“投投是道——基金经理面对面”是华安基金推出一档视频栏目，每周邀请基金经理与大家分享精选的晨会观点和内容。第二十期节目嘉宾：基金经理苏圻涵。
Q1：请您分析一下香港市场的发展趋势？
答：从宏观面、政策面、估值面和资金面四个角度来看，目前我们对于香港市场相对比较看好。
1）从宏观面看，2021年应该是少数的全球经济共振向上的情况，而且从反弹强度看，和疫情控制的节奏相契合。我们认为2021年（尤其是上半年）经济反弹力度应该是：美国＞中国＞新市场。
2）从政策面看，我们主要比较了A股市场和海外市场的货币政策、财政政策的宽松程度，而导致的流动性状况。先看A股市场，年终货币政策已经开始转向，2021年大概率流动性环境弱于2020年；再看海外市场，由于疫情二次、三次爆发，包括美联储等其实是持续宽松，比如维持QE规模、延迟加息等。大概率来讲，2021年流动性环境海外优于A股，对于港股而言，可能在2021年更能享受海外充裕流动性环境的正面影响。
3）从估值面看，经历了2020年疫情的洗礼，不论是从纵向还是横向的比较来看，香港市场目前仍然属于估值的洼地，为2021年港股的市场估值扩张提供了比较大的空间。
4）从资金面看，回顾2020年，港股市场主要的增量资金来自于南下资金，主要是由于国内流动性宽松的状况导致的流动性的外溢。展望2021年，港股市场的边际增量资金或转向海外流入资金，最主要的原因是海外的政策宽松程度可能优于国内。
Q2：美国大选以及疫情等外部因素，对2021年港股的影响有多大？
答：美国大选目前来看已尘埃落定，之前在大选结果尚未出来之前，对于全球的资本市场（包括美股、港股），美国大选是一个“未确定的事件”，在一定程度上给估值带来了压力，而一旦结果明确消除了不确定性，一定程度上利好市场。
短期的不确定性落地，可能相对于整体股市是偏正面的，但是长期来看，拜登上台之后政策的结构性影响，还是要继续跟踪观察。
目前来看，相对利好的板块可能集中在新能源，拜登上台后可能会对美国的新能源运营进行免税操作，相应地可能会拉动国内包括A股、港股的一些新能源制造企业设备的需求的提升；从不利方面来讲，拜登上台后可能会调升美国之前已经下降的企业所得税，此外，拜登对大的互联网企业也是有反垄断倾向的，从这两点来看，对于全球股市中的一些互联网成长类企业，还是有一些不利因素。
Q3：下阶段基金投资的主要布局方向是什么？
答：第一，比较看好新能源和新能源汽车领域。目前来看这两个板块是少数的国内外政策共振向上的行业，无论是我国提出的宏伟的碳中和的目标，还是美国以后可能对新能源运营企业减免税收的政策，其实对于这两个板块都是极大的利好。这两个行业尤其是新能源制造行业，是少数的规模效应特别明显的行业，在目前中国制造全球需求的模式下，可能会出现“世界级企业”，所以我们对新能源和新能源汽车还是持续看好。
第二，相对看好国内出口类企业。我们对于明年宏观的判断是“全球共振向上”，根据反弹的强度来看，我们认为明年尤其是上半年中国出口类的企业，尤其是对于美国房地产行业的出口类企业，需求还是会有不错的表现。2021年随着疫苗的接种，欧美的需求应该会有快速的复苏，而从疫苗接种的顺序来看，和我们出口结构相似的新兴市场的恢复可能远远慢于欧美和中国，所以2021年上半年还是会有类似2020年的情况，全球的需求可能是由中国来满足，因此我们相对看好出口类企业。
第三，香港本地的零售消费、地产也有比较大的机会。最主要的原因在于，以上板块其实是目前来看少数的在2020年股市当中出现了“盈利和估值双杀的板块”。一方面，受到疫情的影响，在2020年香港本地的零售消费和房地产的盈利都呈现大幅衰退；另一方面，估值层面，香港本地板块并没有出现因为2020年泛滥的流动性而提升估值的情况。因此在2021年，如果香港疫情控制有所落实，以上板块可能会出现盈利和估值双升的局面。
第四，看好部分顺周期板块。对于顺周期的板块（包括通用设备制造等），我们认为可能会享受明年全球经济共振向上的走势的支持，所以对于港股的顺周期板块我们也相对比较看好。
风险提示：本视频中涉及的观点和判断，仅代表当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，本内容仅用于沟通交流之目的，供您参考，不构成任何投资建议。基金有风险，投资须谨慎。基金产品收益具有波动性，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成新基金业绩表现的保证。由第三方专业机构出具的业绩证明并不能替代基金托管人的业绩复核函。基金管理人提醒投资人：基金投资应当注意买者自付原则，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审视决策，独立承担投资风险，直播中所涉材料及内容除特别注明外，版权归华安基金所有，未经允许请勿转发。
分享至：
