华安股票市场策略

　　上周判断市场可能短线反弹，实际运行是市场震荡下行并再创新低。目前市场的运行已经呈现出流动性超级紧缩和信心的近似崩溃式的宣泄。技术指标上已经呈现出底背离的迹象；而短期内市场有望呈现复杂的震荡筑底格局。信心的崩溃、对盈利的悲观与过度担忧、年底资金结算与离场带来的流动性缺失、政策推进的缓慢是导致市场不断下行的主要原因；在弱势格局中，避险与结构性资金运动的实际结果是不同板块的轮番下行。低估值权重板块成为吸金主力，高估值板块面临估值调整压力。这种格局的改变唯有通过股价的调整或盈利增长超预期方可扭转。预计该结构性格局仍将维持。

　　总的观点，市场正在经历最痛苦的底部阶段，正在构筑中期底部中；即使无法排除后续继续创新低甚至瞬间击破2100点的可能，但股指维持在新低水平的时间不会很长、在2200下方的绝对空间也不会很大；但时间维度上可能无法一蹴而就，正因此，市场往往麻木于当前的股价不合理而总是等待右侧的到来，聪明的投资者此时应该走向市场的反面——在市场恐惧时贪婪。中长期看，在当前位置选择优势的低估值板块，并熬过最痛苦的一季度或将是最优的策略选择。虽然股指下方的绝对空间不大，但结构性差异和行业配置选择尤其重要。

　　以上是就市场中线而言。

　　就短期市场运行而言，仍判断市场超跌反弹，市场处于严重超跌状况。周末金融工作会议召开，温家宝总理明确提出，“提振股市信心”、“抓紧完善发行、退市和分红制度”等等，这与市场短期获得政策面支持有利；此外，住建部、房地产调控的相关政策探讨也在稳步推进中。住建部表示，6月底前，全国40个主要城市的个人住房信息将联网，届时限购令或将退出；房产税的试行推广也似乎有加速迹象，据媒体披露和猜测，南京有可能效仿上海模式推出房产税，如果房产税结合主要城市住房信息联网的同步推进顺利，则不排除年中在全国信息联网、个人住房稽核以及房产税普遍加速推广的背景下，取消限购的可能。这些进展及其预期有助于房地产板块的估值修复。在制度推进的背景下，宏观经济及行业发展有望回归正常化，证券市场也将带来估值的合理修复契机与空间。

　　行业配置方面依旧遵循1月份策略配置报告的观点，重点配置金融、地产、公用事业、TMT以及与重大项目建设相关的机械制造类；以及最新调高评级的旅游和汽车板块。虽然上周五的一些强周期板块如钢铁、水泥、有色、煤炭也有所表现，但总的说来这些板块不是最先导行业，顺序上应在金融地产汽车之后。但这些强周期板块的短期表现似乎可以看到长期资金尝试入市或增加头寸的迹象。

华安债券市场策略

　　上周中债总全价指数上涨0.13%、中信标普可转债指数上涨1.00%。中债短融总全价指数上涨0.18%、中债企业债总全价指数上涨0.38%。外围市场延续上周的情况，美国数据就业和经济数据持续好转，但欧洲数据比较弱，意大利10年期国债招标利率又提升到7%，但国外负面信息对国内市场影响有限；国内周末消息面比较平淡，降存准预期未兑现；资金面将走向宽松已经确定，支持债市继续走牛，预计股市将出现反弹。

　　小股票上周跌幅巨大，短线有比较强的反弹动能。国内政策节前估计比较平淡，国外数据尤其是美国数据对市场信心有一定支持作用；资金开始宽松，支持股市和债市节前出现反弹。

　　股市参与转债反弹，债市瞄准中高评级中票和中低评级短融。

　　债券市场延续前期的观点中高等级信用品种加部分长久期利率品种，配以杠杆操作。