宏观主题

　　华安宏观观点——对未来房地产投资销售情况的初判

　　我们判断，未来几个季度，很可能会出现销售面积高位徘徊、房价高位小降、竣工面积迅速上升、新开工面积逐步回升的情况，明年销售面积增速可能回落到15%左右。基本上，这是一个以时间换空间，寻求高位平衡的过程。

　　与此同时，随着销售强劲反弹、新开工面积和施工面积回升，房地产投资增速也强劲回升。由于预期新开工还会进一步回升，房地产投资的继续回升也可以预期。到8 月份房地产投资基本回到趋势增长率上，但由于基数的缘故，8 月同比高达30%、1-8 月累计同比接近15%。预计到明年4 月份之前低基数都会推动同比进一步走高，使得累计增速达到30%以上。

　　总体上分析，我们认为未来房屋销售面积将基本处于趋势水平上，但房价短期已涨幅过大，高房价和信贷政策收紧将使得销售面积缓步下滑。同时，在建面积和新开工面积将保持继续增长的势头，房地产投资增速也将继续回暖。

　　热门评析——中国固定资产投资热潮明年二季度前不会见顶

　　野村证券中国首席经济学家孙明春日前指出，中国的投资刺激作用不太可能很快消退，预计2010 年固定资产投资会远远超过09 年水平，且投资热潮在2010 年第二季度前不会见顶，即便目前产能过剩的上游行业到那时也可能会出现短缺现象。

　　自2008 年11 月份政府公布4 万亿元一揽子刺激计划以来，中国已经出现了一波投资热潮，固定资产投资的骤增就是最好的佐证。大部分投资都用于大型的、需要耗时多年的政府基础设施建设项目。目前运转的资金额远远大于原来的4 万亿元。

　　除公共投资表现强劲外，近期民间投资也已开始好转。例如，8 月份房地产开发投资的同比增长率从7 月份的19%骤升至34.6%，重回07 年和08 年上半年增长区间。同时，继连续7 个月下跌后，8 月份流入中国的外商直接投资年同比增长了7.0%，这反映出随着经济的V 形复苏，外国投资者重拾信心。

今日要闻

　　财政部“量化”监管金融控股公司。为规范金融控股公司财务行为，财政部日前下发《金融控股公司财务管理若干规定》，对金融控股公司的资本和资金筹集、投资和经营动、资产管理、风险控制等方面做了量化规定。

　　财政部划出60%资产负债率“红线”。财政部12 日公布了《金融控股公司财务管理若干规定》，对金融控股公司的资本、投资、经营、资产管理、风险控制、利润分配、信息披露等若干事项作出详细规定。

　　四大行9 月新增贷款创年内单月新低。中证内地消费、内地新能源等十条主题指数将于28 日发布。

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