宏观主题

　　华安宏观视点——货币政策面临微调可能

　　至此，4月份的经济数据已全部明确，其中：城镇固定资产投资增长30.5%；M1增长17.48%、M2增长25.95%，4月份新增信贷5918亿；财政收入下降13.6%；4月份发电量同比下降3.5%，降幅比上月扩大2.2个百分点；规模以上工业增速为7.3%，比上月8.3%低1个百分点；4月出口同比降22.6%，今年出现出口对经济增长的贡献为负的现象，这是30年来首次。

　　上述数据至少说明：一是政府投资拉动型经济的特征，二是央行继续贯彻适度放松的货币政策，保持了政策的连续性与稳定性。但是，在近期的陆家嘴金融论坛上，周小川主席提及，适度宽松货币政策存在微调的可能。之所以引发我们的关注，一方面是因为这是相关政府官员第一次对货币政策或收紧的表态，另一方面，流动性驱动下的市场可能会受到一定的心理层面影响。我们认为，对于经济回复的速率和程度的判断不宜太乐观，但微调的货币政策并不会影响经济和市场的发展。

　　热门评析——出口不振拖累工业增长 融资销售有利地产复苏

　　4 月份的经济数据，都已经在上周发布完毕。4 月份电力生产仍然疲软，增速从3 月份的-1.5%滑落到4月份的-3.5%；与此呼应的是工业增加值，IVA 在3 月份强劲反弹后再次回落，从3 月份的8.3%滑落至4 月份的同比增长7.3%；4 月份的出口增速低于市场预期，从3 月份的-17%跌至4 月份的-22%。我们认为4 月份的工业生产回落主要是因为出口需求继续疲软，而不是国内需求退潮。

　　在过去这一个经济周期中，推动中国经济最主要的两个力量分别是出口和房地产。由于外需回暖有待时日、人民币贬值仍然是画饼充饥、出口退税乃杯水车薪，因此我们认为今年没有指望出口能够反弹。目前经济的前行基本依靠政府投资推动，因此我们密切关注房地产的走势。  ---- 马青/莫尼塔

今日要闻

　　发改委官员：经济恢复态势得到巩固。国家发展和改革委员会财政金融司司长徐林１８日在香港表示，中国内地2009年全年经济增长肯定能够达到8%，理由是第一季度经济增长超过预期，经济恢复的态势得到巩固，而政府也有足够的资源空间保证在今后几个月内采取更多措施刺激经济。

　　外汇资金来源和汇出管理拟放宽。国家外汇管理局昨日发布《境内机构境外直接投资外汇管理规定（征求意见稿）》，拟对境内机构境外投资资金汇出的管理由以往的核准制调整为登记制。

　　选举结果推动印度股市暴涨17%。

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