华安宏观观点——国内经济回到潜在增长趋势附近

　　从近期的主要数据和事件看，四季度企业利润同比增速很可能是超过市场20%-25%的预期区间的。我们认为加息是个随时可能发生的事件。2 月份随着数据进一步加强、通胀率进一步快速上行，调控是需要加码的，加息可能性仍然极高。当然升值是更好的政策，但由于其调控实体经济和通胀预期效果更慢，因此何时会用存在较大不确定性。

　　中国仍在加强防止过热的宏观调控措施。在公开提高法定准备金率之后，又采取了差别准备金率以及窗口指导，这些都继续超过了市场的预期，并由此导致股市、大宗商品价格下跌。就通胀而言，我们仍然维持2.5%的CPI 年度预期。我们认为目前全球通胀控制之手在中国，而从中国目前调控出手的时机和效果看，还是不错的。另一方面，中国企业的利润在继续强力回升。另外，就业的良好态势已经形成了一些工资上行压力，这暗示中国的产出缺口可能已经基本闭合，经济已经回到潜在增长趋势附近。

　　热门评析——一季度加息可能性不大

　　中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞29 日表示，央行一季度加息可能性不大，存款准备金率调整频率可能加快。他同时表达了对银行资产质量的担心：“虽然目前没有暴露出风险，但不良资产在‘打埋伏’”。

　　焦瑾璞表示，国际输入因素对我国通胀的影响不可忽视，同时国内也出现了房地产价格和股票价格迅速上涨、通胀预期增强的情况。CPI 已由负转正，未来一段时间内物价上涨率有可能进一步提高。尽管存在一些制约消费价格水平上涨的因素，但通胀预期逐步增强已成为一个现实问题。

　　焦瑾璞认为一季度不太可能加息。目前是否加息主要取决于物价走势，而一季度物价不会太高。存款准备金率方面，目前金融机构的存款准备金率是16%，历史最高水平为17.5%。但17.5%的水平并非不可突破。存款准备金率有多大调整空间还取决于银行超储率有多高，但调整的频率可能加快。

今日要闻

　　1 月PMI 高位回落。中国物流与采购联合会公布的数据显示，1 月我国制造业采购经理指数（PMI）为55.8%，比上月回落0.8 个百分点。PMI 高位回落预示工业生产持续走高态势可能将趋稳。

　　今年财政“三农”支出将大幅增加。中央农村工作领导小组副组长陈锡文昨日表示，今年中央财政对“三农”的支出肯定会有较大幅度的增加，而且会高于整个财政支出增长的幅度。

　　发改委：三大区域发展规划正在研究制定。发改委地区经济司副司长陈宣庆昨日表示，今年我国将出台一系列区域发展规划和政策性文件。最近正在制定长江三角洲区域发展规划、京津冀都市圈发展规划和成渝经济区发展规划。

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