理财主题

　　基金经理看市——杨柳：冬天来了，春天还会远吗？

　　自9 月初至今，AAA 级短融利率已上行了92 个BP，AA-级短融利率上行了120 个BP。从信用利差的历史趋势分析，AAA 主体评级的短融与央票利差呈现出显著的季节性变动特点。AA-主体评级的短融与央票利差走势没有如此显著，主要是AA-级短融更易受到市场成员对宏观经济周期、行业景气、利率走势、资金面等预期的变化影响。

　　目前各类评级短融利率均已超过历史中值水平，并创下两年内新高，而AAA 级短融利差也已接近前三年的高点。决定未来AAA 级短融利率的最主要因素就是1 年央票利率走势。1 年央票利率仍存在上行压力，而短融市场也必然随之调整。

　　近期平均每周20 个点的利率涨幅早已让很多投资者和发行人坐立难安，可是我们认为短融的投资时机正在来临。“冬尽今宵促，年开明日长”，短融会重新受到投资者的青睐。我们需要做的就是多点耐心，等待各种可能推高利率的不利因素逐个实现。短融市场将赢来一个投资的春天，以短融为主要投资品种的货币基金也将会有较好的收益。

　　理财方略——年终基金组合如何配置？

　　基金组合收益落后无外乎两种情况导致，一是押宝，二是操作频繁。押宝有风险，无论押对还是押错都比较极端，要做一个投资组合，与不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里是同样道理。频繁操作归结起来是选时的问题，基金投资究竟要不要选时？今年做选时的时间只有一次，那就是在六月底。

　　12 月份最好淡化选时注重选基金，在资产配置上维持一个比较均衡的状态，不要过于激进，比如百分百的持有股票型基金，因为市场尚存较大不确定性，保持比较均衡的资产配置是必要的。同时，选基比选时更重要。10 月份以来，一个上涨波段、一个下跌波段，基金业绩排名是一个非常大的变化，因此对投资者来说，在做组合配置时，要把握一个大方向，不要过于追求短期比较强的基金，波动特别大的基金会影响基金组合的业绩稳定性。从现在市场环境来看，还是专注于选股能力强的中小规模的基金，12 月市场有结构性的投资机会，结构性投资机会就要求选股能力比较强，因此选基金就要从这个角度考虑。

今日要闻

　　房产税改革预期升温，上海将首批试点。连日来，有关房产税改革的消息牵动着市场各方的神经。先已证实上海、重庆已进入首批房产税试点城市名单，试点展开的具体时间有待中央决定。

　　国家统计局11 日发布11 月经济数据。国家统计局今日通知于12 月11 日上午10 时举行统计数据新闻发布会。多位经济学者预计11 月CPI 将创年内新高。

　　高铁纳入优先发展战略新兴产业。12月7 日，国务院副总理张德江在第七届世界高速铁路大会上表示，政府已将高速铁路作为优先发展的战略性新兴产业，今后将在财政投入、建设用地、技术创新、经营环境等方面加大支持力度。高速铁路正驶入快速发展轨道。

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