宏观主题

　　华安宏观观点——国内经济从过热逐渐回归

　　中国国家统计局5月28日披露，1-4月24个地区规模以上工业企业实现利润9785亿元人民币，同比增长91.5%，增幅比一季度回落11.1个百分点。我们认为，1-4月份企业利润同比增速出现回落，显示在基数效应过后工业行业利润增速将回复至可持续水平，未来将逐步回落。而主营业务收入维持高位，显示需求依然强劲。而且，从数据上已可看出，国内经济已从经济过热向正常的回归，目前将逐渐进入政策的观察期。

　　从资金面看，上周资金面偏紧，部分原因是在外围流动性趋紧的环境下，目前资金有流出压力，另一方面也显示了央行的紧缩政策初见成效，但央行公开市场调控也迅速转向，净投放1450亿，凸现了央行维稳的立场。同时长端利率出现下降，市场对通胀预期有所减弱，进一步弱化加息预期。我们觉得，流动性从经历拐点后，在农行IPO 及权重银行股融资分流预期下，短期仍差强人意。

　　热门评析——今年或不会加息

　　中金公司首席经济学家哈继铭29日在“2010年中国证券业协会投资者教育与服务巡讲活动启动仪式暨北京专场”上表示，今年通货膨胀上升趋势即将逆转，尽管通胀仍有一定上升空间，但年内将呈现倒“V”型走势，中间高两头低。他判断，紧缩政策将进入观察期，人民币升值将推迟，加息年内或不可见，抑制房地产需求的政策还可能出台，但也难以再加码。

　　哈继铭表示，这主要由几方面因素决定：第一，欧洲债务危机打击需求，加上美元升值，国际大宗商品价格大幅回调，我国PPI已经到达顶部，预计未来将回落，其对CPI的传导压力也将减弱；第二，生猪截至4月底的存栏数仍高于需求，同时国家组织三次收储，这都将抑制未来猪肉价格的涨幅，国内食品价格可能将回落；第三，欧洲财政紧缩将抑制通胀，欧美经济均面临紧缩风险，这也会减轻中国的通胀。他分析，我国紧缩政策将进入观察期，人民币升值可能会推迟，加息年内或不可见，抑制房地产需求的政策还可能出台，但难以再加码。

今日要闻

　　国务院确认房产税改革。国务院昨日批准并公布发改委制定的《2010年深化经济体制改革重点工作的意见》，这份文件将“逐步推进房产税改革”列入了今年的财税体制改革的目标当中。

　　今起成品油价下调。发改委决定自6月1日零时起，汽柴油每吨分别降低230元和220元。这是综合考虑当前国内外经济形势、国内成品油市场供求情况，按照现行成品油价形成机制作出的决定。

　　李克强：调结构对促进持续发展具有关键作用。国务院副总理在第11期《求是》中发表文章指出，当前我国经济结构既面临十分严峻的挑战，又面临新的战略性调整机遇。调整经济结构是转变经济发展方式的重要内容，对促进持续发展具有关键性作用、决定性意义。

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