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崔莹:避免拥挤交易 拓宽投资思路
2017-06-12 09:10:40 来源: 中国证券报 字号:

  今年以来,白马股、蓝筹股的单边行情对市场上成长型风格的基金经理冲击不小。华安逆向策略混合型基金基金经理崔莹在接受中国证券报记者采访时强调,要避免拥挤交易,在当前市场环境下,努力拓宽自己的投资思路,观察海内外市场之间的联动,寻找真正能够业绩兑现的成长股机会。


  避免拥挤交易


  崔莹表示,“拥挤交易”(Crowded Trades)是指投资者对某一仓位背后的逻辑深信不疑,所有相反意见皆听不进耳,越来越多资金朝同一方向流动,支持资产价格上升或下跌的“逻辑”自我实现,令这个交易挤上加挤。2017年以来的极端行情正在呈现出“拥挤交易”的特征,其风险收益比正在明显下降。


  “今年的单边行情背后有市场流动性紧张、投资者风险偏好降低等多方面的因素,但是在目前阶段,再去投资这类股票的性价比已经不高。”崔莹说:“一直以来,我都在尽力避免拥挤交易,‘人多的地方不要去’在投资中是一条铁律。对于当前市场热点,可以适度参与,但是要想清楚自己为什么看好这家公司,是不是准备长期持有,对参与度要有所把握”。


  崔莹以2016年中期的新能源汽车板块举例,该板块在去年7月初达到高潮,但是乐观的投资者们都忽视了新能源汽车对于补贴政策的高度依赖,特别是新的补贴政策存在不确定性,随着补贴政策推出不断延迟,该板块当年下半年明显跑输大盘。他总结道:风险永远在上涨中积聚,在下跌中释放,最危险的是投资那些布局拥挤、价格涨幅又超出基本面的标的。


  崔莹表示,现在即否定成长股的投资机会为时尚早,经济发展趋势不可逆转,那些代表着发展趋势的行业和个股投资机会显著。


  看好苹果产业链、电商


  在接下来的投资中,崔莹认为,应该拓宽思路,寻找市场真正的投资机会。他说:“A股与全球市场联动趋势明显,电子、游戏等行业在各市场均表现抢眼,随着投资渠道的便利,各类资金相互激荡,不同市场之间的热点也趋于集中。”


  在他看来,白马股、蓝筹股等下半年将很难有超额收益,市场整体将相对均衡,这个阶段考验的是基金经理精选个股的能力。崔莹一直坚持密集调研,特别是会紧密跟踪自己的重仓股。他认为,只有通过实地调研,才能更深入地了解公司,更好地把脉行业走势。


  崔莹管理的华安逆向策略的投资理念主要体现在逆向选择时机、寻找低估值行业和个股选择不追涨不杀跌三个方面。所谓逆向策略,并非刻意和市场作对,而是在一些关键时点,敢于做出和大多数人不同的投资决策,其本质是价值投资,是跟随价值的指引而不是市场热情的指引来投资。


  2015年牛熊惊变、2016年熔断震荡,复杂多变的市场环境无疑加大了投资难度,但华安逆向策略凭借出色的投研实力和独到的投资策略,历经考验,为投资者创造出货真价实的回报。Wind数据显示,截至2016年12月31日,华安逆向策略成立以来实现275.83%的总回报,年化收益率高达35.31%,在386只同类偏股混合型基金中排名第2。凭借优秀的业绩,2016年底华安逆向策略被专业基金评级机构晨星中国评为 “三年期五星基金”。


  值得注意的是,华安逆向策略曾被称为股灾后的“黑马”。梳理近两年该基金表现可以发现:2015年6月15日,股市从最高点垂直下跌,股灾爆发,股灾1.0之后指数喘息震荡期间,华安逆向策略就已开展“灾后重建”,净值大幅回升,表现脱离指数;2015年四季度市场反弹,12月下旬主要指数大约恢复到6月12日最高点的70%左右,而华安逆向策略净值已经再创新高,相比6月12日的高点,上涨6.4%;2015年下半年A股市场哀鸿遍野,沪深300指数下跌16.59%,而华安逆向策略却凭借35.9%的收益率战胜所有同类产品,全年更是以104.51%的收益成为屈指可数的全年净值翻番的基金之一;2016年年初熔断之后市场持续低迷,上证综指全年下跌12.31%,华安逆向策略则远远跑赢大盘。


  崔莹告诉记者,他会坚持消费股和成长股,特别是符合产业升级与消费升级趋势的股票,淡化股指考量。今年是硬件创新的大年,电子、苹果产业链等行业因为有业绩支持,未来会有所表现;电商行业的增速虽然在放缓,但是成长性依旧且确定性较强。


  “投资还是要立足长期,尽量避免受短期因素的干扰,真正看清楚公司的核心竞争力。”崔莹说。


  (崔莹:硕士,8年从业经历。曾任齐鲁证券有限责任公司项目经理、太平洋保险集团总部资产负债匹配专员、中国中投证券行业分析师。2014年3月加入华安基金管理有限公司,担任投资研究部行业分析师,基金经理助理。2015年6月起担任华安逆向策略混合型证券投资基金的基金经理。)