交流时间：2008年12月17日
基金经理：许之彦，华安A股基金经理

问：想请问下，像现在这个市场行情，是否还适合投资A股这样的指数型基金呢？

答：从指数基金的投资来看，可以根据您的投资状况和风险承受能力选择投资方式。从投资方式上，有如定投，可以获得较为平滑的市场收益方式；以及为了获取市场阶段性的交易投资机会。目前，我们的建议是可以选择定投，相对于目前的市场状况其风险收益特征从中长期来看比较合理。

问：华安A股我前一段时间进了十万股，净值为什么降得这麽快还不如拆分前？

答：这个主要是市场原因。拆分对基金没有实质性影响，仅仅是份额和净值的同比变化。

问：我现在想定期每月买入5000元指数型基金,想知到华安中国A与华夏中小板有何风格区别?

答：指数基金首先要看跟踪的标的指数，中国A股是MSCI中国A股指数，是宽基指数、跨沪深两市、编制方法是MSCI统一方法。您提到中小盘的指数基金其跟踪标的是深圳上市的中小板指数。

问：请问我如果在每次大盘点位出现低点时，进行加仓，是否比参加定投更有利？

答：这个要看市场的波动情况、您投资的周期等。研究表明，定投方式要比一次性投入风险要低些。

问：我是A股长期定投客户，现在以做了一年了，最近总在看几个指数基金的升降比较，好像涨时没易基50，架势沪深300等快，跌时也没它们多，是否投资趋于稳健，长期投资能否有望超过它们？

答：华安MSCI中国A股跟踪的指数是MSCI中国A股指数，该指数是款基指数、跨沪深两市、按照MSCI编制规则进行。指数基金的表现不仅要考虑指数，还要考考跟踪效果。从收益来看，截至上周末，我们在16个指数基金中排名第5。（晨星、银河数据）未来收益如何，我们不能预测。

问：面对今年解禁抛售的大小非和机构投资者，指数难有起色，未来的3-5年是投资指数基金好，还是精选个股的主动性基金好呢？

答：大小非减持的问题要看： 1.大非是否有减持动机； 2.产业基本和金融资本是否平衡就第二点，从产业资本的未来收益率来看，波动性在加大，未来收益预期不确定性也在增加。我认为金融资本和产业资本的平衡点逐步来临。因此，大小非对市场的影响尽管还存在，但会逐步减弱。

问：你好，请问指数型基金委什么比较适合定投呢？定投一般多长时间比较合适。

答：定投是减少一次性全部投资后带来的波动性，这里假设市场长期来看是有趋势上升的，定投通过降低资产暴露的量来降低风险。从收益的角度是获得平均收益。

问：目前A股的股票仓位大概是多少。您对后市的判断是怎样的呢？

答：从第三季度公布仓位来看，A股基金的仓位是超过90%的。如我们策略的观点，题目是“期待惊喜”，结合目前估值情况、较为宽松的货币政策和积极财政政策来看，A股逐步有了一定的吸引力。不过短期如经济层面可能还有继续恶化的风险。

问：虽然经济数据下滑超预期，但短期大盘还是满抗跌的，您认为近期的走势会怎样？大盘还会创新低吗？中长线是否可以慢慢介入了？

答：未来的趋势没有办法预测。如您所说，尽管宏观等各个方面还有恶化的倾向，但财政政策和货币政策的累积效果会逐步显现，另外从估值的角度A股有了一定的吸引力。从中长期投资来看，我们认为A股具有了一定的投资价值。

问：有一份研究报告称,从A股历史数据来看,长期持有指数基金的收益和债券基金差不多,对此,您怎么看?

答：这个要看您计算的区间，区间不同差异比较大。从华安A股来看，成立了也有6年了，目前的年化收益率超过14%,比债券收益还是高了不少。

问：在牛市的时候，曾经有人说过黄金十年。然而现在市场进入了大熊市。那么在走出这轮熊市后，您看好未来的黄金十年吗？

答：宏观经济的变化的确超出市场的预期，全球经济处在一个走弱的趋势中，中国经济难以幸免。但这并不能说明金融危机后中国经济不能继续如7-8%的高增长。事实上，中国经济中长期增长的动力仍然存在。我们对中国经济未来长期的转型以及增长保持相对乐观。

注意：上述许之彦先生对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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