杨明：华安基金投资研究部高级总监，中央财经大学硕士研究生，18年银行、基金从业经历。曾在上海银行从事信贷员、交易员及风险管理。2004年10月加入华安基金管理有限公司，任研究发展部研究员。现任投资研究部总监。2013年6月起担任华安策略优选混合基金的基金经理。2014年6月起担任投资研究部高级总监。2018年10月起，同时担任华安安禧灵活配置混合基金的基金经理。2018年1月起，同时担任华安红利精选混合基金的基金经理。2018年4月起，同时担任华安睿明两年定期开放灵活配置混合基金的基金经理。2018年12月起，同时担任华安创新证券投资基金的基金经理。

　　在第16届中国基金业金牛奖的评选中，华安基金投资研究部总监、基金经理杨明管理的华安策略优选混合获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。杨明在接受中国证券报记者采访时表示，自己的投资方法不漂移，始终秉承价值投资理念，价值投资就是投资被低估的成长性。杨明告诉记者，在投资布局中，重视上市公司盈利和估值的质量，精选那些被低估的具有较好业绩增速的优质企业，结合宏观经济研究成果，赚取上市公司估值修复、企业盈利提升的业绩成果，为投资者带来持续回报。

　　穿越牛熊 中长期业绩突出

　　资料显示，华安策略优选混合成立于2007年8月2日，杨明自2013年6月5日起管理本基金。截至2019年5月末，海通证券统计数据显示，2019年前5个月，该基金净值增长率24.02%，同类排名前30%；最近一年，该基金的同类排名为前5%；最近三年的同类排名为前2%；最近五年的同类排名是在前4%左右。自杨明管理该基金以来，华安策略优选净值增长率为167.12%，对应年化收益率为17.82%，显示出穿越牛熊、中长期表现优异的特征。

　　此外，从最大回撤表现来看，华安策略优选过去三年的表现与上证指数、沪深300等偏价值风格的指数表现趋势大致一直，但长期累积后的回撤明显优于市场表现。根据wind统计，自杨明管理以来的年化波动率22.93%，处于同类基金中波动率较低的前1/5水平。

　　杨明表示，华安策略优选混合的投资布局集中在大盘价值和白马股，在价值投资理念下“自下而上”精选个股，追求长期稳健收益。根据基金2019年一季报披露，其股票仓位为85.56%，较2018年四季度小幅上升。考虑到2018年以来的市场波动性、宏观经济环境以及市场情绪等因素，基金仓位整体维持在80%—85%，较过往略有下降，以控制风险暴露和波动，并保持灵活性。从资产配置看，目前整体相对更偏重于沪深主板的配置。

　　在具体个股选择上，华安策略优选混合相对长期持股，组合换手相对较低，注重个股的估值与业绩成长性相匹配。回顾该基金的持仓变化，价值投资风格明显，重点关注保险、银行、化工、消费服务等领域的低估值白马股。“主要是持有的个股表现出较好的经营管理能力，保持了企业绩效的稳健，且前期下跌中估值已经被大幅压缩，从而表现出较强的抗跌性”，杨明说。

　　锚定价值 精选优质企业

　　资料显示，杨明曾在上海银行从事信贷员、交易员及风险管理工作。2004年10月加入华安基金管理有限公司,任研究发展部研究员。现任华安基金投资研究部总监。他具有18年以上从业经验，从事宏观研究近15年，对宏观经济深入认识，擅长把握宏观大周期。

　　据杨明介绍，他的投资方法不漂移，秉承价值投资理念。观察发现，杨明善于运用自上而下和自下而上相结合的策略，在个股操作上非常耐心，坚持自己判断，长期持股，赚企业成长的钱。他偏好价值型股票和白马成长型股票。杨明告诉记者价值投资不是一些估值数字，而是一套逻辑、策略，更是一种态度、价值观。

　　不过，不同于简单的布局大盘蓝筹的价值投资，杨明认为“价值投资就是投资被低估的成长性”。“重视上市公司盈利和估值的质量，精选那些被低估的、具有较好业绩增速的优质企业，结合宏观经济研究成果，赚取上市公司估值修复、企业盈利提升的业绩成果，为投资者带来持续回报。”杨明介绍称。

　　具体看，在其投资流程与投资逻辑中，先通过独立的宏观经济研究，对大环境和大趋势形成自己的研判，再通过观察复合增长率、PE/PB/PEG等核心指标，精选好行业、好公司。对于好行业，杨明认为应该是需求旺盛或者发展非常稳定的行业，而且行业的竞争格局要好。对于好公司，杨明则从公司经营管理优秀，具有远大的愿景、格局和执行力等的角度进行观察。对于好行业中的好公司，杨明还特别强调需要有好价格，即寻找由于市场的理解、偏好上的短期失误导致定价显著低于合理水平的个股投资机会。“在投资中，发现价值的同时一定要关注价格，关注价值与价格的偏离，再进行决策并执行交易”杨明表示。