宏观主题

　　华安宏观观点——紧缩预期与市场波动

　　宏观面紧缩预期给A 股市场中带来了巨大的冲击。从表象来看，多方面的因素触发了市场的调整，包括商品期货市场的暴跌、各类传闻、连续提高准备金率及对加息的进一步预期等，不过核心因素就是市场对于宏观紧缩的预期越来越强烈，尤其在短期通胀形势严峻、政策重心很可能已经由保增长转向控通胀的背景下，后续进一步紧缩货币的概率越来越大。此外关于年内信贷资金短缺及明年新增信贷下降的可能性也在增加，再加上前期市场快速上涨中累积了大量的获利盘，因此出现筹码松动并迅速演变成为集中性恐慌杀跌的现象。

　　总体上看，前期投资者对于流动性的预期颇高，尤其是美联储QE2 的实施进一步强化了市场的这一预期，但随着国内通胀态势的恶化，收紧货币将成为政府不得不采取的举措，这将严重影响到未来的流动性预期，再加上美元持续大幅贬值后存在阶段性反弹的动力，大宗商品的回调也会对周期股的走势带来负面影响。因此，预期波动与短期市场走势密不可分，也是市场波动的根本性因素。

　　热门评析——存款准备金率仍有上调空间

　　全国人大财经委员会副主任吴晓灵在北京表示，中国存款准备金率仍有上调空间。由于中国的存款准备金需要付息，且中国银行制定存款准备金付息的尺度同时覆盖银行的存款成本，上调存款准备金率只是减少了过多的利润，不会在财务方面对商业银行产生硬性冲击，因此未来存款准备金仍有上调的空间。她认为，中国过于宽松的货币信贷环境减缓了世界金融危机对中国的冲击，但也恶化了调结构、转方式的货币环境。“目前中国货币过多是一个不争的事实。货币供应量超过GDP 和物价增速过多，会加大通货膨胀的压力，从而催生资产泡沫。”她表示，政府应当加大管理力度，货币政策应回归稳健。

　　针对金融国际环境的中国的冲击，吴晓灵认为，中国首先应当加大对冲力度，减少国际游资对中国实体经济的冲击；其次要理顺要素价格，减少汇率压力；另外，控制银行间流动性和市场流动性，逼高市场利率，减低资产泡沫程度也十分必要。

今日要闻

　　银监会：严防信贷资金炒作农产品。银监会近日下发《中国银监会关于加强当前重点风险防范工作的通知》，要求银行彻底纠正固定资产贷款合同中的“整借整还”条款，改为在必要宽限期后至少每半年还本一次，利随本清。

　　商务部要求采取措施稳定油价。为切实保障国内成品油市场供应，商务部要求地方各级商务主管部门密切关注市场，建立健全成品油市场应急预案，协调成品油经营企业努力增加产量，保证市场供给,合理调配资源，稳定商品价格。

　　年前有望再添34 只，基金募资近700亿。新基金审批放行近几个月明显提速。数据显示，当前已结束募集和正在募集的新基金达到34 只，按今年新基金平均首发规模计算，未来这些基金有望为市场带来约700 亿元增量资金。

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