宏观主题

　　华安宏观观点——宏观面喜忧参半

　　从国际经济形势分析，美国方面，上周数据好坏参半，美国3 季度GDP 增速由原来的2%上调至2.5%。居民收入和开支增长良好，消费者信心指数上升，显示就业市场复苏仍然是居民支出增长的最大动力。但是，住房市场依然疲弱，新屋销售和成屋销售均差于市场预期。欧洲方面，周末欧盟最终出台了对于爱尔兰850 亿欧元的救助计划，但是，市场对于债务危机的担忧并没有消除，仍然对危机会否蔓延至葡萄牙等其他国家而存有较大疑虑。

　　国内经济环境，近日发改委连续发文并出台一系列措施抑制物价，近期农产品价格出现一定幅度的回落，有助于稳定通胀预期，但前期的大幅上涨很有可能推动11 月CPI 创出年内高点。10 月份外汇占款创下两年半以来的新高，热钱流入加快，在升值压力加大、通胀可能再创新高的情况下货币政策将更倾向于数量型工具，明年货币政策将由积极转为稳健。不过前期的大幅下跌已经反应了市场对于紧缩有了比较充分的预期，现阶段的市场风险已经得到较为充分的释放。

　　热门评析——余永定：加息预期致热钱流入降低紧缩政策

　　央行前货币政策委员会委员余永定表示，目前中国的加息预期必然持续引入热钱，并降低紧缩政策的实际效果。余永定分析说，中国目前的通胀形势比估计的要严重，2007 年、2008年上半年的情况非常相似。货币发行过多是造成这种局面的根本原因，虽然食品价格直接体现了通胀高低，但是关注通胀不能只把眼光集中在食品价格上，应该看到很多货币的影子。同时, 他强调，中国的通胀水平和进口价格的变化也是息息相关，进口价格指数上升，与此对应的CPI 也有所上涨，目前全世界流动性泛滥，大宗商品价格上涨，这种情况迟早会影响到中国的通货膨胀，这是明年面临的重要问题。余永定认为，在美国实施QE2 之后，中国等发展中国家纷纷采取抑制通货膨胀和资产泡沫的紧缩政策，与此同时，大量的热钱也随之向这些地区涌入。

　　“有一种最简单的办法就是人民币直接升值，但是这种情况我们是难以接受的。”余永定认为，这样一来，中国可能不得不加强资本管制，建立防火墙，不让热钱流入中国，而管制的加强势必对股市带来响。

今日要闻

　　国务院决定修改价格违法行为处罚规定。国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定对《价格违法行为行政处罚规定》做出修改。会议指出，最近，国务院出台了稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的若干政策措施，取得了初步的效果。

　　央行密切关注经济指标 相机采取措施。中国人民银行副行长马德伦昨日在中俄金融合作新闻发布会上表示，央行一直对物价、流动性、经济增速等经济指标保持密切关注，会根据形势的不同变化采取相应的措施。

　　十二五开局在即 2011 调控路线图将亮相。结合近期多个部委官员的讲话和宏观经济所面临的主要矛盾，有关专家认为，在2011 年宏观经济政策和调控方向上，已基本达成如下共识。

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