策略主题

　　华安策略观点——市场整体下行空间相对有限

　　从市场表现来看，受到一系列利空消息传闻的冲击，上证综指上周再度受压于120 周均线，分析震荡调整的原因，银行、地产等权重股的持续下跌直接拖累了指数的表现，中小市值个股与权重股的下跌形成“共振”，一定程度上影响了市场人气。从技术上看，目前五周均线依旧保持对指数的支撑，技术上仍然显示大盘并没有改变趋势性行情。

　　总体而言，市场在各种利空传闻冲击下，下跌从银行一直蔓延到表现坚挺的题材股，其中农行更是在周四出现了破发走势，稍许挫伤投资人的参与热情，也使得整个市场观望情绪迅速上升。本周大盘短期能否出现止跌回升仍有待观察，但中期风险并不大，依据是受市场估值水平的支撑。截止9月13 日，全部A 股PE（TTM）估值18.5 倍，较7 月初 16.4上升2.1 个点。已从均值减一倍方差处（17.3）反弹，显示了该点的支撑作用。估值处于历史低位的金融股支撑大盘估值，除非地产政策大幅超预期收紧，市场整体向下风险较小。

　　八面来风——机构观点参考

　　银河证券：受提高资本充足率、浮动利率和实行保值储蓄等一系列传闻的影响，上周A 股市场出现了大幅调整，创出了7月份反弹以来的最大周跌幅。除了银行股领跌大盘外，创业板指数也出现了6.06%的周跌幅，上证指数最终失守2600点。展望后续走势，9月份内剩余交易日只有六天，下周仅有两天交易，预计两节期间市场交投相对清淡，投资者观望气氛较浓，市场做多动力不足，股指还将维持弱势震荡。

　　广发证券：当前大盘确实未形成大幅度上升的支持力，第一，经济转型的路径和实施性仍未明朗；第二，远看明年企业成本上升是比较确定的事件，则企业盈利预期存在下降风险，关键的变量看需求，虽然我们对于财政政策可实施的空间充满信心，但是毕竟目前仍是不明朗的因素；第三，在新的投资链条未形成之前，房地产的走向近乎影响全局，但是房地产的政策和实际走向仍有待10月份成交量价数据的明朗；第四，流动性仍在恶化途中。但是，我们认为市场向下空间有限，出现小反弹（2900点）的概率更大。 

今日要闻

　　国资委谋动，地方国资或接棒重组潮。19 日，国务院国资委召开首次有关指导监督地方国资工作的专题会议。国资委副主任黄淑和指出，地方国资委要重视明确本地区国有经济的功能定位，优化地方国有经济的布局结构，进一步指导地方重视发挥国有经济的引领作用。

　　券商股权变更超5%需证监会核准。中国证监会19日发布《证券公司行政许可审核工作指引第10号——证券公司增资扩股和股权变更》，要求证券公司增资扩股和变更持有5%以上股权的股东，应当依法报中国证监会核准，变更持有5%以下股权的股东，应当事先向住所地证监局报备。

　　五大国有银行拨备率超过2.5%。目前五大国有商业银行拨备率指标全部超过2.5%。

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