经济筑底股市机会凸显 逆向投资捕获超额收益
2012-07-20 08:39:15 来源: 网易财经 字号:

  “在众人贪婪时恐惧,在众人恐惧时贪婪”是股神巴菲特的名言。在华安逆向策略拟任基金经理陆从珍看来,这句话恰当地诠释了在非完全有效市场中逆向思维的运用。日前,她在接受记者采访时表示,随着经济筑底,下半年股市机会将增多,根据二八定律,既然在市场中只有少数人能取得好的收益,那就意味着跟随大流并不可行,而把握大众的认知偏差以追求超额收益,正是逆向策略的关键所在。

  下半年股市机会增多

  陆从珍指出,逆向策略并非是“离经叛道”,其正确、合理的运用还是要基于对市场大势的研判,并通过透彻深入的研究,综合考察宏观经济、政策、价值和市场情绪等因素,最后采取的理性投资策略。

  针对下半年市场表现,陆从珍认为,6、7月债市机会大于股市,8、9月之后,股市机会将大于债市;进入四季度,股债两市都将具有机构性机会。在行业配置方面,可遵循货币政策放松、结构性减税和产业政策,以及制度推进和成本下降的思路,券商、保险、地产、食品饮料、农业、铁路设备、医疗设备、医药、公用事业、TMT等行业值得重点关注。

  从目前情况来看,A股市场正在进行调整。对此,陆从珍指出,本轮调整面临欧债危机深化和中报业绩增速下降这两大利空。目前,欧债危机的利空正在显著消化中,而中报业绩的利空主要是自下而上的消化。

  “伴随利空的逐步消化,后市利多也在积极酝酿中,因国内外经济下行的叠加,通胀和资源品价格中线低迷,货币政策调整空间进一步放大。”陆从珍表示,在利空消化、后续利多推动之下,三季度中后期A股有望反弹。

  从三个层面逆向而为

  对于此次操刀华安逆向策略基金,陆从珍表示其逆向策略将主要体现在三个层面,一是基于投资者情绪的逆向择时,二是寻找便宜的行业和公司,三是不追涨、不杀跌。

  陆从珍还向记者例举了五类可以关注的股票,一是存在业绩改善潜力但尚未被市场发掘的股票,二是市场阶段性关注度较低的股票,三是涉及重大突发事件且为市场过度反映的股票,四是可能或正处于并购重组但市场存在分歧的股票,五是治理结构有望改善但市场预期有限的股票。

  事实上,在担任华安宝利基金经理期间,陆从珍就已运用到了逆向投资策略。比如2010年7月市场极度悲观的时候,她迅速将仓位加到接近满仓,从而获得下半年较好的收益,又如2011年5月市场比较热的时候,她开始降低仓位,使得下半年的损失得到控制,并且在当年12月下旬市场再次极度悲观的时候大幅度加仓。从实际效果来看,这些操作取得了不错的收益。银河数据显示,截至7月13日,华安宝利过去两年净值收益率达11.77%,成立以来累计回报达399.54%。

  做价值发现的少数派

  目前,华安逆向策略股票型基金正在发行。据了解,逆向策略是伴随行为金融学发展而引申出的投资策略,其本质就是价值投资。目前全球基金市场上已经出现了过百只运用该策略的基金,品种遍布开放式基金、交易所交易基金和年金产品,而A股市场以此为投资策略的基金还较稀缺。

  “有效市场理论假设所有市场参与者都是理性的,这显然并不符合现实市场情况。”陆从珍表示,投资者并非如有效市场理论假设那样是完全理性的,而是不时受到心理因素影响。拥有几千万投资人的A股市场同样会受投资人情绪波动的影响,尤其作为一个新兴市场,投资者结构中散户占比高、投资经验短的特点决定了它更加具有非理性的一面。