华安股票市场策略

　　本周（8.28-9.2）市场经历了巨大震荡调整，主要原因是，首先，外围市场动荡剧烈，欧债问题愈演愈烈前景渺茫，短期看不到解决希望；其次，此前央行刚刚扩大准备金范围要求，相当于变相提高准备金率2-3次；再者，高层表示调控通胀以及房地产市场的态度不动摇。另外，中报结束，全体A股上半年利润同比增长23.7%，其中银行利润同比约34%；如此，扣除银行后的制造业利润增速出现显著回落，加大了后续业绩增速继续下调的风险和忧虑。当前市场情绪已经极度悲观，股价已经充分表现。综合判断，市场正在经历痛苦的底部构筑中，与此同时，对后市不宜过于悲观：

　　第一，当前海外主要经济体纷纷重新议息，货币政策纷纷转向，由调控通胀向保增长和避免二次衰退转向，国内政策面也基本调整的基础。

　　第二，关注本周五的8月CPI数据，市场预期大约在6.0%左右，通胀下行趋势基本确立，通胀拐点出现将减轻货币紧缩压力。

　　第三，在经济增速继续下滑、通胀下行的大背景下，继续紧缩的政策环境已经丌存在，政策面有松动的可能。而在弼前枀度紧缩的条件下，政策松动的边际效用很大。　

　　第四，蓝筹、周期类股票的估值已经极低。

　　判断政策进入观察期，后续具备结构性松动或缓和的条件与必要。至少，紧缩政策不会加码是几乎是确定性的。反弹一触即发，关注周五CPI数据将是第一触发因素；同时本周海外经济体的集中议息会议以及中国高层的表态也是重要的关注事件。

　　华安债券市场策略

　　上周（8.28-9.2）中债总全价指数下降0.64%、中信标普可转债指数下跌6.88%。中债短融总全价指数下降0.07%、中债企业债总全价指数下降0.58%。创业板指数下跌4.51%、中小板指数下跌3.76%。9月上旬到期资金比较充裕，加上公开市场操作预计比较温和，所以资金面不会紧张。货币市场利率相对低位徘徊。但下旬资金可能会趋近，一方面到期资金减少，另一方面邻近季度末，做好防守准备。欧债危机的反复和美国完观数据的低于预期继续引发全球资本市场大幅下挫。国内受存款准备金扩大缴存范围和温总讲话影响，压力呈现。转债市场再石化再融资计划和民生转债等供给压力影响下破位下行。操作上一级市场谨慎参不新股的申贩，待发行价格明显下降后加大申贩力度。转债短期无明显机会，待供给完成后再考虑逢低介入；赚取正收益是关键，政府抗通胀是主旋律，债券市场将继续承压。流动性和正收益是目前须关注的重点。（8.28-9.2）