宏观主题

　　华安宏观观点——政策调控正当时

　　美国方面，上周公布的数据仍然整体向好，零售销售稳步增长，强劲的节假日消费仍然支撑了居民支出。4季度零售消费年化环比增长14%，这将大幅拉动4季度GDP增长，但我们认为如此强劲的消费支出难以持续，就业市场恢复仍然缓慢。 

　　国内方面，上周公布的进出口数据双双创下新高，尽管出口同比下降，但主要是由高基数所致，外需仍然旺盛。央行公布的全年信贷投放和M2数据超出年初目标，但与银信相关的表外转表内业务有关。值得注意的是外汇占款再次上升，热钱流入加速，央行被动投放货币的局面难以扭转。

　　周五央行再次上调准备金率，大行准备金率达到19%的历史新高，我们认为这是央行的一个被动之举，在外汇占款走高、大量央票到期、银行放贷意愿强烈、物价又加速上涨的背景下，央行不得不提高准备金率，一方面对冲过剩流动性，另一方面也要打击再次抬头的通胀预期。近期气候恶化、春节来临也将为农产品价格带来压力，1月份价格可能再次创下新高，政策压力并未消除，三率齐动将继续上演。

　　热门评析——德意志银行总经理马俊：上半年通胀持续高企

　　“2011年中国的GDP增长问题不大，估计将达到8.7%的水平。而通胀则是今年中国所面临的最大问题。”日前，德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏在复旦大学管理学院的“2011蓝墨水新年论坛”上表示。

　　对于通胀将持续高企的原因，马骏认为有四个方面：一是，全球恶劣气候越来越多，这个农产品价格带来了更多的不确定性；二是，全年大宗商品价格的上涨是中国所无法控制的；三是，决策层政策的失误也可能导致更大的通胀压力，如紧缩力度不够或不及时；四是，通胀预期高企将导致货币流通速度加快，而这也将加大通胀压力。

　　另外，对于控制通胀，马骏认为，加息是绝对必要的手段，“只有正常均衡的利率状态才能避免负利率导致的通胀压力、资产泡沫和投资过热等一系列经济不均衡的问题。所以还是需要加息，且要保持足够的力度和频率，今年至少要加150个基点才能勉强解决负利率的问题。”不过，马骏同时指出，大幅度的加息可能性并不大，预计今年大概会有75个基点的加息。而人民币升值则是马骏认为的另一个控制通胀的方式。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（摘自《金融界》经济学人）

今日要闻

　　商务部：2010年全国累计吸收外资同比增长17.4%。商务部公布数据显示，2010年全国累计吸收外资1057.4亿美元,同比增长17.4%。全国3000家重点零售企业销售额同比增长18.1%，比上年同期提高10.6个百分点。2010年大宗商品进口价格全面上涨，其中价格上涨拉动38.1个百分点。

　　尚福林：证监会将在港推“小QFII”业务试点。中国证监会主席尚福林在亚洲金融论坛上表示，中国证监会下一步将积极研究、适时推出旨在扩大和深化内地与香港资本市场合作的具体政策措施，将推出在港募集人民币资金进行境内证券投资业务试点。

　　装备制造业景气指数连续5季度攀升，为近年来最高水平。中国经济装备制造业景气指数达到近年来最高水平，为今年整体工业经济发展奠定了良好基础。

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