策略主题

　　华安策略观点——下半年投资策略

　　站在中线的角度，我们判断经济基本面、流动性和政策将继续有利于股市，本轮始于1664 点的行情仍具备延续基础，并有望沿着经济复苏的路径进一步深化，热点轮动、局部牛市的市场特征也将在下半年继续得到演绎。未来一段时间，复苏预期得到反复强化后将带来市场情绪的持续高涨，加上机构资金集中配置大盘股的需要，可能刺激指数进一步上涨，并出现阶段性偏离实体经济和估值的现象。实体经济能否继续超预期将是决定行情上升力度和持续时间的关键因素。

　　从时点上看，基于对未来企业利润变化以及市场预期心理转变的判断，我们预计中期业绩公布前后伴随着盈利趋势的重新确认，业绩预期上调和估值的提升将成为驱动市场上行的双重动力。预期下半年市场估值波动区间将进一步上移，结合盈利变化和流动性现状，市场相对均衡的估值中枢可能达到25倍的09年动态市盈率水平。

　　八面来风——机构观点参考

　　银河证券：在流动性过剩推动、机构成为市场主导力量的背景下，大蓝筹板块仍将有表现机会。各方投资者对金融、地产的发展前景呈现出高度的趋同性，而估值相对较低的煤炭板块，前期涨幅较小的钢铁、铁路建设也将继续受到投资者的青睐。随着中报披露的临近，业绩增长稳定的部分消费类股票也将有补涨机会。

　　联合证券：金融市场的流动性依然充裕，固定资产投资仍是驱动经济增长的主线，建议下半年主攻蓝筹周期，围猎与固定资产投资相关的中游。估值方面，A股市盈率仍然低于历史平均，经济增速回升带来市场预期的新变化将打破这种震荡平衡，估值有望向历史均值回归。市场上行趋势未变，下半年市场的目标位可能在3400点左右。

今日要闻

　　证监会：从多方面推进资本市场发展。刘新华4 日表示，证监会将从加强市场基础性制度建设、深化创业板市场建设工作、分步完善市场体系、加大对上市公司并购重组的支持力度、强化对违法违规案件的惩处和曝光力度等多方面推进资本市场稳定健康发展。

　　跨境贸易人民币结算业务启动，首单业务今诞生。跨境贸易人民币结算业务今日正式启动。同时，以人民币结算的首单进出口业务也在今日正式诞生。交行接受上海环宇进出口有限公司委托汇出首笔以人民币跨境计价与结算的汇款业务，汇入行为香港上海汇丰银行。

　　沪市IPO 重启首单四川成渝今起招股。

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