宏观主题

　　华安宏观视点——国内通胀压力在加大

　　上周披露的国内经济数据比较不错，房地产销售、投资、新开工都报告了令人振奋的数字，二季度GDP 反弹、货币信贷的快速增幅，使得央行不得不转向遏制货币过快增长，并祭出了以往过热时期才用的定向央票。这使得货币和债券市场在中期通胀担忧之外，对宽松资金面的担忧迅速升温，推动货币和债券利率继续快速上扬。国内经济不顾出口仍然低迷的事实而显得过热之忧不断加重，一方面体现了内需的强大潜在能量，另一方面也在推动政策逐步转向。估计这种冷热交加、总体过热风险加大的局面还将继续发展。

　　但是，对于国内物价而言，一方面粮食和肉类供应充足，意味着CPI 暂时没有太大的上行压力，另一方面通过国际市场大举进口商品满足国内需求扩张，也可以有效降低PPI 上行的压力。因此，通胀压力在加大但是目前暂时还不能说这个风险已经很大。

　　热门评析——经济形势好于预期，但问题依存在

　　中国社会科学院金融研究所研究员易宪容认为，从统计数据来看，二季度国内经济基本走出了下行风险困境，开始步入上行轨道。这比市场预期的要好，但面临的问题也不可低估。首先GDP 增长是以加大政府财政投入、增加公共基础设施投资为手段的。但这些投入不仅效率存在问题，而且市场化、商业化的程度低。其次，GDP 增长与上半年银行信贷超高速增长有关。若大量信贷进入严重产能过剩、逆结构调整的行业，会进一步加剧产能过剩，使未来经济结构调整和持续发展更为困难。第三，当前国内房地产价格飚升将阻碍中国经济全面复苏。因为房价快速上涨，在投资者进入炒作之外，住房消费需求会受到严重抑制，同时房地产泡沫也会吹大。若不调整房地产政策，房地产泡沫破灭的风险是存在的。

今日要闻

　　证监会26 日起受理创业板发行申请。证监会20 日发布创业板申请文件准则和招股说明书准则，宣布自7 月26 日起，证监会将受理创业板发行申请。已申请在主板（包括中小板）发行上市的公司，可自主选择转申请到创业板发行上市。

　　电量用电量六月“拐点”确认。中国电力联合会统计数据显示，我国6 月用电量同比上升4.3％。国家统计局数据显示，我国6 月发电量同比上升5.2％。

　　国资委：上半年央企利润下降。今年上半年，中央企业累计实现利润3160.3 亿元，同比下降26.2%，降幅比一季度缩小15.6 个百分点。

　　粮价连涨六个月引发通胀隐忧。 

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