策略主题

　　华安策略观点——回避过高估值 动态选择行业配置

　　A股市场按照总市值来划分，目前主板市场占比大约89％，中小板市场总市值占比约9％，而创业板市场在不长的时间里已经拥有2％左右的总市值占比，其发展迅速可见一斑，其发行价偏高也是众口一辞。虽然很多中小板和创业板的上市公司成长性可期，但其估值偏高却一直是很多投资人担心的“达摩克里斯”之剑。美的不一定是合适的，在经济整体前景迷雾重重的情况下，对过高估值的回避可能是降低风险的一个有效举措。

　　在投资方向的选择上，建议对周期性行业持谨慎态度，可以更加关注非周期性行业。同时，我们认为尤其可以关注ROE稳定类行业，例如电气设备、计算机应用、港口机场高速、零售、餐饮旅游、建筑等，以及ROE增长类行业，例如医药、食品饮料、白电、保险等。

　　八面来风——机构观点参考

　　广发证券：展望下半年，我们认为目前市场风险仍未完全释放，底部区间预期下一小台阶的可能性更大，但向下空间有限。第四季度能否走出更高的向上行情取决于政府挽救经济走入小衰退的政策力度、平衡短期增长与长期转型的政策取向、以及市场对政策的认可度。未来一年内市场更可能走一个缓慢向上的行情，短期经济增速下滑和中长期经济转型带来的不确定性是决定A股走势的重要因素。

　　东方证券：新公布的PMI 指标显示中国经济景气度依然维持在高位，但对比4、5 月份数据已明显开始从高处下滑。中央政府持续对房地产调控，已对市场造成负面影响。加之外围经济的不确定性以及CPI 增速的持续走高,我们认为市场短期可能出现震荡行情。对于中报业绩有实质增长或受益西部23个重点工程的上市公司可以继续关注。而中小板和创业板中虽然有较多公司具备较大的成长想象空间，而短期也累积了一定跌幅，但总体估值仍明显偏高的个股，所谓的成长性即将受到中报的验证，一旦预期落空，中期调整压力仍较大。

今日要闻

　　央行副行长：适度宽松货币政策整体取向不变。11日央行副行长胡晓炼在中国宏观经济论坛上表示，从宏观经济的基本判断来看，今年适度宽松的货币政策整体取向没有变，促增长、调结构，管理通货膨胀预期依然是政策重点。

　　海关总署10号公布今年上半年我国外贸进出口情况。7月10日海关总署公布最新数据称，6月份我国外贸进出口总额达到2547.7亿美元，其中出口额达到1374亿美元，均刷新2008年7月的历史纪录，创历史新高。

　　货币增速连续7个月回落。中国人民银行11 日公布的数据显示，上半年新增人民币贷款4.63 万亿元；6 月份新增人民币贷款6034 亿元，M2 增速连续7 个月回落。

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