策略主题

　　华安策略观点——华安基金下半年投资策略

　　今年上半年A 股走势以4 月中旬的房地产调控政策出台为界显著分为两个阶段。上半年压力的本质，是经济大幅回升短期超调后形成的回落压力，和地产泡沫急剧膨胀引发刺激政策过猛退出的叠加。从中期看，我们坚持认为，经济增长的趋势仍然稳固。制度、研发、教育、资本积累四大经济增长要素均在持续改善；经济转型、区域发展、大规模基建，以及潜在需求旺盛，提供了进一步的支撑。预期今年不加息，汇率缓慢升值，后期政策重点还是在推动转型方面。

　　我们预期上述经济调整会在三季度末完成，经济形势会更加稳固，对企业利润的预期会更加清晰，市场有望开始回升。市场的调整会逐步消磨掉信心，但同时也在消化悲观的预期。从目前的整体估值水平来看，基本上处于相对合理区间内，对长期投资者开始有吸引力。近期大股东或管理层的增持行为其实也从另一侧面给出了信号。

　　八面来风——机构观点参考

　　广发证券: 下半年A 股运行将呈现如下特征:指数将会震荡筑底;下半年不具备大的趋势性机会,但是结构性机会仍在;经济或有二次探底,但绝不会有二次刺激!主要投资机会,存在于受益经济结构调整的局部之中。下半年的投资重点是新兴行业和大消费,同时关注周期类品种的阶段性反弹机会。操作上应该以稳健为主,控制系统性风险,做好仓位管理。建议组合配置的主要行业是:百货零售、医药、旅游、娱乐、新能源、生物医药、新材料、节能环保、信息产业。

　　国泰君安：下半年，受出口增速持续下降，汽车消费放缓等因素的影响，我们认为工业增速将会持续下降，但电气、机械设备等行业的增长将会成为工业增长新的动力。在制造业中，受基础建设及工业企业技术升级影响，电气、机械设备及交运设备等行业投资增长仍将持续；在政府鼓励民营企业投资，国有投资退出的情况下，民营企业有望接棒。综合以上三点，我们认为在政策刺激性政策退出的情况下，下半年固定资产投资增速仍有望维持稳定。

今日要闻

　　首批季报揭示基金二季度大减仓。近日，24 家基金公司首批公布了旗下基金二季报。统计显示，震荡市中基金趋向以静制动，二季度平均减仓近一成，金融股成为最大减持对象，而医药生物制品受宠。对于后市，基金出言谨慎，基本维持三季度震荡判断。

　　住建部：中央已经拨600 余亿元支持保障房建设。住房和城乡建设部部长姜伟新17 日表示，为完成今年580 万套保障性住房建设任务，中央已下达600 多亿元资金予以支持。他强调，要坚定不移地继续遏制部分城市房价过快上涨，做好利用住房公积金贷款支持保障性住房试点工作。

　　温家宝陕西考察：国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，成绩来之不易。

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