宏观主题

　　华安宏观观点——对市场大幅波动的简评

　　周二市场大幅调整，跌幅超出预期。大盘在反弹至前期高点2940附近遭遇较强阻力，两市出现放量杀跌。当日的日K线形成阴包阳的形态，同时两市成交金额大幅放大，两市个股普跌，放量下挫，将周一涨幅全部跌回。

　　从宏观经济角度找理由，我们认为当前经济增长和通胀存在一定的矛盾，股市和大宗商品也是矛盾的。通胀没有给增长空间，大宗商品也没有给股市上行空间。而要通胀下来、大宗回落，必须要看到中国经济增长速度一定幅度的回落。这个一定幅度的回落，大概率还是处于软着陆的区间，但是市场现在没有回落的预期，这是问题所在。

　　因此，节后的这波上涨行情在没有任何真正利好信息的支撑下前行，同时伴随着一些国内外的利空政策和信息。我们认为，尽管目前市场估值不高，但市场的持续上行还是需要更多比较坚实的基础，短期大盘震荡难免。

　　热门评析——李迅雷：货币政策对股市利空影响越来越小

　　日前，央行再次宣布上调存款准备金率，沪深两市存款准备金率上调后首个交易日低开高走，沪指创下自2010 年11 月17 日以来收盘新高，对此，国泰君安首席经济学家李迅雷接受媒体采访时表示，A 股走势与国内货币政策密切相关，随着货币政策逐步收紧，其对股市的负面影响越来越小。

　　存款准备金率上调首个交易日两市小幅低开，随后双双震荡走高，成交量仍保持较活跃水平。A 股周一低开高走似乎在预料之内。李迅雷表示，从货币政策对股市的影响看，政策收紧对股市的影响是递减的，目前已是央行本轮第八次上调存款准备金率，如果还有四次上调的话，那么存款准备金率上调已经走过三分之二的道路。再看加息，这一轮已经加息三次。整体看，货币政策调控的进程已经过半，因此，之后再有加息或上调存款准备金率的话，股市上涨的可能性更大。

　　李迅雷还指出，股市跟货币政策密切相关，但前提是国内通胀压力要得到控制，他预计，年内通胀水平应该能控制在4.6%，如果通胀水平控制下来，那么货币政策“就基本收兵了”。

今日要闻

　　政治局：今年防经济大波动。中共中央政治局21 日召开会议，强调在“十二五”时期开局之年，要防止经济出现大的波动，要保持物价总水平基本稳定。

　　银监会将实施新的审慎监管框架。银监会21 日表示，银监会正在就利用资本充足率、动态拨备率、杠杆率、流动性比率四大监管新工具，对商业银行实施新的审慎监管框架起草指导性文件，并将于近期出台。

　　旅游业十二五规划编制完成，钢铁业路线图敲定。我国旅游业“十二五”规划已经基本编制完成，鼓励跨地区兼并重组；中国钢铁工业协会昨日明确了钢铁业“十二五”发展方向，高铁、城市轨交、节能环保汽车和清洁能源等新兴领域成为了今后中国钢铁行业重点发展的目标。

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