宏观主题

　　华安宏观观点——企业利润数据为明年行情奠定基础

 　　上周公布的国有企业利润增长强劲，据此推算，规模以上工业企业前11 个月利润累计同比增长达到50%已成定局，而A股上市公司年利润也可以达到35%-40%，为明年一季度业绩行情提供了基础。更为有利的是，从8 月份开始，单月利润同比增速就摆脱了基数压制，在基数继续上行的条件下，单月利润同比却转入水平波动，大体维持在20%-40%之间。这表明企业利润很强劲。

　　另一个数据是11 月外汇占款为3196 亿，比10 月的5190亿大幅下降，但仍高于合意的2500 亿左右的水平。不过，如果以后个月均按照3200 亿流入，则外汇占款增速基本上在17%左右，不会在M2 目标17%的约束下对信贷投放形成挤压。当然如果外汇占款能够进一步回落就更好，但目前数额也可满意。

　　利润数据和外汇占款数据（其实背后是信贷空间），分别从效益和资金两个方面为后续一段时间的股市提供了上行动能。不过，目前受制于CPI，市场情绪未必能对这两个相对边缘的数据做出有效反应。这为我们继续观察，并在CPI 开始确定回落时快速决策提供了有利条件。 

　　热门评析——巴曙松:2011 年全球货币政策基本方向

　　巴曙松表示发达国家量化宽松与新兴市场货币收缩将成为2011 年全球货币政策分化的基本方向。

　　他指出，来自发达国家的量化宽松与来自新兴市场的货币收缩形成对照，并成为引发全球市场动荡的重要原因之一。金融市场依靠大规模的货币发行来刺激活跃，而若这些新发行的货币不能顺利进入实体经济，实体经济的恢复可能需要更长的时间。他还认为，经历危机之后的全球潜在增长率将有所下移，短期内试图回到危机前的水平不太现实。因此，现实的经济增长或将在一个新的、较低的均衡水平稳定下来。

　　2011 年及未来一段较长时期内，发达国家将逐步倡导储蓄、扩大出口以支持实体经济增长，并通过产业回归和制造业再造来最大限度地纠正贸易不平衡。新兴市场国家则适当加大消费、扩大进口以实现宏观经济的内外平衡。中央经济工作会议提出“扩大进口规模，发挥进口对宏观经济平衡和经济结构调整的重要作用”，从效果上看，适当扩大进口可逐步纠正失衡的程度。“十二五”期间将会是中国参与全球经济结构调整的“起步期”和“逐步实现期”。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（摘自人民日报）

今日要闻

　　银监会：要求更多信贷流向县域经济。监会副主席蒋定之表示，银监会将引导更多信贷流向县域经济、拓宽县域资金来源渠道，大力提升县域直接融资比例，支持优质企业通过发行债券和上市融资等方式获得资金。

　　农产品涨势未退 保供给或成中央政策主题。农产品价格的持续上涨已经引起决策层的高度重视，增加供给抑制价格上涨有望成为即将召开的中央农村工作会议的重要议题。国家统计局公布一系列农产品价格都有不同程度的上涨。

　　央企分红权激励试点范围有望扩大。消息人透露，央企分红权激励试点范围将扩大，目前多家京外央企正在酝酿分红权激励，并得到国资委的支持。激励方式将更加多元化，“影子股票”等方式有望被采纳。

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