[事件]：

　　1. 欧央行宣布，从2015年3月起，每月将购买600亿欧元债券，包括成员国国债和机构债券。

　　　说明：购债量与经济体规模大体成正比。这意味着，德国、法国、意大利是QE的最大买家。如果按照2016年9月结束计算，欧央行购债总规模将达到1.14万亿欧元。

　　2. 欧央行宣布，资产购买将持续到2016年9月，但实际上是“开放的”。

　　　说明：欧央行强调，如果有需要将会持续购债，直到通胀改善。若欧元区通胀回升到接近2%，则将停止购债。

　　3. QE的风险主要由欧元区各国央行承担，但欧洲机构债券部分是风险共担的。

　　　说明：QE计划中，风险共担的债券占比为20%。欧洲机构债券占资产购买总额的12%。欧央行认为，通过控制资产购买的全部设计、协调资产购买，欧央行维护了欧元区货币政策的单一性。

　　4. 尽管欧央行没有降息，但对TLTRO的定价做出调整，下调10个基点。

　　　说明：此前，TLTRO定价比主要回购利率高10个基点，本次删除了10个基点的溢价。这相当于额外刺激，进一步降低银行融资成本。

　　5. 资产购买对象主要是投资级别债券，但也包括其他债券，例如，参加欧盟/国际货币基金组织调控计划的国家。

　　　说明：这表明，只要希腊、塞浦路斯、葡萄牙参与某些调控计划项目，这几个国家发行的债券就可以纳入QE购买范围内。

　　6. QE计划下，每只债券的购买不得超过该债券发行规模的25%；对于同一发行者，购买量不得超过该发行者债务总规模的33%。

[点评]：

　　1、ECB推出QE符合市场预计，但在持续时间上略超市场预期。

　　2、ECB的举动有助于推低欧元，从而刺激经济，同时有助于提升全球投资者风险偏好，对资本市场构成利好。

　　3、对于中国来说，欧元对人民币走低加剧了出口压力，国内货币放松对冲有效汇率走强的要求继续提高。从12月结售汇数据看，对未来的人民币汇率预期基本平稳。虽然美联储可能退出零利率，但中美利差仍然很大，且ECB和日本等主要央行加码宽松的情况下，美联储退出的影响力被稀释。但是央行可能仍偏好采取定向政策，这导致了放松方式上始终存在不确定性。目前仍然维持如果近期没有降息降准，则下一个时间点在2月10日左右。

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