宏观主题

　　华安宏观观点——通胀压力减弱，汇率基本均衡

　　美国经济复苏势头趋缓，凸现库存正常化后经济开始向最终需求的疲弱状况回归。企业和居民仍然在去杠杆，信贷低迷，美国仍然没有摆脱通缩风险。在低基数效应和金融企业利润大增的影响下，美国企业利润增长强劲，企业利润将成为拉动投资的主要希望，但这也很缓慢。

　　欧洲方面，德国等主要经济体基本面依然良好，银行业压力测试结果可能好于预期，有助于阶段性缓解市场对主权债务危机进一步蔓延的担忧。从欧元汇率、CDS和股市表现看，欧洲的情况似乎正在稳定下来。

　　中国货币继续走向恢复均衡，通胀压力正在减弱，而中长期贷款占比上升显示贷款需求依然旺盛。虽然5、6月份贸易顺差大幅增加，但外汇占款增速却显著下降，显示资本流动方向可能已经出现逆转，人民币汇率基本处于均衡水平。出口增速仍然稳定在较高水平，但进口增速下滑迅速，这与工业产出、国内需求增速放缓是一致的。总的来说中国经济仍处于库存调整进程中，但我们相信情况要远远好于A股市场的预期。

　　热门评析——通胀预期得到有效管理

　　国家统计局11日公布的数据显示,广义货币供应量的增速从去年同期的28.46％下降到18.5％,其增速的回落降低了流动性过剩的担忧,说明通胀预期得到有效管理。

　　因输入大宗原材料价格和食品价格下降及欧美经济的收缩,中国短期内不会有通胀压力。在举行的“2010恒生中国名家聚焦财富论坛”上,中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭如是说。“从长期看,中国将面临通货膨胀的压力。但短期来看,中国并没有通货膨胀的压力。”哈继铭说。

　　哈继铭认为,这主要取决于两个原因,一是国际大宗产品价格下降。从目前看,我国输入的大宗产品如原油等在欧洲债务危机深化之后,价格下行,缓解了我国输入型通胀压力。二是食品、蔬菜等价格下降。从最近农业部公布的“全国农产品批发价格指数”看,近期我国蔬菜等农产品价格处于下降趋势,减小了通胀压力。

今日要闻

　　中国发布首个国家信用等级报告。12日，大公国际资信评估有限公司在北京发布2010年国家信用风险报告和首批50个典型国家的信用等级。这是世界第一个非西方国家评级机构首次向全球发布的国家信用风险信息。

　　证监会与德国金管局签署合作函。中国证监会主席尚福林和德国金管局主席约亨•萨尼奥日前分别代表中德证券监管机构在北京签署《合作函》，表明中国证监会和德国金管局同意继续加强中德两国证券监管机构之间的技术交流及监管合作。

　　人民币汇率中间价再创新高。昨日人民币汇率的中间价为6.7718，再创汇改以来新高。这或许是受10日公布的6月中国贸易顺差继续扩大影响。

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