策略主题

　　华安策略观点——三大核心因素推动行情发展

　　就短期而言，我们认为市场正在、而且未来一段时间必将经历一个承上启下的“过渡行情阶段”，按照我们的理解，这个“过渡阶段”应该有以下三层含义：

　　经济基本面，由宏观层面的反弹和复苏，向微观企业效益的改善乃至大幅回升的过渡；

　　流动性供给，由前期主要依赖信贷投放和货币扩张，逐步转向存款活期化和居民储蓄分流的过渡；

　　行情的驱动因素，由流动性和政策推动转向基本面推动的过渡。

　　就中期市场而言，我们依然坚持今年以来一直相对谨慎乐观的判断，行情的三大核心推动因素：经济基本面的复苏尤其是下半年很可能出现的加速回升、基于宽松货币政策的流动性持续扩张、以及政府经济刺激政策的大力扶持，至少在未来一到两个季度，我们相信都不会发生方向性的转变。

　　八面来风——机构观点参考

　　中金公司：反弹还将延续，但估值已经较高，这将制约反弹的高度。对比2003~2004 年的反弹高点估值，目前的市场估值有进一步扩充的可能。值得注意的是，如果今年下半年，投资的高增长超出预期，带来政策进行结构性调整，而在年末我国通胀上升幅度和时间点超出预期，以及外围市场持续调整的话，则很可能诱发一轮中期调整的到来。

　　国泰君安：下半年股市总体仍然向好，但涨幅有限，更多的是震荡中的机会。第三季度可能出现一波调整，主要原因来自三个方面。一是，本轮流动性过剩催生的海外经济复苏和资产泡沫很可能随着美联储收缩货币，从正反馈转向负反馈，酿成一波通胀预期收缩下的中级调整；第二，上市公司中报业绩仍不理想，预计同比下跌超过10%；第三，IPO重启带来的不利影响；第四，累计涨幅偏大，局部估值偏高。

今日要闻

　　"全球央行"开始运作，承担监管改造重任。6 月26 至27 日，金融稳定理事会在瑞士巴塞尔举行。4 月初伦敦G20峰会决议设立的金融稳定委员会将取代金融稳定论坛正式开始运作，承担全球金融监管体系改造重任。

　　新统计法出台：向数据打架和注水"开刀"。修订后的统计法规定政府有关部门统计调查取得的统计数据，与本级人民政府统计机构取得的统计数据不一致的，不得公布。国家统计数据以国家统计局公布的数据为准。

　　龚方雄：中国经济成长动力将来自消费。摩根大通中国区首席经济学家龚方雄指出，沪综指3000 点不是今年高位。

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