策略主题

　　华安策略观点——反弹中凸现显著的结构性机会

　　上周股指大幅上扬，成交金额明显放大，个股活跃度增强，投资者做多热情高涨。从盘面来看，上周中期业绩预增和具有高送转题材的个股仍然表现强劲，航空板块在人民币升值预期和良好运营数据刺激下成为涨幅最大的板块。

　　从经济层面来看，尽管目前关于二次探底的声音不绝于耳，但我们对中国经济的长期趋势并不悲观，认为目前遭遇的只是经济转型过程中的困难，中国经济可以依托区域转移、产业转型以及城镇化最终重获较高速增长。下半年的股市将在保增长与调结构之间寻求平衡。

　　我们认为，制度红利带来的经济成长空间仍然巨大，股市发展前景依然值得期待。伴随着经济增长方式转变、新兴产业崛起、收入分配制度改革、区域发展更加平衡，证券市场仍将存在显著的结构性投资机会，值得我们为此兴奋。

　　八面来风——机构观点参考

　　广发证券: 本周市场反弹属于投资情绪好转带动的估值修复,我们在中期策略中提及的后续大盘走向的决定性因素——政策因素，其中财政政策目前正向积极方向发展,包括新兴能源产业规划、收入分配改革、西部振兴计划等，均兼顾了短期和长期经济增长；货币政策目前仍处于稳定状态，影响中性；定价模式改革影响短期中性，中期趋弊，长期趋利。但是单纯的投资情绪好转在我们的估值模型中显示，只能带动大盘反弹最高到2700点。

　　中信证券：估值修复行情来自于对经济预期与政策预期的逐渐明朗。近期公布了半年度经济数据，最大的不确定性在投资，基建、工业和房地产开发的投资在下半年回落程度直接决定了经济增长回落的速度和幅度。然而为何在公布了未来可能继续向下的经济数据以后，市场反而出现所谓的“估值修复”行情？我们认为这是市场对于住建部关于保障房建设将如期完成，通胀预期下降政策将会有所放松，欧洲危机暂时平息的反应，过于悲观预期在中报业绩的支撑下开始得以修复，这是我们理解的这一轮 10% 上涨行情的动力所在。

今日要闻

　　证监会将研究开发经济需要的期货期权。中国证监会期货监管一部副主任刘云峰在24 日举办的“中国经济论坛2010：衍生品与实体经济”上透露，中国证监会将加强农产品期货市场建设，深入探索农产品期货服务三农的运作模式，研究开发国民经济需要的商品期货、金融期货以及期权等。

　　上半年房地产贷款增速回落明显。中国人民银行24 日公布统计数据显示，上半年，全部金融机构本外币中长期贷款新增4.02 万亿元，比3 月末和上年末分别下降7.1 和5.9 个百分点。

　　反弹进入攻坚阶段。市场上周连涨5天，收出年内最大一根周阳线，市场做多热情迸发，热点全面开花，有效激活了市场人气，市场成交额也大幅放大。

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