华安宝利：跑赢基准381％　高居混基第五

　　如何精确评价一只基金的优劣？用相对收益还是绝对收益？这是大部分基金投资者经常遇到的难题。

　　在基金契约中，通常设有业绩比较基准，该指标反映投资目标、范围、策略，也是衡量基金业绩好坏相对科学的标准。那么，哪些基金业绩大幅跑赢了比较基准？

　　《投资者报》数据研究部统计显示，截至2011年7月18日，成立于2004年8月的华安宝利配置，成立以来以482％的净值增长率，超越业绩比较基准幅度高达381％，这一收益在445只混合型基金中排第五名。排名靠前的基金，还有华夏大盘精选、华夏回报、兴全趋势投资、易方达策略成长等基金。

　　数据还显示，成立以来，华安宝利配置历年年度业绩排名均位于同类型基金的前1／2，大部分年份处于前1／3，成为大幅跑赢业绩比较基准的典型基金。

　　投资可转债攻守兼备

　　华安宝利配置最突出的特点之一，是在投资上将资产在股票、可转债、固定收益证券、货币市场工具四大范围内灵活配置，从而较好分散投资风险，减少投资人自行资产配置、挑选入市场时机的烦恼。

　　对此，银河证券基金研究中心分析师李薇发布研究报告认为，“从资产配置比例上看，华安宝利配置属于灵活配置型基金（股票上限80％），无论是权益类资产还是固定收益类资产，其配置范围与空间均较为灵活。”

　　详细看，华安宝利配置在契约中规定：可转债及其对应的基础股票（10％￣70％）、股票（10％￣65％）、债券（10％￣65％）和货币资产（5％）。在严格对照投资范围后，其业绩比较基准设定为“35％×天相转债指数收益率＋30％×天相280指数收益率＋30％×天相国债全价指数收益率＋5％×金融同业存款利率。”

　　该基金区别于其他混合型基金的特点之一，是将可转换债券及其对应的基础股票纳为重要投资品种，规定投资可转换债券及其对应的基础股票的目标比例为45％，其最高和最低比例分别为70％和10％。

　　据了解，可转换债券兼有债权性、股权性和期权性三重特征，具有股性、债性等多交易品种特征。“投资人若能灵活把控可转债与其基础股票的配置，最大限度发挥可转债股性的长期增长潜力与债性的相对稳定收益的优势，将有利于资产组合风险的分散和整体收益的提高。”李薇表示。

　　尤其是在市场前景不明朗、方向尚不明确的震荡市行情中，该基金运用适当的可转债与其基础股票组合策略，在整个产品资产组合中起到一定攻守兼备的作用。

　　在对可转债的配置上，华安宝利配置自从2005　年末时的19.22％仓位，到2006　年末迅速减至3.76％之后，其对可转债的配置持续低位。直至2009年才开始逐步回升。

　　根据2010　年末和2011　年一季度数据显示，华安宝利配置对可转债的仓位配置分别达到7.82％和6.69％，进一步得到提升。而2010　年末和2011　年对可转债的加仓，正是符合此时持续震荡、方向不明的市场环境，充分发挥了可转债进可攻、退可守的优势。

　　根据华安宝利配置基金合同，基金收益分配比例不得低于基金净收益的90％。成立至今，华安宝利配置共分红9次，每份基金份额累计分红2.325元。

　　行业配置能力出色

　　华安宝利配置能大幅跑赢业绩基准的重要原因之一是，行业配置能力较为突出。该基金在均衡行业配置的基础之上，能够积极把握当前热点行业进行投资，保持着持续优异的投资业绩。

　　从大类资产配置看，华安宝利配置在经历了2008　年仓位最低潮后，权益类资产在2010　年末位于70％以上的仓位，在该基金运作历史中属于高位。2011年一季度，华安宝利配置权益类资产果断减仓，从2010　年末的71.94％减少至65.57％，银行存款及其他无风险资产仓位增加近8％，造就了华安宝利基金在今年以来能成为“万绿丛中一点红”。

　　从近5年历史数据看，华安宝利配置总体上重仓机械设备和金融保险行业，在不同时期灵活配置行业，平衡风险的同时注重动态挖掘轮动机会。如2009年超配的房地产行业和2010年超配的医药生物、信息技术等行业，期间这些板块表现突出，均带给华安宝利配置带来超额收益。

　　2010年年底，华安宝利配置大幅减持了食品饮料、医药等行业个股，转而重仓投向高端制造业。2011年一季度，高端制造业表现优异，为该基金奠定了良好开局。进入二季度，去年末重仓买入的相关个股都有优异表现。

　　从历史业绩表现看，管理人较好地契合了市场环境。其对各类资产特征的变化反应灵敏，预期和判断基本准确，所作的相应决策调整也果敢迅速，具有明确而鲜明的投资风格。

　　根据银河证券基金研究中心统计，利用收益率年化标准差衡量的业绩波动性（标准差顺序排名，排名越前，波动性越小），华安宝利基金在过去一年44只同类可比基金中排名15，过去三年排名2／10，过去5年排名4／10。该指标数据同样验证了该基金投资业绩的稳定性和投资策略的一致连贯性。

　　基金经理看好成长股

　　在过往业绩上表现稳健，华安宝利配置还在仓位水平、行业配置、个股选择上都体现出灵活的特色。这与基金经理的投资风格密切相关。

　　目前担任华安宝利基金经理的陆从珍，有10年证券行业从业经历。进入华安之前，她长时间在外资证券做研究分析工作，熟悉地产、交运、电力等行业。2010年4月21日起，她开始担任华安宝利配置的基金经理。

　　研究员出身的基金经理中，不少在投资上重视个股研究。在谈到自己的持股逻辑时陆从珍曾表示：“我的投资理念里面有一些原则，精选个股是核心，哪些股票有盈利空间就买入，为持有人赚钱是首位的。”

　　尽管频抓牛股，但陆从珍表示：“我的投资理念还是相对保守，不会因为市场短期追捧而买入我认为估值很高的品种，很难接受高估值。”

　　在她看来，市场行情往往体现为行业轮动特征，一个阶段的市场热捧行业到下一阶段可能无人问津，但机会往往蕴藏于市场热点转换中。“应尽量隔离市场潮流的阶段性偏见，对所有行业都保持敏锐的关注，以期寻找在各个阶段最合适的重点行业配置，并且用动态的眼光来看市场，在获利之后适时了结，锁定收益。”

　　华安宝利配置最新发布的2011年基金二季报中，基金经理表示，“希望能在低估值品种中找寻到业绩确定增长的品种”，并“将较上半年更加关注成长股的机会”，“我们将审视公司估值与成长的匹配性，努力挖掘值得长期持有的公司。”