宏观主题

　　华安宏观观点——经济增长的可持续性

　　经济增长方面，呈现投资增速稳定在区间下沿、消费增速稳定于较高水平、库存调整结束、政府支出加速、信贷供应回升、进口快速回升，以及出口增速较弱、国内产出增速继续回落但工业产出增速已经企稳的态势。这些情况表明内需较为稳健并有提速倾向，而外需在减弱。经济结构调整的进展体现在投资结构优化、贸易顺差占比下降。总体看经济继续经历周期下行和转型退出的压力，但反危机措施的惯性、长期增长趋势和转型扩张则继续提供强劲的支撑。

　　预期四季度实际GDP 同比增长9.3%，与前几个季度相比下行速度显著放缓，企稳态势更加显著。明年全年经济增速可能略低于今年但季度之间稳定性高；投资结构继续优化；国内外供给、国内外需求的关系继续改善；货币政策将继续在调控短期通胀预期、消化过剩流动性带来的中期通胀压力、推动汇率市场化、支持经济平稳增长四者之间寻求平衡，预计明年M2增速目标会在16%，目前到明年上半年可能还有两次加息，准备金率明年还会频繁使用，人民币继续稳步升值。 

　　热门评析——吴晓灵：缓加息多调准备金率很明智

　　11 月CPI 数据公布前夕，央行宣布将进行年内第6 次存款准备金率。对此，全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，在当前形势下，央行“缓加息、多调存款准备金率”是明智之举。

　　交通银行首席经济学家连平表示，此次上调存款准备金率，可能意味着降低了年内再次加息的可能性。吴晓灵表示，2003 年以后，央行最大的任务就是对冲过多的银行间流动性，因为大量外汇的流入使得商业银行有了过多的头寸，央行不得不动用央票和法定存款准备金率对冲多余的货币。而如果中国货币市场的利率过高，在全球利率过低的情况下会吸引更多外币，“热钱”在利差的吸引下会进一步流入，使得央行政策出现“两难”。“我们被动地吐出那么多基础货币，主要用存款准备金率的手段把这些多余货币收进来，因为用利率的手段受制于美国的低息压力。”

　　吴晓灵承认目前国内存在货币超发的情况，她预计，中国今年整年的广义货币供应M2 或将大幅上升19%，超出央行设定的17%的目标，进一步加大中国国内的通货膨胀压力。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（摘自中国日报）

今日要闻

　　尚福林：加快多层次资本市场体系建设。证监会主席尚福林表示，要继续做好资本市场改革发展和证券期货监管工作的信心和决心，加快多层次资本市场体系建设，提高直接融资水平，积极发展场外市场、债券市场和期货市场。

　　明年M2 增速目标降至16%左右。权威人士透露，2011 年广义货币供应量M2增速目标将在16%左右；金融机构新增贷款目标规模可能为7.5 万亿左右，但这一目标规模目前尚未最终确定。预计货币当局将倾向于更多采取数量型货币政策工具调控宏观经济运行。

　　四银行差别准备金率延至明年3 月。此前被实行差别存款准备金率的6 家银行中，工行、农行、建行和民生银行4家银行的到期日被延长至明年3 月份，中行和招行则未被延期。

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