宏观主题

　　华安宏观观点——近期宏观面面观

　　受严厉的房地产政策打压，国内房地产销售急剧下滑，在坚决打压商品房市场的同时，政府加大了对保障性住房建设的支持，这将有助于减少经济下滑的风险。

　　总体上看，在已有的信贷额度控制之下，随着房地产市场重手调控的出台，伴随银监会强力推动银行对地方融资平台的清理，整个信用条件已经从高度宽松得到了有力的收缩。同时，由于欧元、英镑等的大幅下跌，人民币有效汇率也在快速升值。在这些条件下，我们预期政策上将不再有大的收缩措施出台，汇率择机恢复弹性主要是机制建设问题。未来的政策，一方面是要观察房地产市场的调控效果、地方融资平台的清理结果。

　　我们认为，外围市场的不确定也暗示了进一步出台紧缩政策的可能性大大降低，大宗商品价格下跌有助于减小国内的通货膨胀压力，为中国资源税改革提供了更大的空间，新疆开始资源税试点，而全国范围的推行也应该加快进行。

　　热门评析——A股有望前低后高

　　5 月23 日，摩根大通证券董事总经理龚方雄在“中国·国信2010 年春季金牛策略全国巡讲”上表示，在全球经济二次探底风险加大的背景下，宏观调控政策可能放缓，A 股仍有望走出“前低后高”行情。

　　他认为，单从技术角度来看，市场已经进入到底部区间。目前市场是最强势的、最抗跌的板块已经出现恐慌性下跌。这是一个好现象，如果市场向上趋势没有发生改变，那么这应该就是市场的底部区间。从政策面的演绎情况来看，他重申了今年股市“前低后高”的观点。因全球经济二次探底可能性增大，故中国未来紧缩政策会变得非常谨慎，很多想推的紧缩政策可能暂缓甚至放弃。中国在未来一段时间的政策信号应会变得更为明朗，这会使得股市呈现“前低后高”的走势。

　　中国股市最困难的时候已经过去，未来十年的回报率有可能大大好于房地产。但投资者不要去跟风炒作，投资一定是要冷进热出，从估值、市场风险、行业风险把握住投资机会。

今日要闻

　　长三角区域规划正式获批。日前国务院正式批准实施《长江三角洲地区区域规划》，这是进一步提升长江三角洲地区整体实力和国际竞争力的重大决策部署,是深入实施区域发展总体战略、促进经济平稳较快发展的又一重要举措。

　　退出政策需确定经济不会出现W形复苏。周小川在出席美洲开发银行年会时称,如果能确信经济复苏,部分特别刺激措施可逐步淡出。但实施的必要条件要确定经济不会出现W形的复苏,即经历当前的反弹后经济增长再度放缓。

　　胡锦涛：稳步推进人民币汇率形成机制改革。国家主席胡锦涛在第二轮中美战略与经济会话开幕式时表示，中国将继续按照主动性、可控性、渐进性原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革。

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