交流时间：2007年4月7日—2007年4月21日
基金经理：尚志民，华安宏利基金经理；陈俏宇，华安宏利基金经理。
问：从基金契约来看，宏利的投资方向是大盘价值股和大盘红利股，但是就成立后的走势看来，似乎与中小盘指数的相关性更大，我希望能找一只偏中小盘的优秀基金作为自己的投资组合一部分。请问尚经理：宏利对大盘股如何定义？我是否可以认为宏利是兼顾大盘和中小盘的一只股票基金？（fswing）
答：我想可能我们在大盘股与大市值股中的理解有所分歧。宏利的投资是严格按照契约执行的。我们组合内的部分个股流通股本或总股本不大，但这并不影响其为大市值股票。当然基于我们对中国经济现阶段的理解，我们在投资过程中也兼顾部分具有潜力的中小市值个股，希望能分享其由中小市值成长为大市值的过程中的收益，这应该也是投资者希望我们做的。
问：您好我是在建行通过别人了解了你们公司的这支基金但是目前看来净值挺高的不知道现在购买合适吗涨幅还有多少空间或者说等到新基的发行再购买。（flower555）
答：首先，我很难回答你目前是否是合适的买入时机，因为正如我一直强调的基金投资首先是适合性，一切的收益要求都是基于适合性的。而这适合性的判断者是投资者自己。其次，投资者如果很困惑什么要适合性，我想现有的或潜在的投资者都可以评估一下近期宏利表现对各位的心态影响，或许或以找到答案一二。再者，一句话，基金新老不是选择基金可考虑的重要因素。
问：本人自2002年就开始买基金,近日的一次偶然浏览华安基金网站认识并了解到您,对您的才干与人品深为钦佩!目前,我手中有20W想于下周申购您麾下的华安宏利基金,不知当否?又担心您今年会离开宏利?（云馨）
答：其一，申购宏利当否的决定权在于你，而我将继续适度坚持自我地去适应这个市场，力争管理好宏利及安顺。其二，目前我仍旧是两只基金的基金经理。谢谢。
问：老尚，在S东锅复牌前，网路上流传着很多宏利重仓S东锅赶紧买宏利的帖子，我想肯定有很多套利资金进来，不知道老尚有没有做什么防御性的措施来保护我们这些老的持有者，这些套利资金进出频繁很容易冲击基金的。（烟雨江南）
答：我个人更希望投资者是基于对宏利团队的信任来申购基金的，而不是单纯地冲着一个个股的套利机会。事实上，一个个股的成败并不能决定组合的整体绩效，这一点投资者需要明白。一个牛股集中营的基金也未必是一个好基金，关键是合适的时点合适的持股。谢谢。
问：今日下午我申购的华安宏利,晚上在交易查询里却查不到,为什么?（baby1998）
答：隔几日查询吧，因为确认有一个时间。目前应已查到了吧。
问：尚经理如果离开华安,我想会有很多人跟着离开,希望尚经理把宏利越弄越好,华安公司也是越来越火.最近宏利的表现不尽如人意,是因为调仓呢,还是判断后市会有调整减仓呢?宏利现在还是不打算配置金融股和地产股吗?（darktempler1976）
答：宏利近期的表现的确不如前期，但我想应该还属正常范围内，当然可能对于个人投资者而言会感觉比较难受。我们尽可能地管理好组合，在我们能力范围内。
问：尚哥,我对您是很佩服的.虽然现在宏利涨的幅度慢下来了，但我并没有对此表示不满,而是根据目前的市场的动向看,诱高的迹象明显,许多主力正在出货,大盘回调的力度已经很大了.所以我觉得宏利应该是减仓保存实力的状态,而不是一味追高...但如果大盘回调,请尚哥务必保存好宏利的实力...在此谢谢了!（追云）
答：针对近期宏利的表现，投资者表现出截然相反的态度，既有抱怨声又有肯定声。尽管我们很高兴听到在此种状况下的肯定之声，因为这代表着更多的信任。但是我希望：一投资者对我们的信任是对的，当然这取决于我们最后表现的绩效；二投资者对我们的信任不是盲目的，当宏利的确表现持续不佳时，也请客观评估我们，做出正确判断。
问：尚经理您好!非常高兴并满怀信心持有你掌管的华安宏利,并继续在定期定投中。请问机构持有基金份额的比例对基金的业绩有较大的影响吗？是不是机构持有比例越大越好？我理解为机构不容易像散户一样容易赎回从而较小影响基金经理对基金的主动性管理。（寂寞飞鹰0）
答：凡事追求平衡，因此我认为对于机构持有比例也是需要一个适度，当然不同规模，不同市场环境，不同产品等因素下，合适比例应有所不同。
问：宏利最近表现不好,是否应该考虑进行波段操作,增持部分金融,地产股,最近表现好的基金大部分都进行波段操作,2007如果是振荡的一年,就更应该进行波段操作,持股不动似乎不是最好的方法.尚经理能否在自己的节奏上予以考虑积极调仓的策略.（darktempler1976）
答：谢谢，我们目前所做的均是在能力范围内的操作。
问：经理您好!感觉最近宏利表现不如以前了.1.大盘上涨,它的涨幅和以前比差很多.2.抗跌能力差.目前,看有些基金都已纷纷调仓,宏利以后有什么打算?宏利现在的表现和发行华安中小盘有关系吗?我是打算长期的,3月27号又加了点仓.希望我的选择是正确的。（austinyyyw）
答：我们一定会尽量管理好宏利，当然基金经理不是圣人，应该没有能力在每一阶段都让净值保持亢奋。也不会以放大风险来追求收益。另外，宏利管理团队对宏利组合负责，是独立运作的，不受其他基金影响。
问：尚哥好!最近几天金融板块持续走强,而28日宏利却跌了,估算是因为低配金融板块的原因.对于这一现象,你是否会继续增持金融股?还是继续你一贯的投资风格? 金融板块对大盘的影响甚大,并且从目前的走势看,大量资金已经向这些板块流动,我怀疑是股指期货推出前的预兆.但是金融板块从价值的估算上,感觉已经差不多了,他已经吞掉了所有对此行业的利好,相信您当时不配金融板块也是这个原因把(不看好此行业的持续增长).但从目前的状况来看,又是什么原因让他一路上扬呢? 但愿这个现象不是大盘回调前的预兆.谢谢尚哥!（追云）
答：想要说明的是稳健投资是我的风格，这个标签是接触了解我的人给我贴上的标签。但低配金融板块并不是我的风格标签，这有本质区别。我们会继续加强对这一板块的研读以做出判断。
问：尚经理你好！对于宏利近期的表现，给我的感觉可能是在调仓？但我不知道我猜的是否准确，你能否讲述一下原因？谢谢~~（溜溜）
答：做为共同基金，生存的压力要求我们始终在进行组合的动态调整，以达到所谓的最优。但动态调整的力度有时会大些有时会小些，而开放式基金更受到基金申购与赎回的影响。
问：最近宏利走得不太顺畅,在持有者中间也出现了一些不和谐的声音.作为经历过1月宏利出色成绩的投资者,我对尚经理的为人和能力毫不怀疑.专业的问题相信经理和你的团队会缜密地考虑与部署;只想在这里告诉你,坚持自己的风格,无论逆境还是坦途,有眼光的投资者会坚定地拿住宏利,期待他再次绽放出更加耀眼的光芒!宏利加油!（dicky）
答：我们不能确保每一次判断均准确，但我们会尽可能在个人认知范围内管理好组合。希望投资者能客观对待宏利。
问：尚经理，我对基金以及股票一窍不通。所以，我把钱放在你这里。经过这些日子，我已经赚了一点点。非常感谢你！你走到那里，我就跟到那里！（bigdachun）
答：谢谢信任。宏利与安顺是一个管理团队，因此也希望各位信任管理团队，同时给予华安公司应有的信任与支持。
问：我想问个份额的问题,当初宏利还原到1元时我做的申购,假设是10000元资金,扣除网上申购费用后,实际份额为9940份,但当今天净值上升到1.88元时,为什么此时的份额却下降到7800左右呢?份额如果没有因为红利再投资或者直接投资时不是应该不变的吗?所以请尚经理为我解答一下?可能是我概念么搞清,请指教!另外净值的变化是怎么产生的??（kldxmz）
答：如果你在宏利发行时认购的，截止今天，份额数应不会变化。如仍有疑问，请咨询华安客服。
问：最近很多基金都开始公布其年报，我想问一下尚经理，如何看年报？在年报中应该重点关注哪些内容？（福疙瘩）
答：我公司旗下基金已公布年报，请关注，谢谢。
问：尚经理您好！最近大盘的走势是节节向上，但基金净值却表现较差。请问是什么原因？另外，宏利一季度的十大重仓何时公布？（jszhangwill）
答：可能目前组合的配置与市场所谓的热点不完全吻合吧，任何一个基金在某些阶段都可能碰到此种状况。至于季度十大重仓将在季报内公布。
问：还是尚总操作么?如果是,我相信这是休整,为了未来更好上涨打下基础。如果不是，我会选择先退出观望。尚总要走不要忘了告知一声。（777666）
答：我是基金经理，当然是我在操作。基金经理的变更均有正式公告，请各位投资者不要在做无谓的猜测。
问：现在手上有华安宏利,长城久泰,海富回报三只基金~!想在
答：没有仔细研究过你说的几只基金，因此无法作答，不好意思。
问：尚经理我是学文的，不懂股票投资。可是看了近两月来你回复网友的留言，简直太崇拜你了，行文老到，滴水不漏，有哲学家的智慧，有外交官的辞令，有仁者的胸怀，有职业的操守，有内在的幽默，当然最重要的，有投资的天才。我忍不住也加入了华安宏利基民的队伍，不为赚钱只为你，尽管我没太多的资金，但我认为把钱交给你打理比交给我自己更放心。谢谢。你为大伙儿辛苦了，多保重身体。（不以物喜不以己悲）
答：任何一项投资，我认为也是要追求一种心态的，那就是心的平静。我们希望尽可能通过我们的努力做到这一点，当然也许这过于理想，或我们过于自信。
问：尚经理你好：自从听从朋友的推荐买了你管理的基金后，我的账户上增加了不少银子，衷心感谢的辛勤劳动！也是从买了宏利之后，我才渐渐关注起股市和基金来。最近一段时间我有个问题一直想不清楚，自从2.27之后，沪市大盘已经远远超过了2.26，为什么包括宏利在内的大部分基金还没有恢复到2.26的净值呢？投资的人都说不要把鸡蛋装在一个篮子里，可是我就把所有的鸡蛋都装进了宏利，因为所有的篮子都在中国经济这辆车上，车要是翻了什么篮子也保不住，所谓“覆巢之下岂有完卵”，我相信宏利是这辆车上最好的篮子之一，所以我把所有的鸡蛋都装进来了。相信你，绝对相信你！！（yaoyz001 ）
答：其一，近期包括宏利在内的大部分基金净值弱于市场整体表现，原因可能在于近期的热点是基于投资理念和研究方法，基金无法追逐的。我个人认为这既有合理性，但同样也是不可持续的。市场终将回到其应有的轨道中才更健康。其二，我个人不建议各位将所有资金全部集中于华安宏利。宏利管理团队会努力将这个篮子打造得更为牢靠，但因为个人认知能力的局限，我们没有能力保证在每一阶段都做到很好。其次作为纯股票型基金，华安宏利有其本身的产品特点，也并不适合投资者全仓持有，尽管部分投资者有较高的风险承受能力。
问：哥您好!我在
答：我想宏利曾经有类似的阶段，但最后化被动为主动。我们当然希望此次仍是，但也不排除仍可能在一些阶段会相对被动。
问：我想是不是和传闻你准备离开华安有关啊 ？其实从一开始华安宏利就是一支非常有争议的基金，我始终是非常的看好宏利，尽管我周围的人并不这样认为 ，所以宏利要加油啊！（saltsalt）
答：绝大多数产生超额利润的投资都是由争议的品种中来的，如果有某种共识，可能就较难有超额收益，只有合理收益了吧。
问：想请教一下老尚,过段时间股指期货推出对股市可能有怎样的影响?（misa）
答：短期内肯定有影响，但影响如何还不好说。
问：我刚买了些宏利.今天是第一次来想和尚经理聊天,不知道能来不?对尚经理所管的2支基金很是看好,虽然现在我是亏到在.但我心里一点都没感觉慌.信任尚经理.好好加油!（wxliou ）
答：谢谢信任与支持，我们尽可能努力。
问：您好,尚经理!最近宏利在大盘震荡中表现稍稍让我们失望,您在调仓吗?是否增加金融股?（honglifans）
答：关于组合的信息披露为各季报、半年报和年报中，谢谢。
问：尚总，宏利的年报怎么看不到啊？（kenyg2008 ）
答：旗下基金，华安宏利，基金公告内查询，谢谢。
问：尚经理辛苦了。期待股指期货能为基金公司带来新的发展机遇，让基金公司能够从容地面对将来的漫漫熊市，持有人可以更放心地长期持有。到时小散的生存空间将面临严峻的考验，相信到时会有很多股民转成基民的，呵呵。（kennic）
答：首先，我个人认为对于股指期货，作为基金管理人也存在一个学习与认知的过程，毕竟对于大多数本土基金经理这是一个新生事物。其次，中国市场有其本身的一些特质，一个新生事物在某些阶段也许并不能完全在其价值通道内运行，这也是我们必须有清醒意识的。再者，尽可能在自己能力范围内进行投资运作，这是我们的原则。所以，我个人认为期指对我们的管理能力可能既是挑战亦是机遇。作为基金经理，应更多地从降低组合整体风险角度来思考期指。谢谢。
问：明白了，原来之所以您在S东锅敢于大于买入，是根据东方电机与东锅换股协议的一种无风险套利啊，厉害!佩服! （kennic）
答：根据相关规定，我们不讨论具体个股。但需要说明的一点是在品种选择中，我们主要是基于中长期投资价值，而非简单的无风险套利。如是的话，操作就变得相对简单，所有A/H股折价的个股均可投资了。如何深刻把握公司基本面及其变化，才是更为重要的考虑因素。
问：我是华安最早的一批拥戴者。目前全仓安顺，06年收益可观，07年收益我想会更可观。谢谢华安及尚、陈两位位经理。但我感到难过的是：一是去年以来华安高层换人的同时，公司的两位基金经理也离开，目前尚经理又面临诸多传言；二是基金持有人对宏利要求甚高，希望天天涨、周周涨、月月涨，这样会让尚、陈两位经理跑得累死的。真诚希望华安公司和基金持有人再多给基金经理一个宽松、和谐的环境。我个人感觉现在是尚经理这多年来最难的时候之一。我希望说出以上些能为两位经理减点压、减点负。（huaandai ）
答：谢谢理解，另外简要说明几点：其一，人员流动是正常现象，并非华安一家，在06-07年间可能尤甚，这是因为整个证券行业发展的速度超过了预期。而任何个人的作用有时候也并不如各位想象的大，因为我们更依托于整个投资研究平台，这一方面有助于提高效率，另一方面也有助于控制风险。团队中有离开者，也会有新鲜的补充者，可能会带来新的思维，未尝不是坏事。其二，尽管关于我的传闻很多，但至少到目前为止我仍是安顺与宏利的基金经理。其三，近期宏利滞涨，的确引来一些争议或猜疑，这也说明投资者教育的工作任重而道远。当然我个人还是非常能理解一些个人投资者的心态。但无论外界是否施压，我想我和我的助理都会感觉到压力，正如我多年前曾经在员工大会上说过的为荣誉而战。当年华安需要这种精神，今天同样需要，因此我们并不会因为有无压力而懈怠。
问：很感谢尚经理每次都能如此认真回答我们的提问.我今天想请教的是:现在各种媒体关于"黄金十年"的说法较多.我想请您从一个基金经理的角度来为我们解释一下.因为我觉得这对我们小散户做出是否要"长期投资"特别重要!谢谢!（prw2008）
答：其一，坦率说我个人认为“黄金十年”更多的是一种情绪上对大国宣言的宣泄，这说明目前国泰民安，对中国经济的未来有信心。作为一个普通公民，我也切身感受到改革开放至今中国经济的发展及其中的一些变化，并且也可以算作这个时代的受益者吧，对中国经济中长期我也同样有信心。但落实到证券市场，站在现阶段的视角上，我个人尚没有能力判断黄金十年的概率是多少，尽管我认为中期看，市场的机会仍相对较多。其二，尽管我无法对黄金十年做出准确预估，但我个人认为这并不影响个人投资者的长期投资。各位需要调整的只是每年对投资收益率的预期而已，一个相对较现实的收益率的复利结果就是长期投资的价值。长期而言，投资基金并不是让投资人产生暴利的工具，而是通过目前的投资改善未来的生活，提高未来的生活保障与品质。
问：买基金图个省心，当然前提是经理值得信赖。连续跟踪宏利这么久，觉得尚经理敬业、智慧、豁达、诚恳、踏实。买这样的基金经理操作的基金，不必在乎一时的净值涨跌，定会有杰出的回报。事实上，我自己也玩股票，经常都被市场、自己的判断、操作整得很郁闷，看看自己持有的宏利，觉得尚经理太棒了！佩服之至。（jellyy）
答：谢谢信任。我们与各位的良好愿望是一致的，希望业绩具有可持续性。
问：近来宏利跑得的确没其他的快，但我对老尚你有绝对的信心。我觉得老尚你的低调，你不自夸，看问题双面的观点很值得我们广大投资者学习。我期待你的皇者归来！THE RETURN OF THE KING!（elber9999 ）
答：不敢称王，如果有这念头了，也许很快就要有大失误了。当然会继续努力。
问：本人于
答：你可通过网上交易查询交易及份额情况，谢谢。
问：今天我把宏利转成a股了,请问当天的净值按哪个算?（sxzyzqr）
答：如果是在当日下午三点前转换成功的，以当日净值计；否则以次日净值计。
问：超级主力对金融板块控盘极深...税蹇斓恼嵌灾甘跋旒？SPANlang=EN-US>,更从指数期货角度考虑是如此.从长期来看.此板快是必是上扬,因为要带动大盘指数,更是操控散户心理的一把利器.但短期波动实在难以预料.危险系数比较高.作为尚哥稳健的风格,不配此板快也在理之中.但作为我们需要回报率高的基民,则可能是一种损失。（追云）
答：对金融行业的判断，我想各人有不同理解吧，我们也正试图能达到一种平衡，去年下半年以来，宏利也正是通过其他配置上的布局来弥补此种组合的缺陷。
问：尚哥啊,大盘已经洗完了,但宏利这几天表现还不够强劲嘛..我看那个和宏利一起起步的 中邮核心优选 都比咱强了哦..尚哥要加油啊!我就重仓了您一只基金哦! （追云）
答：没有很刻意比较过其他基金，但我想每个基金经理都有他的特点及善于把握的方向，基本在自己熟知的领域内，适度坚持自我的风格进行操作，可能更有利于控制长期投资中的风险。如果我们时刻紧盯着其他基金，要想超越，则有可能反而乱了方阵，放大了风险。
问：宏利近几周的表现很让人失望和费解，尚经理是否已经放手不再具体管理这支基金？（zz0jj ）
答：只要公告上仍有尚志民的名字，我就都在具体管理基金，这既是对投资人的尊重，也是对我个人声誉的重视，因此请不要做无谓的猜测，这毫无意义。
问：尚哥，首先感谢您，宏利已经翻倍了，虽然这将近一个月的表现不是很出挑，但总体上表现让投资人满意的。我有个想法，现在宏利的规模肯定比首发要大很多了，其实可以做个复制，推出宏利2号，相信以尚哥的号召力，推出来肯定是个大盘子，而且不用占用新发基金的名额，一方面可以让宏利的现有份额保持一下，规模总是扩大，会稀释老投资人的利益，另一方面也可以在行情好的时候给公司扩大基金规模。现在的市场氛围绝对是好时机。（烟雨江南）
答：目前公司尚无复制宏利的计划，当然如是的话，也希望各位多捧场了，我们一定会象打理宏利与安顺一样，管理好新产品。当然，如果投资者对华安整体的研究及投资能力信任，也可关注我们即将发行的一只封转开基金，谢谢。
问：尚哥,这个星期五,对比上证指数,宏利涨幅较大,增长率和华夏大盘精选相差无几.是否意味着宏利已经走出了低谷,开始走强?关注.期待...（追云）
答：我们也在期待关注中，但我应无能力回答你的问题，这和预测短期指数没啥两样，对我难度较大。
问：我是宏利和安顺的忠实基民,坚决跟随阁下步伐,感谢您为宏利和安顺付出的努力,敬佩您这么多年在纷繁错杂的市场始终能保持从容淡定,用独特的角度思考问题,我们散户经常为股市的选股和选基弄得焦头烂额, 冒昧请教您一个私人问题,作为个人投资者,您怎么打理自己的私有财产?（honglifans）
答：虽然我不是什么公众人物，但我想保留一点个人隐私，不介意吧。当然因为法规等的限制，作为基金经理的个人理财方式的选择有限，此点上也确实期待在法规上有一种突破。
问：驰宏锌锗
答：上市公司实施分红，就如基金分红一样，依据权益登记日的持股数分配，并计入资产中。
问：谢谢尚经理在一季度为我们投资人付出了辛勤劳动。非常佩服独到的眼光为我们配置了驰宏锌锗这样的大牛股。还给我们讲了东方电机、东方锅炉整体上市的动听故事并有很好的收益。我还会静等你继续给我们讲
答：谢谢信任与建议。我想牛市需要故事，但我们更愿意寻找有实质意义的故事，这背后更有产业政策、协同作用、估值提升等方方面面的支撑。
问：尚经理好！你和陈俏宇经理用这么多时间回答我们的问题，累不累？时间是有限的，用在这方面的多了，思考盘子组合的时间是不是就少啦？再者，网上这么多的不同声音对你操作有没有影响？可不可以让陈经理也回答一些问题？因为我们不想看到这样一个现实：幕后是陈经理回答的，但网页上显示的还是我们尚经理的名字。（问华安）
答：其一，我们之前也坦率承认是因为管理开放式基金让我们更加关注投资者，我们在此所做的交流一方面是出于感激，感谢投资者在宏利成立之初阶段给予的信任与支持，一方面是我们认为有必要通过这样一个平台，做些力所能及的投资者教育工作，另一方面我们也是在管理投资者的预期，这也更有利于开放式基金的管理。其二，我们每周未集中回答各位的提问，同时也反思一周的操作。我想如果这些时间也吝啬，那说明基金经理的能力和压力已到极限了，这或许是投资者需要担心的。我并不认为组合的绩效与单纯思考组合的时间完全成正比，除了思考有很多事长绩看也是有效的。其三，无论是安顺还是宏利，我想各位将此理解成为一个团队更重要，因此是尚志民还是陈俏宇回答就不那么重要了。我的助理有时也会替我回答一些问题，我也很信任，因为这本身就是一种合作的默契。投资风格可以不同，但理念和价值观相似，是合作的基础。
注意：上述尚志民先生和陈俏宇女士对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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