理财主题

　　基金经理看市——华安宏利基金经理助理   陆从珍

　　市场调整是估值的正常回归。随着前期市场的加速上涨，阶段性特征难免出现部分行业呈现出结构性泡沫现象。因此，近期市场在阶段性出现部分行业结构性泡沫现象之后出现了一波幅度达到20%的回调，属于估值的正常回归。同时，从资金面上，一季度的票据的集中到期、密集的IPO 对市场预期产生影响，也构成了市场调整的导火索。

　　对于中线市场的发展并不悲观。在目前阶段，经济企稳回升趋势基本确立已勿须质疑，虽然市场心态的修复仍需时日，但阶段性市场的震荡及短线压力并不能改变市场中长期震荡上行的发展趋势。总体上看，经济正从结构性复苏走向全面复苏，因此未来市场中可能个股分化将会比较明显。从投资策略方面，我们关注估值偏低的行业，包括金融板块等风险评估较低的板块。操作上将考虑市场急跌中增持一批低估值的品种。

　　理财方略——联接基金诞生市场影响几何？

　　联接基金是公募基金发展轨迹上的重大创新，它可以把好的基金产品嫁接到不同的市场和不同的渠道，给投资者带来更丰富的选择和便利。就拿即将推出的ETF 联接基金来说，对
中小投资者来说，联接基金的出现，不仅降低了其申购赎回ETF的参与门槛，还帮助其拓宽了投资渠道，丰富了投资选择。

　　联接基金的推出，对相应的目标基金的发展也有积极意义，即所谓指数基金“越大越美”的魅力。ETF 联接基金对目标ETF 有何影响？由于ETF 联接基金必须把90％以上的资产投资在目标ETF 中，在增强流动性和提升交易量的同时，客观上也有助于目标ETF 的规模的提升，最终推动目标ETF 的运行步入良性循环发展。

　　联接基金的开闸，有助于ETF 产品迎来新一轮的发展空间。ETF 的诞生，改变了整个被动投资的图景，让指数基金真正实现“以更低的费用去更好复制指数”的目标。ETF 出现之后，指数基金得到了长足的发展。

今日要闻

　　发改委：下半年采取八措施巩固经济企稳回升势头。发改委主任张平25 日说，当前我国经济正处在企稳回升关键时期，一旦松懈就可能出现反复，因此下半年要采取八措施巩固这种回升势头。

　　央行发布年报，再提流动性“合理充裕”。央行昨日对外发布《2008 中国人民银行年报》。更加强调货币信贷适度增长的平稳性，并指出要保持银行体系流动性合理充裕。

　　前七月证券公司累计净利润已超去年全年。截至7 月底，我国共有107 家证券公司，总资产为2.02 万亿元，净资本为3322 亿元。而在2008 年底，107家证券公司总资产为1.2 万亿元，净资本为2887 亿元。

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