定期定投是时下较为流行的基金投资方式。投资者在固定时间(通常是1个月)以固定金额申购某只基金，如每月10日申购200元的沪深300基金。这一方式可以分散投资风险，获取市场平均收益，长远看还可以发挥复利优势，让投资回报进一步提高。

　　在推出定期定投业务多年之后，各大基金开始推出 “智能型定投”，初衷大多是在大盘点位较低时增加定投金额，以便吸纳低价筹码；而在市场高涨时减少定投金额，从而实现超额收益。那么，“智能定投”真的能赚更多吗？ “智能定投”的最佳用途是什么？解放日报基金版以华安基金推出的趋势定投为样本，进行了独家调查。

　　三问“趋势定投”

　　“趋势定投”不适合震荡市？

　　近来，华安基金高调推出“趋势定投”，在其官方网站介绍中，称之为“智能新工具，让定投顺势而为”，并指出“可以跟随市场趋势，调整投资品种”，即在判断市场趋势走强时，定投“高风险基金”(如股票型基金)，而在判断市场趋势走弱时，则定投 “低风险基金”(如货币市场基金、债券型基金)。这样一来，可以合理规避风险。

　　华安基金在网上交易平台提供了趋势定投的历史收益模拟。如果以每月第1个交易日为定投日，“高风险基金”以华安中国A股增强指数的历史真实净值作为参照，“低风险基金”则固定以2.46%的年化收益率计算。结果显示，从2003年1月2日至2011年4月1日，普通定投收益率118.85%，趋势定投收益率422.31%(均线选择20日、60日和90日，下文同)。

　　从这一投资效果看，趋势定投堪称大放异彩，取得了303.46个百分点的超额收益，足以让持有人乐得合不拢嘴。

　　然而，资深基民王阿姨却有不同看法。她从去年年底开始尝试趋势定投，在今年的震荡市，趋势定投好几次在相对高位买入高风险的股票型基金，过两天就小幅下跌；系统又在相对低点买入了低风险的货币基金，结果没过几天股市就涨了。

　　对此，记者进行了调查。如果借助华安官方的模拟系统，分别查看上涨、下跌、震荡阶段趋势定投的表现，结果发现趋势定投并没有想象中那么完美。

　　在2005年6月6日上证综指触及998点至2007年10月16日触及6124点的上涨阶段，普通定投与趋势定投收益率相同，均为144.46%，收益相同。在2007年10月17日至2008年10月28日触及1664点的下跌阶段，普通定投收益率为-37.89%，趋势定投收益率为3.05%，实现大幅超越。此后，在2008年10月29日至2009年8月4日触及3478点高点的上涨阶段，普通定投收益率为52.98%，趋势定投收益率为49.53%，小幅跑输前者。从2009年8月5日至2011年4月18日的震荡阶段，普通定投收益率4.93%，趋势定投收益率2.20%，小幅跑输。

　　可见，除了2008年系统性下跌阶段之外，趋势定投在此后的上涨和震荡市，均不如普通定投。而2010年以来，A股始终处于震荡市环境，趋势定投优势何在？这成为疑问之一。

　　另外，趋势定投通过均线来判断市场走强或者走弱。根据官方网站解释，趋势定投是根据均线组合对市场趋势作出判断，如果均线组合满足“短期均线≤中期均线≤长期均线”，则判断为市场趋势走弱，买入“低风险基金”；否则，则判断为市场趋走强，买入“高风险基金”。因而，也便有了疑问之二，那就是均线只是过去交易价格的路径，并不能判断未来走势，而且在震荡市，长短均线的交叉非常频繁，均线体系难以发挥作用。

　　不仅如此，趋势定投需要投资者自己来设置短期、中期和长期均线，分别可以选择5日均线、10日均线、20日均线直至250日均线，这让不懂炒股的基民“抓瞎”。这成为疑问之三，为何让基民自己设置均线指标？

　　功能定位再认识

　　“趋势定投”的价值在避险

　　记者致电华安基金。面对记者的疑问，华安基金客户服务与电子商务部经理谢伯恩进行了解答。

　　“不要指望在短期里趋势定投跑赢普通定投，那是对趋势定投的误解。趋势定投的初衷是规避系统性下跌的风险，以此获得长期的胜出。”谢伯恩如是说。据他介绍，普通定投每月全额买入股票型基金，相当于满仓操作，而趋势定投在判断趋势走弱时买入了低风险基金，使股票型基金所占比例下降，即仓位下降，因而在震荡市和上涨的环境中，可能会小幅跑输普通定投。

　　然而，只要出现了从牛市向熊市的转化，趋势定投的效果就能迅速体现。如2008年，普通定投的最大损失达到-37.89%，而趋势定投可以小幅盈利(视均线设置不同而有少量差异)。据谢伯恩分析，趋势定投的开发灵感，正来源于2008年的系统性大跌。由于普通定投没有退出机制，基民哪怕定投，也会产生巨大亏损。而趋势定投通过高风险和低风险基金的转换，可以在市场大跌时自动退场。令开发者感到骄傲的是，2010年二季度的大跌，趋势定投也顺利地判断出来。这表明，通过均线系统来判断市场的趋势，总体是有效的。

　　不过，谢伯恩也坦承：“趋势定投主要对持续3个月以上的趋势改变作出反应。或许不能保证每一次判断都准确，但长远看可以跑赢普通定投。 ”

　　可见，趋势定投只能对持续一段时间的涨跌进行判断。这会不会太过滞后、不够灵敏？谢伯恩的解释是，从历史看，A股的熊市没有低于3个月的，而且市场趋势的转变不是瞬间完成的，本来就有一个过程。

　　均线设置有门道

　　“趋势定投”还需巧设置

　　据谢伯恩介绍，短期、中期、长期均线组合的设置，直接关系到系统对未来趋势的判断。比如，如果以沪深300为标的指数，每月交易1次，短期、中期、长期均线分别为20日、60日、90日均线较好。在每周交易1次的情况下，则设置为30日、90日、120日均线为宜。这两组均线比较匹配当下市场的风格。如果选择了太过短期的均线，如5日均线，则可能导致转换频繁，使得判断失误的可能性增加。

　　据记者了解，上文中提到的王阿姨，就设置了5日、90日和120日均线的组合，对趋势的判断过于频繁，准确率也下降了。那么，趋势定投的开发者为什么不设定最佳的均线组合，而要把这个任务交给投资者呢？谢伯恩表示，作为开发者，主要职责是搭平台，建立一个工具，然后尽可能地教投资者使用。毕竟，不同的投资者有不同的风险偏好。在华安基金官方网站，不仅有不同均线组合的模拟收益计算，还可以让投资者看看最受其他投资者青睐的均线组合排行榜，目标都是让投资者找到最佳的设置方案。

　　记者在调查后认为，尽管从2010年以来一直处于震荡市，但股市永远不会告别熊市，熊市总会重现。在这种情况下，趋势定投尝试建立“退出机制”，从模拟的效果来看，起到了较好的风险控制作用。如果趋势定投能规避系统性下跌的风险，同时又能较大程度地分享上涨过程的赢利，那么这样的定投产品是很有价值的。今后，趋势定投有待市场的进一步检验。基民也可根据自身情况，分析和比较这一全新的定投工具。