策略主题

　　华安宏观观点——对人行重启人民币汇改的点评

　　此次人民银行宣布进一步推进人民币汇率机制改革，并无对人民币汇率定价机制有所变化，只是说要继续执行原来公布的规则。实际上是宣布央行将重新回到推动汇率市场化的路径上，结束金融危机以来盯住美元的操作。

　　此次汇改，大体符合我们的预期。但需要强调的是，我们认为此次汇改，重在弹性，而非升值。目前汇率背景已发生了三个重大变化：首先，对非美货币跟随美元已经大幅升值。其次，内外需相对关系已经发生了巨大变化，经常项目顺差连续大幅降低。第三，对地产调控导致对资产泡沫的预期逆转，最近一个月以来资金大幅流出，导致基础货币紧张、银行间回购利率居高不下。

　　上述三个方面，使得人民币汇率无论从经常项目还是资本项目看，都已接近均衡水平。因此，从基本面上说，人民币升值空间已不大，人行借此推进汇率市场化乃顺水推舟。

　　八面来风——机构观点参考

　　光大证券：下半年预计股市将继续下行筑底，三季度末或完成筑底过程，迎来投资机会。我们认为，政策依然是影响市场的核心因素。通胀压力较大，货币政策紧缩依然是市场下跌的两大主要动因，房价的下跌、通胀压力减轻和经济增长的放缓将在3 季度的数据上逐步体现出来，然后或看到政策的放松，这将成为市场重新上涨的主要动力。长期看好消费和新兴产业的自下而上的投资机会，特别是二线消费。

　　海通证券：从当前市场运行环境角度看，其一，由于人民币对外升值为宏观经济政策结构性紧缩措施之一，因此，汇改重启可能再次加大市场对未来经济增速下滑的担忧；其二，房地产政策“靴子”、地方融资平台清理程度预期等重要因素仍未完全明朗，这将可能继续抑制长线战略性场外资金入场的积极性；其三，周末工商银行与建设银行等公司澄清了再融资时间推迟的市场传闻，农业银行IPO 发行正式启动后正稳步推进，这可能使得市场对短期资金供求关系预期继续偏谨慎。总体来看，我们预计市场将延续筑底行情。

今日要闻

　　央行：推进人民币汇改，增强汇率弹性。中国人民银行新闻发言人19 日发表谈话表示,根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况,中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。

　　多个规划获批，中国密集提升区域经济比重。20 日，中共福建省委书记孙春兰宣布，国务院已批准厦门经济特区扩大到全市，并建立两岸区域性金融服务中心。此前，重庆“两江新区”总体规划方案和海南国际旅游岛建设发展规划纲要等相继获批。

　　调整融资融券标的证券名单。融资融券标的证券名单将于2010 年7 月1 日起调整，中国中冶等4 只股票被调入，上港集团等4 只股票被调出。

　　免责声明：此报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中提及的任何证券的建议。本公司不对此报告中的任何内容就任何投资作出任何形式的保证或承诺。此报告所载信息来源于本公司认为可靠的渠道，但本公司不对其准确性或完整性提供任何直接或隐含的声明或保证。此报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括。此报告为本公司依据此报告发布日之前的已经发生或存在的事实作出的判断, 本公司有权更改此报告而无须另外通知。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此报告的全部或部分内容产生的任何损失承担任何责任。此报告的著作权及其相关知识产权归本公司所有，本公司对此保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制或发布，且不得对此报告进行任何有悖原意的删节或修改。此报告并非基金宣传推介材料, 亦不构成任何法律文件。基金投资有风险，本公司提醒投资者注意风险，在投资本公司管理的基金时, 仔细阅读《基金合同》等相关法律文件。