宏观主题

　　华安宏观观点——如何看待国内未来的通胀形势？

　　短期来看，一方面内需强劲恢复、货币信贷高增长，以及资源、能源价格体制进一步改革，都形成了重新推高物价的动能；另一方面外需虽然进入恢复期但状态仍然较为疲弱，欧美信用紧缩缓解较慢等因素，拖累了物价的上涨。因此，我们对国内通胀的短期判断是：1、物价同比回落的过程已经结束，后期将进入持续、较快回升阶段；2、回升的总体幅度仍处于温和通胀的范围，预计2010 年CPI 同比为3.5%左右，呈冲高然后转平的月度走势，最高月份同比在5%左右。

　　中期来看，全球经济继续恢复、欧美刺激性货币政策退出不会很坚决；另外，信贷由于汇率约束和中长期项目后续资金保障的约束继续保持较高增速、国际大宗商品稀缺性继续发展、中国逐渐接近人口红利的转折点推动工资上涨，都有助于推高通胀水平。因此，我们对国内通胀的中期判断是，明年之后通胀率也难以回落，且存在温和通胀向高通胀转变的压力。

　　热门评析——货币政策不会陷入两难境地

　　从去年11 月以来，为力挽经济下滑的趋势，货币政策积极创造宽松的货币环境，特别是今年前8 个月新增贷款超过8万亿元，不仅通胀预期成为关注焦点，同时引起货币政策可能面临两难局面的担心：稳定经济增长需要继续实施宽松货币政策，但继续实施宽松货币政策会对通胀预期形成更大的压力。

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，这种把货币发行与通胀直接联系的观点是有误区的。实际上，经济不在均衡增长状态的时候，即经济恢复过程中，经济形势变化是由货币需求主导的，而不是由货币供给主导，随经济形势变化而变化的价格水平也是由货币需求主导的。只有经济处于均衡状态，或者说经济处于偏热状态时，货币供给才会直接影响通胀。如果能够对货币政策与通胀形成的关系有更正确深入的认识，货币政策就不会再有两难的困扰。

今日要闻

　　尚福林：认真做好创业板发行安排。中国证监会党委书记、主席尚福林日前指出，近期要着重落实创业板推出、新股发行制度改革等重点工作，认真做好创业板发行安排相关工作，促进创业板顺利推出、平稳运行。

　　商务部副部长：引导优质外商企业适时境内上市。商务部副部长易小准21 日表示，政府将继续完善外商投资企业境内上市的相关政策，引导优质外商投资企业适时在境内上市。

　　胡锦涛抵美出席G20 峰会。胡锦涛21日抵达美国纽约，出席联合国系列会议。之后，他将出席在匹兹堡举行的二十国集团领导人第三次金融峰会。

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