交流时间：2007年4月28日

基金经理：尚志民，华安宏利基金经理；陈俏宇，华安宏利基金经理。

问：最近宏利的表现不错，希望尚经理继续努力。1.宏利的投资比例是股票60%-95%，为什么现在很多新基金的投资比例是股票45%-95%，这样是不是更灵活，宏利可以修改投资合同吗？2.象宏利这样的中大型基金是不是参与不了股指期货，那是不是和可以参与的小基金相比就有了先天不足呢？如果是这样，希望华安公司考虑解决办法。另外，华安网站最近都比较慢，应该是最近人气旺了，恭喜的同时希望对服务器进行升级。（darktempler1976）

答：其一，理论上45%比60%在操作上更具灵活性，但在中国的市场中结构性机会的特征相对明显，因此仓位的高低固然重要，组合的结构优劣可能从中长期看重要性更大。另外如果需要修改投资比例，可能需经持有人提议并履行相关程序方能修改吧。其二，事实上此点也说明了一个问题，成熟投资者在选择基金时，也需要注意基金产品的不同，做合理配置。其三，宏利如需参与期指，需履行相关的程序。但个人认为，从长期看并没有太大的先天不足。巴菲特就对金融衍生产品并不热衷，但这并没有对其长期的投资绩效产生多大的负面影响。谢谢。

问：尚经理，你好：我在2.27申购的华安宏利，表现不如以前啊。呵呵，不过今天不谈这个。我想请尚经理谈谈和大盘有关的问题：从1000点左右，到现在的3600点，大盘翻了两番多。而基金也是一样的翻了两三番。不过，如果在某个时候，大盘开始走熊。又回到了1000点（我是假设啊）。那么，我长期持有的基金至少也会损失和大盘相同比例吗？或者，我怎样分析是不对的，那么，你们有什么办法避免这样的情况发生呢？你们好像最低的持有股票不能低于60％的啊。这样的话，我持有56年、十来年、是不是也会有回到现在净值的可能？请回答我的疑虑。唉，如果你们都能够清仓就好了。（大东家）

答：一定会有影响，但如果你比照04、05年安顺的年度净值表现与上证指数来看，你会发现即使在大盘下跌的情况下，我们仍获得了正收益。A股市场的行业及公司分化将提供更多的结构性机会，这或许也是我们的用武之地吧。事实上我们很理解对于投资者而言，绝对收益远比相对收益更重要。我们会尽可能地在下跌中也为投资者创造正收益，但不可否认难度会大于上涨行情。

问：投资投票其实就是投资企业，投资企业实际上是投资企业的管理团队。我是这么认为的。对于投资基金，其实我们投资的是管理基金的人。人的因素是最重要的。谢谢你的回答，因为我们之间的这种沟通更增加了彼此的信任。对基金公司和基金经理的了解会使投资者感到更加踏实，安心。我近期赎回了宏利，选择了安顺。作为持有人，我希望基金安顺的业绩和宏利的业绩是一样的好。希望这不会是我的奢望。（coollioner）

答：谢谢。基金经理会珍视他所管理的任何一支基金，基金管理公司同样也会珍视旗下所有的基金，我想这是很自然的一件事。当然因为产品本身的差异，我们不可能做到两只基金的业绩同步，否则可能也没有必要存在两只基金了。

问：我是1月31日通过建行柜申购的华安宏利,两个多月了,到现在没有收到密码通知书(基金账号收到了),打客服一直说忙......。我该通过什么方式解决这一问题？（智慧鱼）

答：近期的确有部分客户反映客服电话较难打通，公司也在积极解决此问题。如你仍不能接通电话，你可尝试在客户管理中留言，谢谢。

问：和很多别的基金不同，在华安我们是可以直接跟自己所选择的团队对话的，我几乎看了所有面对面的提问和老尚的回答,在我面前不在是一个陌生的基金经理和简单的简历介绍,而是一个有执着理念、坚定信念、恪守职业道德、富有智慧的一个基金经理。说实话,我同时买了5只基金,宏利是我投入最大的一个基金,最近一个多月,宏利的涨幅不如另外4只基金,但同事朋友向我询求推荐买哪只基金时,我还是向他们推荐买了华安宏利,因为我相信老尚,我和我的同事将长期持有宏利,我相信老尚不会让我和我的同事们失望的。最后祝老尚身体健康，心情愉快，希望老尚坚持自己的投资理念，不要被短期市场波动和部分投资人短视的言行影响，如果哪些投资人认为自己的投资能力比老尚强，完全可以把基金卖了自己去炒股，何必买基金呢？（昆仑玉）

答：近一个月宏利的净值涨幅列中游水平，表现较前期为弱，投资者也有诸多置疑。投资基金很自然是冲着收益率而来的，所以我认为有些疑问也是正常可以理解的。但是我们一直强调的是首先对收益率要有一个合理预期，倡导投资基金而不是炒作基金，这是我个人的观点。其次我想我还是会坚持自己的风格，因为从长期看在自己能力范围内做擅长的操作是有利于管理绩效的。这一点请投资者理解。

问：尚经理你好:请问基金安顺何时到期?期满后也会转成开放式基金并由你来管理吗?（david1）

答：安顺于2014年到期。我想届时投资者如有要求，安顺会封转开吧。2014年的事情太遥远了，我目前对是否由我管理做不了准确预测，希望理解。

问：尚经理，我想问的第一个问题还是个老问题：在陈经理加入宏利后，你现在还主管宏利么。我并没有其他意思，只是我是因为对尚经理的信任才在现时高位重仓进了宏利。第二个问题：首先声明我并不在意一时的涨跌，所以最近我从无怨言。但想问一下最近的表现是否与宏利正在调仓有关。  谢谢！（gladiator）

答：其一，自宏利发行时，我们的管理团队就是这样的组合。近期公司基于对我的助理工作肯定，任命其为基金经理，这是件很自然的事情。目前的合作方式没有任何改变，操作上仍以我为主。其二，近一个月的表现只能用中游来形容，但我个人认为还属正常，尤其是经历了前期较高速的净值增长。我们日常均在做些调整，但整体幅度并不是特别大，这主要是考虑组合目前的安全边际、管理规模、操作风格等诸多因素的恰当性出发的。另外大幅调整还需要视市场时机而定。其三，对于基金投资的短期操作，我们也给一个纯属个人建议的提示，切忌追涨杀跌。有些投资者是冲着宏利前期净值的高歌猛进而来的，因此有所失望。事实上对于绝大多数基金在净值持续上涨后面临一个调整期也符合市场规律，而基金操作更多是从中长期考虑，组合不可能进行大规模调整也是投资者必须认识的一点。我还是希望更多投资者是看好我们的长期管理能力来投资宏利。谢谢。

问：您好！我是２.１３买的宏利，如果基金分红，或者拆分后，我的份额会改变吗？（张氏 ）

答：分红不改变份额（当然如果你选择红利转份额会增加份额），拆分会改变份额。我个人认为投资者不应过多关注份额数，而应该关注权益。

问：最近2个来月对宏利进行了观察，发现宏利尤其是在暴跌后一段时间表现比较差。个人感觉今年的股市振荡频繁，高换手率的基金表现都不错，而宏利的风格是持仓不动，以低换手博得较高的收益，对今年来说也许并不太适合。您说应该以适合自己风格的方式操作，但是基金存在于市场，去努力适应市场不是更重要吗，所以个人建议尚经理在坚持自己风格的基础上，再适当改变一下风格，以适应不断变化的市场。坚持自我是好的，但是取长补短不是更好吗？我可是对您很有信心的，只不过认为当前的形式对宏利来说不是很适合，宏利有自己鲜明的特点，但是持有人要的是回报率，对吗？希望尚经理能考虑一下，适当的增加换手率，来捕捉不断转换的热点。（darktempler1976）

答：你的观察力比较强，我们之前也有所分析，但我们给出的分析逻辑略有所不同。在市场大幅调整时宏利表现相对似乎更弱些，也许有时候是我们利用市场的震荡加速了一些结构调整，也未尝不是理由之一。因为调整毕竟需要交易成本的。当然这也不是说每一次大盘下跌时我们都做调整，这还要基于我们对市场的判断，以及市场提供的机会而定。我个人认为相对而言，我是较主动的操作风格，当然这个度可能是根据以往的判断，也许今年的市场中，其他机构的操作频率远远超过了我的判断也有可能。不过任何调整还是基于必要性和可行性而言。谢谢。

问：尊敬的尚经理,您好!非常感谢你对华安宏利基金持有人所的努力,对您每周利用宝贵时间,不厌其烦的向基金持有人解疑释惑,如此敬业值得敬佩,也体现了您对基金持有人的有强烈的责任感。您多次强调您选股有您自身的风格，我们也相信您的研判能力，但华安宏利今天的表现破了我的原则？“信心不能留给最后一名”。风格需要坚持，但原则更不能背离，只好说声再见！再次表示感谢！（cnynlczhw）

答：打个也许并不恰当的比方，投资基金也象谈恋爱一样。有人是冲着感觉而来，感觉不对了，就白白。有人是冲着谈恋爱后结婚，希望长期拥有而来的。我觉的只要你感觉自己做对了选择都无妨，只有恋爱中的人自己知道吧。重要的是恋爱时你是真诚的就好。

问：现在股指在高位运行，调整的风险很大，建议宏利能够小额分红以降低仓位，让收益及时落袋为安。（烟雨江南）

答：谢谢建议。宏利的分红政策是每年不多于四次，每次不低于可分红金额的50%。

问：我对你和宏利基金很看好，但现在市场太高了，净值太高了，担心此刻投入，市场下跌。您有何建议？（fusahui）

答：如果预期市场太高，就等待。但净值太高，不应成为担心的理由，因为投资基金注重的是潜在收益率。

问：我是华安宏利基金最忠实的客户，但是近段时间以来,我发现华安宏利的收益率跑输出了大盘，我想请问尚经理，是不是仓位有些老化了？（diandian0）

答：事实上前期净值较快的持续上涨说明整体上组合与市场热点相对较为吻合。但一个个股或板块在经历了较快速的上涨后就有可能面临调整，如果单纯从短期的老化而言，也许会部分存在这个问题。但从基金的操作来看，不可能基于短期走势，进行大规模调整，我们会更多从中期角度评估组合品种的吸引力以及换仓的成本进行我们认为的恰当的组合调整。谢谢。

问：最近好多牛市中投资股票不顺的人在听了别人的建议后申购了华安宏利,不过他们却把他们的燥动的心态带了进来。到处的打听消息听风就风就是雨动不动就赎回准备抄底，这应该不利宏利的稳定操作吧，就像你说的有风险我们也要有所为，控制风险，在调整中等待与捕捉良好的投资机会是我们力求的，可是如果没有一个稳定的操作环境，今天刚买股票，明天就因为有人大量赎回而要卖出这对那些相信长线是金的投资人似乎不太公平。尚总也许你要考虑停止申购锁仓操作了，最少也要提高宏利的申购上限。（kenyg2008）

答：从目前的申购赎回来看，还属正常范围。公司也会对各基金的管理规模作出评估。谢谢。

问：最近SOHU基金上总有说您不在坐阵宏利的传言，不知道是他们别有用心还是确有其事？买宏利就是一见钟情然后越来约钟情，谢谢尚经理给我们带来的很不错的回报，祝五一节快乐！（kangkang32）

答：我目前仍是华安宏利与基金安顺的基金经理。事实上，我的助理在公布其升为基金经理时，已经准确地预估了有此种传言会出现，呵呵。宏利与安顺管理团队无论在人员配合还是在合作方式上均未发生任何变化。不过宏利的管理团队还是希望各位理性看待宏利，因为投资本身是一件需要理性的事情，投入了过多的感性认识时，可能就容易有过高预期，也许有时就容易对宏利失望。谢谢。

问：最近宏利最近的表现比较平庸,尚经理觉得是哪些方面原因呢？（jjy9999）

答：其一，在部分行业内的配置不足。事实上对于某些行业的低配我们有所认识，但还会考虑成本因素，包括建仓成本、机会成本等。其二，高价股近期表现不尽理想。高价股并不意味着高估值，事实上我们就是基于低估值投资了部分此类股票，但市场可能对此有一定的不同认识，或者这些股票尚需等待一个上涨的诱发因素。