华安股票市场策略

　　本周市场观点(2012.05.21-2012.05.25)

　　上周一宏观与策略同时提示风险和短线看空，市场实际运行是周跌幅2.11%。本周判断市场有望继续下行。

　　导致短线市场继续下行的主要原因在于内外经济的超预期恶化；恶化速率超过原来的节奏预期。希腊危机近乎无解；退出欧元区成为市场共识，大类资本逃离，容易加速导致自我实现。希腊危机的第二重危机在于传染和效仿，对其他问题国家容易形成传导。市场对欧洲银行的担忧加剧，各个金融市场都出现了同步剧烈反映。

华安债券市场策略

　　货币市场回顾：1）受准备金利率下调的影响本周货币市场利率大幅下行，7天回购利率稳定于3.0%以下。SHIBOR1M利率回落50个基点，收于3.0%左右；2）公开市场本周净回笼640亿，本周继续停发央票，正回购操作900亿；3）6月公开市场到期量1790亿，比5月份大幅下滑。但准备金的下调会释放出3000-4000亿资金，资金面依然维持宽松。

　　货币市场展望：1）资金面预计保持宽松，再加上持续降准的预期，短期内将持续宽松；2）未来仍有下调存准的可能。

　　债券市场回顾：1）一级市场，金融债：12农发09，2年期金融债，中标利率3.15，低于二级市场21个基点，认购倍数2.37；2）利率债市场，国债、金融债市场受市场风险偏好影响收益率大幅下移，短端下移40个基点左右，中长端20个基点左右；3）信用债市场，高等级信用债收益率曲线下行20-30个基点，中低评级信用债收益率曲线下行15-30个基点；4）可转债市场，尽管转债质押如期推出，由于股市受经济数据不佳影响，转债出现调整，债性强的转债抗跌性比较强。

　　债券市场展望：1）惠誉将希腊债信评级调降至更低的垃圾级别，并指出希腊或退出欧元区，导致债务普遍违约。穆迪下调西班牙21家银行评级。市场避险情有利于债市；2）3-5年久期利率债+中高级信用品种+低评级短融，保持行业内20-40%平均杠杆；3）积极参与新股申购。