策略主题

　　华安策略观点——市场中期投资价值再现

　　从近期的消息面上来看，市场的焦点集中在银行资本充足率政策方面，上周市场的大幅震荡似乎皆出此因。此外，传闻新股IPO 以及上市公司再融资国庆前放缓的传闻也给了市场以喘息之机。总体上来看，管理层开始向投资者传递呵护市场的意图，这将有利于市场的稳定。

　　从宏观环境看，8 月PMI 指数进一步攀升至54，显示中国经济仍然保持了全面回升态势，经济加速复苏进行时。从企业利润来看，三季度起业绩面临加速回升，继续小幅上调的沪深300 盈利预期，进一步降低市场隐性估值水平。

　　中短期而言，沪深300 对应的09 年PE 已经回落至20倍以下的估值水平，使得中期投资价值再次显现。考虑到市场情绪的消化和信心的重新恢复需要一个过程，我们预计未来一段时间市场可能呈现震荡中缓步攀升的特征，并继续等待信贷以及房地产投资等关键经济数据的明朗。

　　八面来风——机构观点参考

　　银河证券：与07、08 年相比，目前大环境大有不同：07 年是经济最高点即将进入下滑通道，实行双紧的财政、货币政策，目前是经济复苏初期，企业盈利正在环比改善，且现在实行大规模刺激政策；07 年A 股估值处于历史最高点，目前处于合理估值区间下限。在经济企稳向好宏观背景下，我们在中长期内看好A 股，下跌为中长期价值投资者提供了良好买入机会。

　　申银万国：从目前来看，行情转势尚无明确依据，短线冲高后将转入多空拉锯和震荡盘跌格局。政策面看，从证监会领导讲话到“一对多”专户理财的批准等举措，都说明管理层维稳意图明确。政策护盘不一定能够改变市场原有运行趋势，但能够对运行节奏产生影响。后市冲高回落后，股指有望转入弱势平衡、抵抗性盘跌过程。至于调整能否提前结束，关键在于宏观经济复苏情况，及信贷、资金、新股融资再融资等的供求关系。

今日要闻

　　谢旭人周小川齐称：中国货币政策不变。中国财政部部长谢旭人和央行行长周小川在G20 财长和央行行长会议期间表示，中国政府采取的促进经济增长的一揽子计划已取得明显成效，但基础尚不稳固，下一步将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　中国企业在金融危机中悄然崛起。数据显示，经过长期高速发展，加之受国际金融危机影响相对较轻，2009 中国企业500 强净利润首度超过美国企业500强，与世界500 强差距也进一步缩小。09 中国企业500 强净利润折合1706 亿美元，净利润高出美国700 多亿美元。

　　QFII 投资额度上限拟提至10 亿美元。

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