许之彦:三大因素支撑 关注黄金中长期配置价值
2024-04-16 09:18:48 来源: 中国经营报 字号:

开年以来,黄金价格一路飙升,国际金价屡次创历史新高,与黄金有关的话题也频频登上热搜。4月12日,国际黄金价格一度突破2400美元/盎司,年内涨幅超过15%。


金价狂飙的原因是什么?后续投资机会如何?在《中国经营报》触角“零观财经”栏目,《中国经营报》记者对话华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦。


许之彦表示:“从中长期角度来看,发达国家可能会继续实行宽松货币政策,全球央行也可能持续增持黄金。此外,全球经济的不确定性和地缘政治的不稳定因素仍然存在,这些因素都将对黄金价格形成支撑作用。然而,短期内黄金价格的快速上涨主要受到交易层面的驱动,投资者需要注意追高可能带来的风险。”


黄金是资产配置的“柔和剂”


《中国经营报》:为什么金价一直在涨?有哪些推动因素?


许之彦:黄金是非常重要的投资品和消费品,它既有首饰功能,又有投资功能。今年以来,黄金的消费需求和投资需求大增,推高了黄金热度。


根据我们的研究,实际上从去年年底,黄金迎来新一轮周期,主要有以下原因:


一是以美联储为代表的发达国家的央行采取宽松的货币政策,对黄金价格带来支撑。


二是需求方面,全球央行加速购买黄金,2022年买了1135吨,2023年也超过了1000吨,黄金供需整体处在一个紧平衡。


三是地缘政治带来的不确定性触发了投资者的避险需求,黄金的投资需求升温。


《中国经营报》:我国央行已经连续17个月增持黄金储备,这会如何影响金价?央行增持黄金和金价上涨是否有必然联系?


许之彦:过去十多年来,中国央行持续购买黄金,且购买量逐年增加。这现象反映了全球央行在减少美元储备,可能转向黄金等资产。黄金作为全球硬通货,具有强大的流动性,对美元扩张起到一定对抗作用。央行的黄金购买是分散和提高其资产负债表安全性、流动性和收益性的举措。从交易角度看,央行需求的增加可能对金价起到一定影响作用,但不是唯一决定因素。


黄金供给面临瓶颈,需求增加而供给几乎不增加,导致供需紧平衡,央行需求增加对黄金价格有积极推动作用。


黄金价格还受到多种因素影响,如货币扩张、对美联储政策的预期、全球风险预判等。因此,研究黄金价格要从市场预期、供需情况和风险因素进行系统性分析。


《中国经营报》:从资产配置的角度,黄金是否更具性价比?黄金是值得长期持有的资产吗?


许之彦:黄金在资产配置中扮演着重要角色,被视为一种能够平衡投资组合波动性的“柔和剂”,因为它在风险事件中与其他风险资产呈负相关,从而起到了分散风险的作用。


从投资角度看,多元化资产配置最关键的是资产多元化,通过将黄金与其他资产如股票、债券、海外资产等进行组合,可以优化整体投资组合的波动性和风险,从而更好地满足投资者的需求。


把握黄金长期配置价值


《中国经营报》:你认为,家庭收入的多少比例应该用于黄金投资?它与其他类资产如何搭配?


许之彦:资产配置千人千面,每个投资者的情况和风险偏好都不同。根据风险评估模型,我们发现资产配置中黄金所占比例为5%到15%。这种模型可以帮助投资者控制投资组合的波动性,并根据市场情况和个人情况进行战略和战术上的调整。


从全球资产分布和黄金总量的角度来看,黄金占比在5%到10%之间,也是一个合理的估计。因此,将资产配置中的黄金占比控制在5%到15%之间可以实现良好的风险管理,同时享受黄金这种资产配置的优势。


需要强调的是,即使黄金作为一种优质资产,在资产配置中占有重要地位,但也不建议将所有资金都投入黄金。资产配置的目标是实现风险分散和长期收益最大化,投资者需要综合考虑不同资产类别的特点,平衡资产配置。


《中国经营报》:对于普通投资者而言,投资黄金有哪些渠道?如何选择?


许之彦:个人投资者投资黄金主要有三种方式:金首饰、投资黄金和黄金ETF。每种方式都有其独特的特点和优缺点。


1.金首饰:金首饰是在实物黄金基础上加工而成的消费品,具有一定的投资属性。虽然金首饰可以满足美观和消费需求,但相对于实物黄金,金首饰的购买成本较高,因为它包含了加工费用。投资者购买金首饰时需要考虑到这一点,并权衡投资和消费之间的平衡。


2.实物黄金:实物黄金是投资者最喜欢的一种形式,因为它直接拥有黄金实物,具有投资属性。投资者可以购买金条或金币,通常可以在金商或银行购买到。实物黄金的成本包括购买时的溢价和物流、保管等成本。虽然实物黄金的购买和持有成本较高,但它们提供了直接持有黄金的实体感,满足了投资者的需求。


3.黄金ETF:黄金ETF是投资黄金的一种主流方式,在国外尤其流行。通过购买黄金ETF,投资者可以间接持有黄金,无须拥有实物黄金。相比于实物黄金,黄金ETF的购买和持有成本相对较低,且交易方便,可以通过股票账户或基金账户进行购买和交易。黄金ETF的管理费和托管费通常较低,而且不涉及物流和保管成本,因此在成本和便利性上优于实物黄金。


综合考虑,投资者可以根据自己的需求和偏好选择适合自己的投资方式。如果追求实物拥有感和投资属性,实物黄金是一个不错的选择;如果更注重成本和便利性,黄金ETF可能更适合。重要的是,投资者应该根据自己的财务状况和投资目标做出理性的决策。


《中国经营报》:后续黄金投资机会如何?


许之彦:黄金的价格不像股票或债券可以通过估值模型进行分析,而是受到许多不同因素的影响。


其中,货币因素可能是黄金定价中最为重要的因素之一。黄金作为一种硬通货,在全球货币体系中具有重要地位,并且具有几百年的货币属性历史。尽管金本位已经不再实施,但黄金仍然扮演着重要的货币角色。此外,黄金还具有重要的工业用途,其延展性和防腐蚀性使其成为理想的工业材料,比如应用于高端电子产品中。然而,黄金的供应是有限的,因为挖掘黄金的难度很大,已知储量也很少。


另一个影响黄金价格的因素是货币政策,特别是美联储的政策。过去几年中,货币宽松政策对黄金价格产生了重要影响。除了货币政策,真实利率也是影响黄金价格的重要因素。尽管短期利率可能会扭曲黄金价格,但长期来看,真实利率的变化仍然会对黄金价格产生影响。此外,投资者对未来风险的预期也会影响黄金价格。


尽管短期内黄金价格可能会受到交易层面因素的影响而波动,但从长期来看,黄金的基本逻辑并未改变。从大周期来看,黄金价格受到多种因素的影响,包括美联储的货币政策、经济波动、通胀预期以及全球不确定性等。


投资者应该保持相对理性,不要盲目跟风短线操作。黄金应该被视为中长期投资的一部分,而不是短期的交易工具。只有保持理性的投资态度,坚持长期配置的策略,才能够实现更好的投资回报。


风险提示:
华安易富黄金ETF联接基金是目标ETF的联接基金,目标ETF为黄金ETF。黄金ETF为黄金主题基金,90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约,黄金现货合约不同于股票、债券等,其预期风险和预期收益不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金,基金风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似。作为黄金主题基金,基金的表现与黄金价格相关性较高,需承担金价波动带来的相关投资风险,敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险,如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。本材料版权归华安基金所有,仅用于沟通交流之目的,供您参考;但不构成要约、承诺或基金管理人对产品收益的保证,请投资者详细阅读相关基金的法律文件。基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险,投资需谨慎。基金管理人提醒投资人:基金投资应当注意买者自负原则,投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件,以详细了解产品风险收益特征和特殊类型产品风险揭示信息,根据自身能力审视决策,独立承担投资风险。