近期，温家宝总理在天津滨海新区调研时提出，要准确判断经济走势出现的趋势性变化，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长。华安基金认为，温总理提出的“实施适度”“预调微调”的宏观政策导向，显然有助于缓解目前实体经济面临的资金挤压和投资下滑。

　　在11月中央经济工作会议前夕，温家宝总理进行了密集的调研，发言也日趋积极。这体现了其政策思路日益明确的进程。作为“适度微调”，其力度是灵活的。实体经济下行更显著，则力度更大，反之则力度不大。目前提出这种政策导向也是对已经出现的经济下滑的反应。这意味着政策开始转向对冲下滑压力，但综合多方面因素判断，该政策应属于“缓冲”而不是2009年大力度逆转性质。

　　华安基金认为，这一政策导向显然是有利于降低经济下行过快的风险，确保软着陆实现，但难以扭转后几个季度经济继续减速的趋势。从投资而言，未来三个季度盈利压力将逐季进入高潮，此时推出政策支持有利于从市场预期角度加以对冲，但无法扭转盈利下行压力。

　　分行业来看，银行板块可能已经完成了底部或者非常接近于底部，其他的行业要看具体业绩进展。总体来说相对于之前的判断，更加乐观了一点。