宏观主题

　　华安宏观观点——四大宏观焦点问题探讨

　　流动性问题：流动性取决于两个要素：货币政策和经济主体的预期或者说信心。适当微调是对经济复苏的确认，是对大力刺激政策副作用的前瞻性反应，对经济影响不大，信贷新增量回落、同比增速回落，并不会改变流动性非常宽松的格局。

　　产能过剩与经济增长点问题：在测算出供给增长趋势后，主要看需求状况即经济增长点。中国经济增长点非常充沛，主要的有：市场化、城市化、国际化、消费升级、产业升级。

　　政策方向问题：中国式的百年一遇刺激政策，已见效；中国式的刺激退出，也已起步。不过最终转为约束经济增速，还有一个长达三四个季度的过程。从增长和转型两面来看待经济前景和构建投资逻辑，已经成为制胜必要原则。

　　经济指标预期：预计未来固定资产投资、信贷、M2 同比增速逐步下行，而工业增加值、M1、企业利润、实际GDP、物价同比将强劲上行；明年GDP 全年上调有望超过10%。

　　热门评析——三因素支撑明年“保8”

　　央行货币政策委员会委员、著名经济学家樊纲日前提出，明年国内经济增长中，政府刺激力度所起的作用将减弱，并表示，经过一年的复苏，房地产、企业投资和出口将支撑明年我
国经济依然会有8％左右的增长。

　　今年经济增长主要是靠政府投资拉动，但应对危机的刺激政策不会永远执行下去，市场跟宏观政策互动情况开始出现，来自4 万亿元刺激经济方案的政府支出对经济推动作用将在明年减退。另外，多数国家经济已企稳，房地产、企业投资和出口将带动明年中国经济的增长。其中，房地产投资明年将会有明显增长。企业投资在下半年已出现恢复性增长，今年底和明年初一些部门将恢复投资。在世界经济企稳复苏后，人们在消费时会选择有成本优势的产品，中国的成本和价格优势开始显现，加上去年四季度出口基数下降，预计明年出口增长可观。

今日要闻

　　央行释放信号：创造新工具补充流动性。央行副行长苏宁日前提出，应根据金融风险特点，研究在经济不景气的状态下、银行看重风险而谨慎放贷的情况下，建立新的流动性补充机制，建立国家对突发性金融风险的快速反应机制。

　　刘明康：下半年贷款增速将趋于稳定。银监会主席刘明康6 日表示，第二季度后新增人民币贷款增速将趋于稳定，总体来看，当前的信贷形势不存在问题。

　　工信部：钢铁有色兼并重组指导意见年内发布。工信部原材料工业司司长陈燕海日前表示，工信部正在编制鼓励、支持和引导钢铁、有色金属企业兼并重组的指导意见，并力争年底前发布实施。

　　免责声明：此报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中提及的任何证券的建议。本公司不对此报告中的任何内容就任何投资作出任何形式的保证或承诺。此报告所载信息来源于本公司认为可靠的渠道，但本公司不对其准确性或完整性提供任何直接或隐含的声明或保证。此报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括。此报告为本公司依据此报告发布日之前的已经发生或存在的事实作出的判断, 本公司有权更改此报告而无须另外通知。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此报告的全部或部分内容产生的任何损失承担任何责任。此报告的著作权及其相关知识产权归本公司所有，本公司对此保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制或发布，且不得对此报告进行任何有悖原意的删节或修改。此报告并非基金宣传推介材料, 亦不构成任何法律文件。基金投资有风险，本公司提醒投资者注意风险，在投资本公司管理的基金时, 仔细阅读《基金合同》等相关法律文件。