不少人说过：选择大于努力。

邹维娜却说：“低头种田”是自己认为最正确的事情。

很大一部分人都执着于找到正确的方向，却忽略了专注努力的重要性，但如果你先选定一个方向，坚持不懈地去努力，不能否认，这也是一种正确。

躬身做事、心无杂念，是邹维娜的人生哲学。

在这份人生哲学的熏陶之下，邹维娜在投资上展现出怎样的不同之处呢？

1，“1+N”明星团队的领军人物

团队采取“1+N”的管理模式，是邹维娜认为做绝对收益的最强核心竞争力。

在大类资产配置方面，邹维娜负责把握各品种的投资比例和时机；团队各成员则在股票、信用债、利率债、期货等细分领域发挥各自特长。

就像邹维娜说的，“每个人都是不完整的，但是大家凑在一起，可以拼出来一个圆。”

2，大类资产配置专家

想做好大类资产配置，就需要对宏观经济有着深刻的理解，这也宏观出身、浸淫债券市场17年的邹维娜擅长的领域。

比如，2005-2008年，基本上CPI跟债券收益率的关系是同步的，顶多稍微提前或滞后一些；但从过去10年来看，CPI的影响开始慢慢减少，比如2017年的债券熊市，PPI反而能有更好的行情前瞻效果。

当然，这些指标只是邹维娜团队数据库的冰山一角，用她的话说：“关键指标，我们都会进行跟踪，最后将宏观研究和市场研究结合起来，再靠着多年的投资经验进行判断，找到市场的拐点。”

3，为投资者打造舒适的投资体验

以在管同类产品华安乾煜A为例，自成立以来表现远超同期业绩基准，回撤也控制的相对不错。

基金业绩数据来源：基金定期报告，截至2023.03.31

致力于为投资者打造舒适体验感，也是邹维娜在访谈中反复提及的两点：

第一点就是“捡面包渣”，不放过小的收益；第二点就是风险管理，“躲过大的风险，躲过一些市场的大坑”。

以下是邹维娜本次《特写》访谈中的精彩观点，分享给大家。
 

研究宏观：帮助找到市场的拐点

Q1：有人说过你是宏观精算师，你怎么看？

邹维娜：我不觉得自己是宏观精算师，精算宏观经济太难了，因为宏观经济，是一个非常复杂的、庞大的体系，曼昆也讲过，宏观经济是不可预测的。

我们从总需求和总供给去研究宏观经济，供需二者之间的结果就是物价。此外，还有一些外生变量会影响经济的运行，比如各种经济相关的政策，这个逻辑之下，涉及到的因素非常多，所以在宏观经济研究过程中，我们首先要做的是，理解和认识当前的经济环境，再根据自己的能力去预测局部基本的走向。

Q2：你平时最关注哪些宏观经济的指标？有没有一些指标成功地指导过你做好投资？

邹维娜：宏观经济涉及到的指标非常多，比如GDP、工业增加值、房地产进出口相关指标等等，这些大的指标下，还会有很多细分的指标，所以我们建立一个详细数据库来跟踪的，这是做好宏观经济研究的第一步。

第二步，把宏观研究和市场的研究结合起来，在不同的行情下，影响市场走势的关键因素是不一样的，每一轮引起拐点的指标也不一样，我们会基于历史的经验，以及未来可能发生的一些变化，去推演影响市场的最重要因素。

最重要的是，我们要有主观的判断，做最认真的研究和预判，这样可以才帮助我们找到市场的拐点。

把握市场：模糊的正确
比精确的正确更重要

Q3：你曾说，“对于市场的把控，模糊的正确要比精确的正确更重要”，这句话是什么意思？

邹维娜：在我的概念里，不存在精确的正确。

资本市场变化非常快，任何时候都很难穷尽所有的信息去做判断；即便穷尽了所有的信息，用公式把未来算得很清楚，做出了很多非常强的假设，未来也是不可能完全实现的，这是精确的错误。

但反过来说，如果通过一些基本的信息，进行方向上的判断，察觉到市场的买点来了，但又说不清楚具体是哪个时刻更便宜，这个时候可以去做操作，因为没有精确的正确，所以我们会追求模糊的正确。

积累收益：
用“捡面包渣”的方式

Q4：您在很多场合讲过“捡面包渣”的理论，它的初衷是为什么？

邹维娜：债券投资就是一个不断去赚小钱、积累收益的过程，这是“捡面包渣”理论的初衷。

具体到投资操作当中，我们会细化“捡面包渣”的理论。

例如，两年久期的东西可能没多少钱，但如果每一次操作都很注意“面包渣”，全年来看，就可以达到增厚投资收益的目的，并且这个是没有任何风险的。

同时，债券也有一、二级市场，市场不好的时候，一级市场发出来的债的收益率会明显高于二级市场，主体是一样的，你所承担的信用风险是一样的，但你能拿到一个更高的收益。

另外，债券一般都是杠杆操作，你如何控制好资金成本、怎么去控制银行间市场的资金成本、怎么控制交易所市场的资金成本、怎么在银行间市场和交易所市场之间去控制资金成本，我们都有很细化到操作层面的一些方法，来帮助我们“捡面包渣”。

Q5：比如股指期货、国债打新这些品种，也会有一些“捡面包渣”的操作吗？

邹维娜：每一个投资工具，都有自己的作用。比如期货，有时候也能起到面包渣的作用。

2018年四季度，我们当时判断股票资产的价值已经比较突出了，就去加仓股票，但阶段性来看，股指期货更便宜，我们就选择用股指期货替代现货，因为没有承担太多外部风险，买沪深300指数的期货和买300只股票、做沪深300的指数没有本质的区别，所以它也算是“面包渣”的一个延伸。

投资尺度：
理性与感性结合

Q6：您是一个感性的人？还是一个理性的人？

邹维娜：大家可能觉得我是比较理性的一个人，在研究问题和解决问题的时候，尤其是在研究市场和做投资决策的过程当中，我们表现的比较理性，冷静。

但我非常喜欢文学，喜欢音乐，我在读一首好诗的时候，在听一段优美的音乐的时候，我的情绪会非常容易被作品带入其中，这时候又会表现出感性的一面。

到了投资管理工作的过程中，理性和感性都有，尤其是在团队管理的过程当中，教年轻人怎么做投资，要很严厉、非常的理性，但跟大家的日常相处，我就觉得要有人情味。

Q7：回归到投资上，您对于理性和感性的尺度是如何把握的？还是说您在投资上表现出100%的理性？

邹维娜：我觉得没有人能做到100%，但我们会尽量去理性，在整个研究过程中，必须做到非常的严谨：信息的采集够不够全面、够不够及时，有没有从信息采集的源头，是否对信息的整理加工、研究判断等。

但之前也提到：市场上，很多时候是模糊的正确，可能判断年内有投资机会，但是到底是哪一天去投入，这个是一种市场感觉，很难用研究说清楚，所以投资的过程，理性和感性都是需要的。

认识自我：
尽量减少犯大错误的次数

Q8：您之前曾经说过，“除了要认识市场，还要认识自我”，对于自我，你是如何认知的？

邹维娜：不管是做投资决策，还是生活中的决策，人的认知都是比较有限的，所以要承认自己是一个普通人，尽量减少犯大错误的次数，这对于投资和人生都是最重要的。

我一直比较强调的，一定要去做能力范围之内的事，对自己的能力范围有一个清晰的认识，相对来说就容易走好这一生。

Q9：有没有给您印象比较深刻的一次犯错经历？

邹维娜：2016年，债券市场是非常火爆的一年，前三个季度债券市场，整体的走势都是比较好的，但没有判断到16年10月21号是市场的拐点，因为当时还有不少资金进入这个市场，拐点可能没有那么快会来。

但另一方面，这些资金进来之后，收益空间已经非常有限了，所以当时拒绝了很多申购，产品也是一直处于限购的状态。

那天有三分钟的时间，比较活跃的品种是没有成交的，这个是非常罕见的，后来去看同事的电脑，都是没有成交。

那一天让我确信，拐点已经出现了，但因为债券的流动性没有那么好，所以当时已经错过了最佳的卖点，这是过去犯的比较大的错误。

Q10：听说您每天早上来公司之前，会把脑海中的仓位清零，怎么做到的？

邹维娜：投资当中，独立思考是非常重要的，但是做到又比较难，一方面市场上有很多噪音，另一方面你身边的人可能也会干扰你，但我认为在所有的干扰当中，最大的干扰来自于自己。

理性的做法就是，不被仓位干扰，重新去梳理影响市场的这些因素，重新做判断，可能你判断之后不需要调仓，也可能需要大幅调仓，但无论如何，你的操作应该是基于理性的判断，避免被自己的仓位所干扰。

基金经理的工作：
选择风险去承担  

Q11：你刚才说不犯大错误，你又是做绝对收益的，我能理解为你是厌恶风险型的基金经理吗？

邹维娜：我不是绝对的厌恶风险，因为做投资，首先是要承担风险，基金经理的工作，就是识别风险、研究风险，最后要选择一个风险去承担。

既然我们追求超越市场平均水平的投资收益，那么必然会在某些局部去承担比市场平均水平更高的风险，但高风险不仅仅意味着高回报，也会意味着高损失，所以在投资当中，最重要的是把风险研究清楚，哪些风险可以承担，哪些风险不能承担。

18年初，很多人对债券市场比较悲观，但是实际上债券的投资机会来了，我们去加久期、加杠杆，去放大风险敞口，但对于信用风险敞口的放大，这一年的投资机会应该是在利率债和高等级信用债（上），低等级信用债的风险会比较大。

从18年4月份开始的，信用风险的爆发，基本上也印证了我们当时的判断，而我们18年全年，拿的都是高等级信用债，所以我们的整个投资组合表现的就更加突出一些。

“1+n”团队作战:
做绝对收益的最大竞争力

Q12：当时为什么会想要组建自己的团队？

邹维娜：因为一个基金经理的能力是有限的。

一个基金经理，通常只擅长做某一类资产，但是受时间精力约束，他的管理规模是有限的，这时需要把他的工作分解，交给其他人去做。

再者，我们涉及到的投资组合越来越多，需要涉及到很多领域，它不是一个基金经理能完成的，需要团队的配合，让每个人发挥他的长处，每一块都有擅长的人在贡献策略和智慧，这才使得这个产品会有更加完美的表现。

Q13：如果有一个新的团队成员，需要展现出哪些特质呢？

邹维娜：我们比较强调专业，一是团队成员的某个领域要比较强，第二是个人和团队的价值观能否融合，我认为人不能太着急，该做的事情自然会来，而且不着急的情况下，结果到来的那一天，他给予你的可能，比你最开始预期的还要多。

投资最好不要走捷径，在我们团队的管理中，非常在意做好每一个过程，每一个细节，我们没有特别的要求结果一定要达到怎样的标准，大家都清楚，投资有太多的运气，结果是需要时间的，我认为只要过程做对了，结果是不会差的。

Q14：相比其他基金公司，华安的绝对收益团队，最大的优势或者竞争力是在什么地方？

邹维娜：这里面包括两个层面。

“1+n”管理模式，是我们做绝对收益的一个最大核心竞争力，在大类资产配置方面，我负责第一个环节，下面具体到各个行业选股的基金经理，他们也都精通各自的领域，这样相当于无论是框架，还是每一个细节，都可以精益求精地完成。

再有就是风险控制，做绝对收益的主要目标，是把回撤控制好，在涉及到多资产的情况下，每个领域都有专业的人，根据他的特长做了分工，可以保证每个产品都在大的管理框架之下，不会失控。

投资建议：
摆正心态，寻找模糊的正确

Q15：普通基民困惑于何时买债基和股基，从专业的角度来说，可以去看哪些指标呢？

邹维娜：择时是非常难的一件事情，不仅仅是普通基民，哪怕对于专业投资者来说，找买点和卖点，也是比较困难的，所以普通投资者更多要考虑的是躲过大的风险，躲过一些市场的大坑，而不是期望着今天买，后面就能赚很多钱，要摆正自己投资的心态。

给大家最重要的建议：不要在市场特别贵、特别火热，身边人都在买股票基金的时候去买，基本不会有太大的问题。

如果大家把握不好具体的时机，定投也是比较好的一个方式，每个月或者每一段时间去做投资，平均成本，不会因为某个点没买好，就对整个投资组合产生特别大的负面的影响。

人生哲学：低头种田

Q16：《漫步华尔街》开篇引用了王尔德书中的一句话：“有这么一种人，他知道所有东西的价格，但是却不知道所有东西的价值”，你对这句话有什么样的理解？

邹维娜：这句话核心的意义就在于，价格和价值是不完全等同的，多数时候是不一样的，少数时候是一个合理的定价，价格充分的体现了价值，这需要通过认真的研究去发现资产真正的价值。

所有投资决策，都是基于资产今天的价格和明天的价值去做比较，如果觉得它明天的价值比今天的价格要好，就可以去做投资；可能有些资产非常有价值，但价格也很贵了，它今天的价格已经体现了明天的价值，那么它就没有投资价值。

Q17：您最喜欢的一首诗是布袋和尚的《插秧偈》：手把青秧插满田，低头便见水中天，心地清净方为道，退步原来是向前。这是您的人生哲学吗？

邹维娜：虽然“抬头走路，找一个正确的方向”很重要，但你的选择正不正确，以及你选择之后如何行动更重要。

这首诗还有一句，我觉得是非常充满哲理的，就是“退步原来是向前”，插秧的动作是退步的，我们做很多事情，是一直在往前冲。

而一昧的前进，可能忘记了很多重要的东西。

而当你退一步之后，你会发现有更美的景色，不仅是生活更加幸福，更是对于所要做的事业的理解有了一个新的高度。

这就是我的人生哲学。

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根据基金年报数据，截至2022年12月31日，邹维娜目前管理基金业绩如下：
 华安乾煜A成立日2022/3/31，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率×85%+中证800指数(4324.8358, 36.33, 0.85%)收益率×10%+中证港股通综合指数收益率×5%。2022年历史业绩（业绩比较基准涨跌幅）为0.72%（-0.58%）。历任基金经理：魏媛媛（2022.03.31-至今）、郑伟山（2022.05.25-至今）、邹维娜（2022.10.17-至今）。
 华安添锦债券成立日2022/6/15，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率×90%+1年期定期存款利率（税后）×10%。2022年历史业绩（业绩比较基准涨幅）为1.02%（0.10%）。历任基金经理：魏媛媛（2022.06.15-至今）、邹维娜（2023.01.04-至今）。
 风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。