～AAA）收益下行幅度在150-180bp落在4.7-5.0%左右，由此可见，货币基金的投资品种不管是债券回购、定期存款还是中短期票据，收益都较去年底出现了大幅回落，去年货基7日年化能达到5-5.5%左右的水平，但今年三季度以后7日年化收益扣费后破4%也属合理。

　　未来货币基金收益将回归常态，更多的是充当现金管理工具的角色。

　　在经济持续低迷，通缩加剧背景下，在未来一段时间内，央行将继续维持宽松的货币政策，保证市场适度的流动性，货币市场利率仍然存在一定的下行空间，货币市场投资品种的收益也将随之下降，带动货币基金的收益回归常态。随着利率市场化的推进，货币市场基金的存在价值，更多的是充当现金管理工具的角色，流动性，安全性和收益性三者是要兼顾平衡，收益的获取是要基于流动性和安全性的基础之上，货币基金的发展也将在使用功能的全面性方面进行拓展，包括信用卡还款，日常消费，转账支付等更多充当现金管理的工具的角色，为投资者提供越来越多的便利。