策略主题

　　华安策略观点——投资安全边际正缓步回升

　　从长期角度看，整体市场箱体震荡的格局并不会因为短期的下跌而打破，未来市场将主要受制于基本面和政策的反复博弈，但我们现在对于中期前景的担忧已经有所减轻。

　　从市场估值来看，全部A 股PE 估值水平回到19 倍左右，从历史位置来看目前低于历史均值。考虑到之前市场的做空动能已经过比较大幅度的释放，其现在的估值也已反映了政策调整的效用，因此后期市场的下跌空间受到挤压。

　　总体上看，2010 年A 股结构性机会替代系统性机会。伴随着A 股全流通时代的来临，未来将立足于寻找和投资政策扶持的产业方向，包括新型战略产业、重点区域规划、政策刺激的消费领域、传统行业的制度变革、技术更新和节能环保等方面。同时，基金投资将更注重从产业资本的角度看待公司价值，挖掘新技术、新领域更多的优秀公司的行业领先公司，争取机会获取超额收益。

　　八面来风——机构观点参考

　　招商证券：上周大盘延续震荡调整。欧洲主权债务危机导致国际大宗商品及石油遭到抛售，黄金价格因避险需求增加而上扬。A股市场煤炭、钢铁、石油、有色等权重板块大幅下挫，黄金概念及具有抗通胀概念农业板块表现较好。短线市场严重超跌，存在一定技术性反弹机会，但中线趋势向下的前提下产生技术性反弹通常较为脆弱，同时近期影响大盘走势的诸多利空因素仍需市场继续消化，建议继续保持谨慎，若出现技术性反弹，仓位较重的投资者仍可择机适当降低仓位。

　　银河证券：股市的中长期运行受制于经济周期、上市公司业绩表现，而短期内则与政策、资金面松紧有密切联系。本周二宏观经济数据即将公布，从领先指标来看，4月份PMI为55.7%，环比继续上升0.6%，其中生产指数为59.1%，表明制造业生产继续保持增长趋势，经济回升向好的势头得到进一步巩固，刚刚披露完毕的上市公司业绩的超预期增长也为市场的长期运行提供有力支撑。但短期内，资金面和政策面带来的压力以及市场情绪的压制还将使得指数维持弱势格局。

今日要闻

　　工信部：4 月PMI 为55.7%。4 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为55.7%，比上月上升0.6 个百分点。该指数已持续14 个月保持在50%以上，反映出中国经济已走向稳定较快增长的道路。

　　监管部门正紧张有序准备国际版。央中金公司董事长李剑阁日前表示，目前监管部门正在紧张有序准备国际版，推出国际版已经成为上海建设国际金融中心的重中之重，而人民币自由兑换问题不会成为推出国际版的障碍。

　　欧盟财长达成7500 亿欧元救助机制。经过10 多个小时漫长谈判，欧盟成员国财政部长10 日凌晨达成一项总额7500 亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。 

　　免责声明：此报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中提及的任何证券的建议。本公司不对此报告中的任何内容就任何投资作出任何形式的保证或承诺。此报告所载信息来源于本公司认为可靠的渠道，但本公司不对其准确性或完整性提供任何直接或隐含的声明或保证。此报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括。此报告为本公司依据此报告发布日之前的已经发生或存在的事实作出的判断, 本公司有权更改此报告而无须另外通知。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此报告的全部或部分内容产生的任何损失承担任何责任。此报告的著作权及其相关知识产权归本公司所有，本公司对此保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制或发布，且不得对此报告进行任何有悖原意的删节或修改。此报告并非基金宣传推介材料, 亦不构成任何法律文件。基金投资有风险，本公司提醒投资者注意风险，在投资本公司管理的基金时, 仔细阅读《基金合同》等相关法律文件。