策略主题

　　华安策略观点——与外围市场联动A股惯性调整探底

　　受到外围市场下跌的影响，A 股市场未能延续上周后半周的小幅反弹态势，重新步入下跌通道。我们认为，短期市场依然面临宏观面的较大不确定性，大盘蓝筹在超跌后可能有低位整理或者反弹的要求，但偏弱的市场背景和流动性紧缩决定了大盘股在未来一段时间较难走出趋势性的上升行情。同时，考虑到中小盘个股未来将面临进一步的分化，由此，我们判断短期市场将维持弱势格局。但是，基于整体市场已经经历了一轮再一轮的急跌的过程，我们判断未来市场下跌力度将减弱，市场有望重新回归结构性行情。

　　从策略上看，一方面，在2500 点附近杀跌的动力将趋缓，另一方面市场尚处于较为疲弱的特征，因此操作上将相对保守，偏向防御。未来市场将主要受制于基本面和政策的反复博弈，但我们现在对于中期前景的担忧已经有所减轻。

　　八面来风——机构观点参考

　　中金公司：中金公司周五发布全球投资策略指出，中国股市自高点下跌已超过20%，进入技术上传统的熊市定义，技术性反弹即将出现，反弹持续性将取决于国内宏观调控的超调风险和外围市场动荡能否平息。受房地产调控、存款准备金率意外上调以及欧洲主权债务危机影响，中国股市自4月中旬以来持续下跌，与去年8月份的高点相比，跌幅超过20%，正在进入技术上传统的熊市区间。

　　招商证券：上周五沪深两市呈弱势震荡格局，沪指2700点得而复失。盘面上看，表现较强的金融、石化、煤炭等权重板块上周五普遍表现较弱，中小盘个股表现相对活跃，新疆、西藏等区域振兴规划及新兴产业板块走势较强，市场热点仍较为凌乱，反弹持续性较弱。技术上看，5日均线对股指形成支撑，5日均线开始拐头向上，技术指标将支撑市场继续反弹，但萎缩的成交量表明场外资金观望气氛较为浓厚，投资者信心仍然不足，若成交量不能有效放大，反弹高度不宜乐观。

今日要闻

　　温家宝：防止多项政策叠加的负面影响。13 日晚国务院总理温家宝在天津强调，要注重宏观经济政策的协调配合，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。

　　外管局：今年重点关注资本流入压力。外管局国际收支司司长管涛15 日表示，目前我国面临资本流动压力重新加大，今年应重点关注资本流入压力，同时防范国际金融冲击波可能带来的资本流动风险。

　　商务部：我国国际贸易定价权几近崩溃。 商务部新闻发言人姚坚昨日直言，中国当前面临一大问题是大宗商品定价权的缺失，产业集中度低是当前影响我国原料市场话语权的一个重要因素。

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