宏观主题

　　华安宏观观点——美国增速温和 中国经济企稳

　　美国经济增速仍然低于长期增长率，且弱于以前历次经济复苏力度。美联储议息会议结果应该基本符合市场预期，但是其他各国政府的超预期表现可能将引起市场大幅波动。

　　英国三季度增长大幅超预期，但这主要源于建筑业的增长，未来难以持续。欧元区各国财政紧缩初见成效，财政赤字进一步收窄，主权评级有望巩固，但收紧的财政政策将不可避免地打击实体经济，政策执行当中如工会罢工等摩擦将增加各国的政治、社会风险。

　　日本经济前景不佳，国内消费和投资需求疲软，通缩压力持续，日本央行下调了经济前景预测。在美联储重启量化宽松之际，日本政府有可能进一步采取刺激措施以应对日元汇率升值。

　　中国经济内部企稳迹象逐渐明显。外部环境可能成为左右中国政策的主要因素，短期内面临政策风险。矛盾的核心仍是汇率低估以及市场化汇率机制的缺失。未来的方向仍然是尽量推动汇率均衡，以及建立市场化汇率机制。另一方面，不排除政策采用紧缩措施，如提高法定准备金率，抑制热钱流入和资产价格上升。

　　热门评析——央行货币政策回归稳健

　　针对央行超发货币，在应对金融危机采用了‘极度宽松’的货币政策，吴晓灵认为：此次央行希望通过加息向市场释放中央决心调控通货膨胀预期的意图,以及货币政策回归稳健的信号。有学者评论认为,此次央行加息不仅是“极度宽松”货币政策的终结,更是对过去10年,甚至30年过度依靠货币推动经济的一次重要的货币政策转向。

　　根据国家统计局披露的数据显示,今年9月我国CPI同比上涨3.6%涨幅创下23个月新高;当月食品价格更是同比涨幅高达8%。那么,CPI的同比逐步增长是否是由货币超发引起的呢？在新兴市场国家由于市场化改革等原因,资源商品化过程加剧,广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。但过高的货币供给却极易带来通胀。

　　吴晓灵直言:“过去30年,我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。”2000年,我国GDP总量为8.9万亿元,广义货币供应量为13.5万亿元,是GDP的1.5倍,多出了4.6万亿元,而到了2009年,我国GDP总量为33.5万亿元,广义货币供应量为60.6万亿元是GDP的1.8倍,比差多出了27.1万亿元。

今日要闻

　　200亿门槛取消 基金专户业务资格放宽。证监会：在业务资格准入条件方面，修改稿拟取消关于管理证券投资基金2年以上、公司净资产不低于2亿元人民币、管理资产规模不低于200亿元人民币等条件。

　　证监会启动三地派出机构行政处罚试点。证监会决定在上海、广东、深圳证监局等三家派出机构正式开展行政处罚试点工作。试点期间，三家机构将按照规定对自办案件进行审理、听证，实施行政处罚。

　　沪深股市创本轮反弹收盘新高。受前三季度上市公司每股收益创十年新高刺激，沪深股市高开高走，在有色、煤炭、机械等板块强势上扬带动下，均创出本轮反弹行情的收盘新高。

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