宏观主题

　　华安宏观观点——紧缩预期下的思考

　　9 月以来市场的上扬是经过了充分的酝酿准备的，具有基本面支持。下跌之后，这些因素都没有改变。我们认为，美联储的定量宽松的预期大大激发了近期市场的风险偏好，驱动市场快速上行。更重要的是，市场仅仅从美国扩大货币供应单方面理解QE2，而没有从各国相互博弈的角度看待问题。这既是短期快速冲高的催化剂，也埋下了调整伏笔。

　　紧缩特征来得更快，伴随着10 月份宏观经济数据出炉，通货膨胀、银行信贷及货币供给的三大目标年内似乎难以如期实现。10 月CPI 同比增速上涨4.4%，增速有所扩大并明显超出一致预期。强烈的通胀预期可能成为迫使央行近期采取应对措施的导火索。在投资者普遍预期央行再度加息，以及外管局将严厉打击热钱跨境流动的言论影响下，市场逐渐步入理智。

　　因此，我们在对中期市场发展尤其是跨年度市场发展的总体看法不悲观的前提下，短期建议谨慎为主，市场盘中震荡波动将加剧，但尚不会破坏中期趋势。

 

 

 

 

 

 

　　热门评析——货币政策到了转型期

　　就目前的货币供应量是否合理以及经济能否消化过快的货币供应量，国际金融研究院院长吴晓灵表示，在计划经济时代，只有消费品是投入到流通当中的，而生产资料和资产是不进入市场的。而这30 年来，就需要货币的供给和扩张。特别是生产资料的市场化正在不断深化，包括土地和房地产的市场化改革，矿产资源的市场化开发，证券市场各类金融市场建设都很大程度上吸纳了央行超额的货币供给，这在相当程度上保证中国经历了一段高增长、低通胀的时期。

　　然而，吴晓灵也坦言，到现在为止，尽管商品市场化的过程还没有全部完成，但也应该到了一个转型的时候。金融是否还可以完全以银行主导和超量货币供应的方式来推动经济服务？吴晓灵建议，必须要对M2 的增速进行积极的调整来应对通胀压力。如果"十二五"期间GDP 增速为7%~8%的水平，如果容忍因理顺价格需要的通货膨胀率为4%，再为商品市场化留1%~2%的空间，则未来的M2 应保持在13%~14%左右。但为了能够消化近两年货币的超发，则M2 的增速还应逐步收窄。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

今日要闻

　　央行行长周小川：价格上行压力需引起关注。当前全球经济环境仍较复杂,新兴经济体面临资本流入压力。并重申,要保持信贷的适度增长,保持政策的稳定性灵活性。

　　证监会将适时推出转融通业务。证监会融资融券主任聂庆平表示，转融通业务准备工作目前正在进行，未来将视需要和市场情况适时推出，以弥补证券公司自有资金和证券不足，并在拓宽合规资金入市渠道的同时，有效隔离货币市场和资本市场、银行业和证券业的风险。

　　基金发行数稳超去年，年内还可输血600 亿元。截至昨日，今年以来已成立新基金113 只，离去年全年成立新基金121 只的水平只有一步之遥。同时，目前正在发行的新基金共有27 只，本周还有4 只新基金即将发行。

 

 

 

 

 

 

　　

全球市场表现
指数	收盘	涨跌幅%
上证综指	2894.54	-3.98
上证180指数	6660.51	-4.31
深证成指	12217.27	-4.61
MSCA中国A股指数	3139.20	-4.18
标准普尔500	1197.75	-0.12
日经225	9797.10	-0.31

 

品牌基金推荐
基金名称	净值	涨跌%	排名	今年回报截止11/12	设立回报率%
华安宏利	2.6492	1.87	134/299	-1.51%	220.24
华安宝利	1.180	2.08	26/71	4.90%	422.73
中小盘成长	1.2762	2.97	125/299	0.22%	28.62
华安核心	1.2395	2.65	66/299	4.77%	73.87

 

 

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