策略主题

　　华安策略观点——关注CPI走势

　　食品因素导致的CPI上升是过去十年间的主旋律，而本轮的上升中，CPI居住、CPI非食品都出现了明显的上升，这意味着中国将经历真正的产业变革，人力成本进入持续上升通道，这才是本次CPI公布中最让人不安的地方。因为北方大雪天气逐步恶化，不排除出现大面积的雪灾可能，食品因素将会是未来2-3个月决定CPI高点何时出现的问题。

　　CPI高企的风险市场已经在逐步认知的过程中，CPI持续升高，难以形成有效的上涨，指数做箱体震荡走势，但是目前阶段对应指数下轨的空间有限，对于CPI的恐慌以及宏观的调控基本都有预期，而如果CPI开始下行，预期政策放松则可能带来行情上的机会。

　　目前的市场对于经济的预期形成类似于“滞胀”的观点，投资的行业特点应该是具备明确的增长空间的机会，而且要注意到人力成本问题，可用关注高度市场自由竞争后的龙头企业。

　　八面来风——机构观点参考

　　中金公司: 近一周以来的市场调整，主要受市场短期资金面大幅收紧因素导致。至上周五，银行间7 天回购利率已超越去年底的最高水平，创出7.3%的新高。如果未来一段时间内，市场资金面紧缩程度有所缓解，则股市有望出现修复性反弹。

　　光大证券: 上周市场震荡下行，股指重心不断降低。IPO融资量不断增多、货币政策收紧的压力，是造成市场人气不振的主要原因。上周五只新股上市后同时破发，新股过高的发行市盈率已造成了市场厌新的情绪，过高的发行价，透支了公司未来的成长。本周市场仍面临14只新股发行，新股发行过快，造成了二级市场资金紧张。虽然近期央行对货币市场采取了净投放，但在春节前后通胀重新反弹预期下，货币政策整体适度偏紧的态势仍没有改变，存款准备金率虽然上调到19%，但在防通胀的政策主导下，未来“三率”联动的可能性依然较大。我们认为，在前期跳空缺口部分回补后，股指会有所修复，但通胀压力导致的货币偏紧特征在春节前仍然存在。估值板块轮动、高送转等结构性机会仍将存在。

今日要闻

　　人民币对美元中间价报6.5883平上周达到的汇改高点。中国外汇交易中心公布，1月24日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.5883，重新回到1月20日达到的汇改以来最高点。

　　方星海：“十二五”期间我国VC、PE将全面成熟。上海市金融办主任方星海昨日在2011（第二届）国际LP、GP合作高峰会上表示：“十二五”期间我国VC/PE会全面成熟，将发挥主力军的作用。

　　央企拟适度提高资本预算上交比例。为了适应国家宏观调控要求，拟在2011年适度提高资本预算上交比例，提高上交比例的主要对象是竞争性领域的企业，具体提高幅度会充分考虑中央企业持续发展和承担有关社会责任的资金需要。

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