华安180“基金经理面对面”摘录（12月29日）

 

交流时间：  2004年12月29日 下午（15：00－17：00）

基金经理： 刘光华，基金华安180经理

 

 

 

问：和主动型基金的净值表现相比，华安180这一年来业绩令我不大满意，所选投资标的是不是不好呢？成份股里地雷太多，连上证50都躲闪不及。（spike）

答：截止11月30日的数据是，180指数跌11.97%，比较基准跌10.14%，华安180基金的净值跌6.04%，超越基金4.1个百分点。

我们承认，今年以来的净值负增长，给投资者带来了损失，这是我们深感歉疚的。

至于180指数中的地雷股，由于华安180是增强型的，对这些股票给予了回避或者少配置。因而受的影响少一些。

但应该看到，经过每年2次，每次18个成份股的调整，上证180指数的可投资性在增加。

 

问：指数投资目前的成绩受到质疑，其实和投资人无法真正认识掌握操作方法有关，也和品种宣传有关。我愿意抛砖引玉：面对空前的一九效应，大家另外又害怕被政策轧空，唯一的选择就是指数化投资。否则面对长虹、伊利、长城电脑损失巨大，面对茅台、中集无从下手，面对ST又胆战心惊。投资获利其实有简单的方式却受到冷落和嘲笑，也难怪股市是少数人赚钱的结局了。（大可）

答：谢谢大可。

指数投资实质是一种中等风险、中等收益的投资品种。

对投资者而言，投资指数基金的关键是控制买点。

 

问：回顾指数基金2年的历史过程，相信你有比项廷峰经理更深的市场感受。因为市场原因导致指数投资被媒体大众认为“水土不服”，不合时宜，或者说在中国没有成长土壤。

此刻我在你们的论坛几乎成了孤独的指数投资支持者，而你或许就是“独行侠”了。请谈谈感受。（大可）

答：我们认为，拿指数基金的净值增长率去和主动型基金排名其实是不合适的。

从美国的经验看，其指数基金大幅流行与八、九十年代的大年市是密切相关的。当时标普500指数的收益率超过了市场上主动型基金的平均水平。

华安自02年11月推出指数基金，03年表现尚可，当年收益率达11.46%。但不可否认的是，我国股市从01年6月以来基本是持续下跌的，在这样的环境中，以跟踪指数为主要任务的被动型基金净值增长率就不如主动型基金了。

 

问：底部在那？今天大盘又跌了，请问一月份是否有一波反弹行情？（jeremy）

答：华安对05年的判断是指数运行区间1200到1600点。

目前市场在1300点下方，我们认为是低风险区域。但是，要预测行情是否就在一月份启动，难度较大。

我个人认为，过了元旦后，资金面的压力会减轻。

 

问：华夏上证50ETF已经发行结束，华安自宝利以来未见新品，请问华安180ETF何日发行？在春节以后？（翁嘉鸣）

答：华安是被上交所选定的ETF合作伙伴之一。目前我们正在就180ETF作准备，但具体的发行时间还没有最终确定。

 

问：有的基金近期公告修改契约将股票投资上限增至95%，不知华安180有无这方面的想法？进展怎样？毕竟一味拿着20%的国债与名称表述总觉得不符。（spike）

答：谢谢您的建议。

我们也注意到了有指数基金已经更改合同，取消20%的国债比例。华安也在作准备，估计05年能转变成全股票型的指数基金。

 

问：你认为上证180在指数编制上有缺陷吗？上次提问基金经理没有正面回答，这次正好赶上专家，希望能够予以解答。谢谢！（spike）

答：上证180指数是由上交所组织专家委员会来对成份股进行选择和调整的。

我们对其中少数成份股有不同看法，这也是华安对180指数基金进行增强的主要原因。

但有一点要说明的是，选择成份股是根据规则进行的，这与我们平常对股票进行价值判断不同。

 

问：小刘经理，在贵公司论坛，我介绍了《年K线指数化投资方法》，我准备进行模拟公开运作，咱们一起合作，为中国指数化投资的历史进程做铺路石吧。（大可）

答：大可，我拜读了您的大作。

衷心祝愿您在05年的实践能有丰厚回报。

 

问：请问基金经理，600019今年已经涨了不少，目前价位还值得投资吗？（基金经纪人）

答：受监管部门的要求，我们不能对个股提投资建议。

宝钢股份目前的走势受增发影响较大。

最近市场上冷热轧薄板、中厚板价格走高，这对宝钢是有利的。

 

问：刘先生对明年初的上证指数和华安180的表现有何预测？

我半月前买的180，净值0.906，以为已经是最低点了，可是现在发现被套住了，希望能早点解套，明年初可能吗？（sweettail）

答：华安180的净值是紧密跟踪上证180指数的。

刚才已提到，华安对05年的整体判断是上证综指运行区间1200到1600点。所以，目前在1300点下方，我们认为是低风险区域。

我对05年上半年的行情还是有信心的。

 

问：我们都看到，今年非成分股跌幅巨大，明年流动性更差。伴随ETF以及红利指数甚至于股指期货的开发，成分股流动性和被重视程度将空前提高。广大散户从市场里退出来的过渡投资选择也是指数基金。另外主动型基金目前的“不作为”和高周转率消耗的大量投资成本都没有被人注意。这些都将对05年大众选择产生影响。希望小刘经理和华安公司坚持住你们的阵地！（大可）

答：华安180作为我国第一只开放式指数基金，肯定会坚持基金合同约定的投资策略。当然，我们也欢迎有更多的象大可这样的投资者来关注指数基金。

从成熟市场的经验看，指数基金的两大优势是低成本（管理费低）和低换手率（交易成本低），从长期看这将增加投资者的收益率。但是，目前我国的投资市场对短期绩效关注更多。

 

问：评价一只基金好不好，我觉得不但要看基金经理人的历史成绩，还要看基金投资组合中每一只股票的发展潜力，也就是说，每一只股票低估的幅度就是基金未来净值能够上涨的幅度。买不买一只基金，要看该基金缩持有的股票未来能够涨多少。如果基金的投资组合都是非常优秀的股票，而且这些股票的低估的幅度可以计算出来的话，那么大盘下跌的时候不但不要赎回反而应该积极买进。（基金经纪人）

答：我认为您的建议对选择主动型基金是很好的。但有一点，投资者一般而言比较难了解到基金最新的持仓（季报的公布有时滞），所以，投资者选基金时，主要是选基金公司和基金经理，这时过往业绩就是考虑的重要指标。

对指数基金，我们认为投资者除了判断市场来决定何时买入外，还有也要看该指数基金的过往业绩，就是能否在指数上升时基金净值跟上对应的涨幅。

 

问：180ETF对华安180的影响，能否就其正反两方面的影响请刘经理作一个简单说明。（yu_john）

答：当华安180ETF推出后，对投资者而言是多了一种选择。

我们认为，华安180ETF的推出将促进180指数成份股的流动性，有更多的人来关注这些成份股（包括参与套利的投资银行）。

不过，华安180ETF和华安180指数基金的定位不完全一样：华安180ETF将以跟踪180指数并最大限度的缩小跟踪误差为目标；华安180指数基金是增强型的，希望适度超越比较基准。

另外，华安180ETF将给投资者提供日间交易的机会（通过交易所），而华安180指数基金的净值是以当天的收盘价计算的。

 

问：如果说投资人是水基金是船，那么基金经理就是船长。我感到遗憾的是部分舆论为何非要把三者关系对立起来。不是所有的批评都要接受的。当然，也希望基金经理真正敢于承认失误，敢于和投资人进行良好的沟通。谢谢！（大可）

答：作为基金经理，我们的工作一方面是替投资者理财，同时也有很大的责任与投资者进行交流，这样投资者才能放心将资金交给我们管理。当然，以前我们也许是在研究和投资上花的时间多，希望在05年能有更多的时间与大家交流。

 

注意：上述刘光华生生对网友提问的回答为刘光华生生个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。

 

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