理财主题

　　基金经理看市——华安核心优选股票型基金经理陈俏宇

　　今年年初以来，整个股市的资金量偏紧。2009 年，为了刺激经济央行注入了大量流动性，股市的大幅上涨更多是基于人们对流动性放大的预期。而2010 年则是一个拐点，宏观调控政策的调整，存款准备金率的上调，都从某些方面收缩了整个市场的流动性，政策实质发生时比预期来得更早，市场整体上体现为缺钱的特征。目前市场基于流动性放松的预期并不强，可能下半年调整过度时政府会松一松。

　　我们认为未来市场整体估值是下移的。在一个经济转轨期，如果找不到一个新的经济增长点，整个国家的成长性就会下降，而且ROE 受到一定制约，所以整体上中长期A 股市场估值中枢是应该下移的。另外，有的投资者对政策的连续性、稳定性可能有些怀疑，所以很多人对一些问题可能看法会过于悲观。但我们认为，现在股票市场还很微妙，整体上市场极端恐慌阶段已经过去，经济结构调整虽然有暂时性阵痛，但这些矛盾是需要长时间来化解的。

　　理财方略——踏对了方向却忽略了时间

　　投资方向重要还是投资时间重要？你会说是投资方向。可很多人恰恰踏对了方向，但忽略了时间。其实，任何投资须考虑三个要素：投资报酬率、投资风险、投资时间长短。

　　这在基金投资上意味着什么呢？选择一只基金或一家基金公司，你会去看净值增长率和业绩排名，但记得再加一项，即“时间的长度”，也就是说，长期业绩才具备考察的基础。

　　这个长期业绩最好涵盖了熊牛期间。事实上，不少基金在牛市中表现抢眼，但是当熊市来临时却业绩垫底；也有基金在熊市里抗跌，但是一旦到了牛市中，业绩跑在了后面。筛选考察的步骤是：一，根据自己的风险承受能力，选择同一类型的基金；二，保证在比较的时候，设置同样的考察区间，区间可以选择你认为能体现基金投资能力的时间段，如2007 年、2008 年及今年以来业绩排名等，将在这些区间内各自排名前1/4 或前1/3 的基金产品排列，寻找其交集；三，位列交集空间内的基金就是值得你重点关注的投资对象。

今日要闻

　　1 年期央票利率重现上涨。时隔19 周后，昨日央行发行150 亿元1 年期央票利率再现上涨，调升8.32 个基点，升至2.0096%，升幅超市场预期。专家称，央行此举为“被动提价”，旨在缓解短期央票购买疲软，与加息没对应关系。

　　5 月份PMI 指数回落。中国物流与采购联合会1 日公布数据，5 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.9%，较上月略有回落。专家指出，新购入价格指数大幅下降，表明输入型通胀压力得到有效缓解。

　　温家宝：须防经济“二次探底”。国务院总理温家宝昨日表示，全球经济仍易受主权债务风险冲击，且存在二次衰退可能，必须密切观察形势，做好预防“二次探底”准备，控制通胀仍是政策核心。

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