策略主题

　　华安策略观点——反弹在温和中延续

　　进入7 月以来，在短端市场资金利率快速下跌的背景下，前期跌幅很大的周期性行业股票出现了一波快速上涨。从短期市场来看，股指均沿着短期5 日均线震荡上行，显示目前的市场行情依然由多头主导。从个股的表现来看，上半周以水泥、钢铁、有色为代表的周期性权重股在消息面的配合下强势推动指数上行，上周后半周盘面热点切换速度显著加快，振幅加大，资金推动型的特征较为突出。

　　从市场层面，短期面临光大银行的发行也将考验市场，但对于政策调控的缓解引发反弹的支撑因素仍在，我们认为阶段性市场反弹有望延续。从投资策略方面，我们倾向于增持稳定增长类行业股票，我们认为，人口红利逐步消失、中低端劳动力工资上涨可能是未来几年经济运行的主要特征之一。在这个格局中，我们坚持看好有一定品牌的中低端消费品行业公司、保险、医药行业。

　　八面来风——机构观点参考

　　海通证券：刚刚过去的七月份，全球股市普遍以涨势居多。A股更是欣欣向荣，价量齐升，上证指数涨了三百多点，涨幅达12%。我们认为后市短期内会出现调整，但属于强势调整，调整后股指进一步向上挑战新整数关的可能性仍然存在。A股估值并没有因为持续的反弹而大幅抬升。虽然反弹持续了一个月，但是A股的平均市盈率也只是从七月初的17.22倍抬升至七月未的19.07倍，且总体估值抬升幅度小于指数的上升幅度。七月份上证指数涨幅超过12%，但估值涨幅为10.74%。

　　国泰君安：2010 年7 月，中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.2%，较上月又回落0.9 个百分点，为2009 年2 月后的新低，显示目前经济正处于加速探底的过程中。我们认为，工业增加值将继续下滑，今年3、4 季度同比增速分别为12.1%和9.3%，并在明年1 季度见底；PPI 也将持续下滑至0 以下，并于明年1 季度到达最低的-2%，此后开始回升。预计8 月PMI 指数为51%，下滑幅度放缓主要源自季节性因素，未来PMI 仍将进一步回落，甚至达到50%以下。

今日要闻

　　央行：保持银行体系流动性处于合理水平。央行召开的“人民银行分支行行长座谈会、人民银行人才工作会议”上指出，下半年，要按照年初确定的全年货币信贷预期目标，进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，引导金融机构合理把握贷款投放总量、投向和节奏。

　　PMI 降至17 个月新低。中国物流与采购联合会1 日公布数据显示，7 月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比6 月回落0.9 个百分点，这已经是PMI 连续第3 个月下降，并创下17 个月来最低水平。

　　财政部：上半年全国税收收入38611亿，同比增涨30.8%。

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